Administr Ación fin A ncier A - Grupo Editorial Patria

Administración financiera

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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

ARTURO MORALES CASTRO JOSÉ ANTONIO MORALES CASTRO FIDEL RAMÓN ALCOCER MARTÍNEZ

PRIMERA EDICIÓN EBOOK MÉXICO, 2014

GRUPO EDITORIAL PATRIA


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info

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Dirección editorial: Javier Enrique Callejas Coordinadora editorial: Verónica Estrada Flores Diseño de interiores: Braulio Morales Sánchez Diseño de portada: Juan Bernardo Rosado Solís / Signx Supervisor de producción: Gerardo Briones González Administración Financiera Derechos reservados: © 2014, Arturo Morales Castro, José Antonio Morales Castro, Fidel Ramón Alcocer Martínez © 2014, GRUPO EDITORIAL PATRIA, S.A. DE C.V. Renacimiento 180, Colonia San Juan Tlihuaca, Delegación Azcapotzalco, Código Postal 02400, México, D.F. Miembro de la Cámara Nacional de la Industria Editorial Mexicana Registro núm. 43 ISBN ebook: 978-607-438-859-6 Queda prohibida la reproducción o transmisión total o parcial del contenido de la presente obra en cualesquiera formas, sean electrónicas o mecánicas, sin el consentimiento previo y por escrito del editor. Impreso en México Printed in Mexico Primera edición ebook: 2014

A Papá Dios por todas y cada una de sus bendiciones, y por el tiempo de vida.

Dedicado a la memoria de nuestros padres: Josefina Castro Ramírez, un ángel que ora por nosotros en cada momento. José Remedios Morales Chavero, quien con su consejo nos guía en el camino de la vida. A nuestros hermanos: María del Carmen, Joel y Mario, que a su modo nos acompañan en el tiempo.

A la estrella de mi alma. Haz dado una luz especial a mi interior…, gracias infinitas…, que Dios guíe tu camino. Arturo Morales A María del Rosario mi esposa, José Antonio y Pamela Rosario mis hijos, con todo el amor de mi corazón. José Antonio Morales


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Grupo Editorial Patria®

Prólogo

El estudio de la las finanzas corporativas es apasionante en todos los aspectos, adentrarse en su estudio significa conocer en detalle a la empresa la cual en estricto sentido debe operar y funcionar de acuerdo a los principios básicos de la Teoría de la Administración Financiera. De la administración financiera dependen los aciertos o fracasos que obtiene la dirección financiera de una empresa y son el principal reflejo de ésta. La administración financiera aporta herramientas fundamentales de análisis que apoya el proceso de inversión y financiamiento en una empresa, define las estrategias óptimas a seguir para el crecimiento de un negocio, establece los parámetros mínimos de rentabilidad que un negocio debe mantener para que éste sea considerado negocio, identifica los riesgos potenciales a los que puede estar expuesta la empresa y contribuye a su correcta administración, esto entre otras cosas. En otras palabras, la Administración Financiera define en gran manera el rumbo que toman las empresas a lo largo de toda su vida. En finanzas como en muchas otras disciplinas la única constante es el cambio, la capacidad de adaptación a las circunstancias actuales no sólo implica integrarse, adaptarse o cambiar por el simple hecho de hacerlo, significa integrarse al cambio con la convicción y conocimiento de las implicaciones que esto ocasiona. Muchos de lo grandes desastres financieros han ocurrido por desconocimiento y arrebato. En repetidas ocasiones, la toma de decisiones en lugar de brindar un beneficio a la empresa termina por ocasionar pérdidas, quiebras o peor aún la entrega de la empresa a los acreedores. Todo lo anterior tiene generalmente un común denominador, falta de información y una deficiente administración financiera. Debido a lo anterior, el estudio y comprensión de la administración financiera resulta indispensable y necesario, sin embargo en muchas ocasiones esto

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no resulta nada fácil y sencillo. Dada la importancia que reviste el estudio de la Administración financiera para las empresas, éste es acotado e integrado en la obra que nos presentan los Doctores Arturo Morales Castro, José Antonio Morales Castro y el Mtro. Fidel Ramón Alcocer Martínez. La estructura, diseño y la relevancia de los temas que se tratan en este libro lo hacen accesible para todos los interesados en el área de finanzas, ya sea empresarios, ejecutivos, investigadores o alumnos ya que analiza los principales temas que todo administrador financiero debe conocer de manera sencilla y práctica. Los autores brindan al lector a través de ocho capítulos los siguientes temas: El primer capítulo analiza y estudia al Sistema Financiero Mexicano, el segundo capítulo contempla la revisión del tema Administración del Capital de Trabajo, por su parte el tercer capítulo aborda el estudio del Financiamiento, un cuarto capítulo analiza el tema de Costo de Capital Promedio Ponderado, los Dividendos son objeto de estudio del capítulo número cinco. Los capítulos seis, siete y ocho revisten particular importancia al integrar temas que complementan y fortalecen el estudio de la Administración Financiera siendo éstos: Análisis Financiero en el capítulo número seis, Pronósticos, modelos y escenarios financieros en el capítulo número siete y Métodos de valuación de inversiones por lo que corresponde al capítulo número ocho. Como se puede apreciar, la administración financiera constituye uno de los pilares fundamentales, sino es que el más importante en el funcionamiento de una empresa. De su estudio, comprensión y correcta aplicación depende en gran medida el éxito de un negocio, siempre hay que tenerlo en cuenta. Administración Financiera es un libro testimonio fiel de la investigación y experiencia profesional que los autores han adquirido a lo largo de los años. Sin lugar a duda un libro que no debe faltar en la operación financiera de una empresa. M.F. Francisco Gerardo Serrano Coordinador de la Maestría en Auditoría División de Estudios de Posgrado-UNAM

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Prólogo


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Contenido

Agradecimietos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . v Prólogo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . viii Introducción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xvii Acerca de los autores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xxi

Capítulo 1 El sistema financiero mexicano. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 Introducción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 El sistema financiero mexicano. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 Instituciones reguladoras. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 Instituciones operativas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 Instituciones de apoyo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 Los organismos de regulación, supervisión y control. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 La Secretaría de Hacienda y Crédito Público. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 El Banco de México . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 La Comisión Nacional Bancaria y de Valores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 La Comisión Nacional de Seguros y Fianzas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. . . . . . . . . . . . . . . . 20 La Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23 Instituciones operativas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 El sistema bancario. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 Las instituciones de banca múltiple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

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Las instituciones de banca de desarrollo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Casas de Bolsa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Operadoras de Sociedades de Inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Grupos financieros. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Instituciones de apoyo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bolsa Mexicana de Valores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Instituto para el Depósito de Valores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Calificadoras de Valores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Valuadoras de Sociedades de Inversión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las organizaciones y actividades auxiliares del crédito. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Otras entidades. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Oficinas de representación de bancos extranjeros. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Filiales de instituciones financieras del exterior. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Organizaciones diversas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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Capítulo 2 Administración del capital de trabajo . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 Introducción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Importancia de la administración del capital de trabajo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Políticas administrativas del capital de trabajo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La administración del efectivo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cambios en los saldos de efectivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Administración eficiente del efectivo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Motivos para retener efectivo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ciclo de operación de efectivo a corto plazo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El ciclo de conversión de efectivo en las empresas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aceleración de los cobros de efectivo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tipos de cobranza:. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Demora de los desembolsos en efectivo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Inversiones de los excedentes de efectivo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Administración de la cartera de valores negociables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Administración de inventarios. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tipos de inventarios. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Administración financiera de inventarios. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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x Contenido


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Objetivos de la administración de inventarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Técnicas a emplear. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Método ABC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Método de razones financieras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Método del lote económico. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lote óptimo de compra. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Con fórmula. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Existencia de seguridad. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Reducción de la inversión en inventarios. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Causas del exceso. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Administración financiera de cuentas por cobrar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Introducción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Administración de cuentas por cobrar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Objetivos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Políticas de crédito. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Evaluación de los clientes para otorgar crédito. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Riesgo de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Antigüedad de cuentas por cobrar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aplicación del proceso administrativo cuentas por cobrar. . . . . . . . . . . . . . . . . Crédito y cobranzas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Evaluación de plazos de crédito a los clientes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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Capítulo 3 Financiamiento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81 Introducción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82 Fuentes de financiamiento de corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82 Fuentes de financiamiento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 Fuentes de financiamiento de corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 Financiamiento de proveedores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 Financiamiento bancario. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 Condiciones generales de los créditos bancarios. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 Pasivos acumulados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 Fuentes de financiamiento de largo plazo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 Financiamiento bancario. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 Opción de pagos periódicos iguales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100

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Opción de pagos periódicos de intereses y pagos iguales de capital . . . . . . . . . . . Costo anual total. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bonos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Acciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Utilidades retenidas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiamiento de proveedores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiamiento bancario. Crédito simple. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiamiento bancario. Línea de crédito simple. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiamiento bancario. Línea de crédito revolvente. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Factoraje Financiero. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiamiento bancario. Crédito de habilitación. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Arrendamiento financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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Capítulo 4 Costo de capital promedio ponderado. . . . . . . . . . . . . . . . 119 Introducción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Componentes de capital en las empresas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Costo del componente deuda. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Costo de las acciones preferentes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Costo de las acciones comunes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Costo de las utilidades retenidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El enfoque del capm . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El riesgo en el costo de capital. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La relación riesgo-rendimiento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El enfoque del rendimiento en bonos más la prima de riesgo. . . . . . . . . . . . . Enfoque del rendimiento en dividendos más la tasa de crecimiento o del flujo de efectivo descontado (dcf ). . . . . . . . . . . . . . . . El costo de capital promedio ponderado o costo de capital compuesto, wacc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Consideraciones en el diseño de la estructura de capital. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El costo de capital en las cmn. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Restricciones a las condiciones en los países anfitriones . . . . . . . . . . . . . . . . . Consideraciones en el cálculo del costo de capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Usos del costo de capital promedio ponderado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

120 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 132 133 135 135 136

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Capítulo 5 Dividendos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 Introducción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Política de dividendos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Accionistas y su preferencia por los dividendos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Restricciones institucionales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tipos de políticas de dividendos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Política de dividendos óptima. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Factores que influyen en la política de dividendos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Costo de oportunidad de otras fuentes de financiamiento . . . . . . . . . . . . . . . Algunas observaciones finales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividendos y división de las acciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividendo de una acción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividendos de las acciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividendos en acciones de bajo porcentaje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividendos en acciones de alto porcentaje. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Importancia para los inversionistas de los dividendos y la división de las acciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Readquisición de acciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Readquisición como parte de la política de dividendos. . . . . . . . . . . . . . . . . . Decisión: inversión o de financiamiento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Procedimiento para el pago de dividendos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Planes de reinversión de dividendos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

140 140 141 141 142 146 146 147 150 150 151 151 151 151 152 153 153 154 155 156

Capítulo 6 Análisis financiero. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157 Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Estados financieros de las empresas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La importancia del análisis financiero en las empresas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interpretación de las cifras. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Métodos internos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Métodos externos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Métodos de porcientos integrales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Análisis a través de razones simples. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aspectos que estudian las razones financieras. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

158 158 159 160 161 162 162 163 163

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Liquidez. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apalancamiento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Actividad. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rentabilidad. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Métodos de razones financieras estándar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Métodos de análisis horizontales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Método de aumentos y disminuciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Balance comparativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aspectos que se pueden analizar al formular el BALANCE COMPARATIVO. . . . ¿Los aumentos de pasivo circulante corresponden con los aumentos de activo circulante? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Estado comparativo de resultados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Limitantes del balance y estado de resultados comparativos. . . . . . . . . . . . . . . . . Bases de comparación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Método de tendencias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El uso de las tendencias en los pronósticos en las empresas . . . . . . . . . . . . . . . . . ¿Qué es el método de tendencias? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. Índice de tendencias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Análisis del estado de resultados a través de tendencias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Método de Tendencia Lineal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ejemplo de las tendencias de las ventas de una empresa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Método de control del presupuesto. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Finalidad e importancia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ventajas del presupuesto. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Control presupuestal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Características del presupuesto. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

164 164 165 166 167 168 168 168 169 170 170 171 171 172 173 174 175 175 175 176 178 178 179 180 180

Capítulo 7 Pronósticos, modelos y escenarios financieros. . . . . . . . . . 183 Introducción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pronósticos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uso de los pronósticos en las organizaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uso de los pronósticos en el plan financiero. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Métodos de pronóstico. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

184 184 185 186 187

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Los métodos cualitativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los métodos cuantitativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Etapas del pronóstico. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Administración del proceso de elaboración del pronóstico. . . . . . . . . . . . . . . El pronóstico vía los mercados financieros. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pronóstico de la cotización peso/dólar vía los mercados financieros. . . . . . . . Modelos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Características generales de los modelos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tipos de modelos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Construcción de modelos cuantitativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. Planteamiento del problema. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Representación simplificada del problema . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Solución del modelo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. Implantación de la solución. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Importancia de los modelos para la solución de problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . Los modelos y la simulación. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las premisas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El modelo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los datos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La herramienta de cálculo y metodología. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resultados del modelo del tipo de cambio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interpretación económico-financiera del modelo del tipo de cambio . . . . . . Escenarios. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptualización. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Modalidades. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Modelo de un escenario. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Estados esperados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Premisas consideradas: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interpretación. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los escenarios financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tipos de escenarios. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pautas para construir escenarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. Definición del problema y propósito de los escenarios . . . . . . . . . . . . . . . 2. Organización del equipo de trabajo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Horizonte de Análisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

187 188 190 192 193 193 196 197 198 201 201 202 202 202 202 203 204 204 205 205 206 207 207 209 210 210 210 211 211 211 212 216 217 217 218

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4. Supuestos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5. Definición y delimitación del sistema e identificación de las variables clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6. Número de escenarios por generar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7. Desarrollo de los escenarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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Capítulo 8 Métodos de valuación de inversiones. . . . . . . . . . . . . . . . . 229 Los fundamentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El riesgo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El rendimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La Metodología. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Medidas de Riesgos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cálculo de las medidas de Riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El efecto del riesgo en las empresas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cuentas de los estados financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La aplicación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Valuación de una inversión: El caso de una empresa que como inversión desea lanzar al mercado dos nuevas líneas de productos . . . . . . . . . . . . . . . . . Estados de Resultados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Estados de Resultados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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Anexos Introducción a los simuladores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265 Descripción de la introducción de los simuladores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Fuentes de financiamiento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiamiento bancario. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Crédito simple. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Línea de crédito simple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Línea de crédito revolvente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Factoraje financiero. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Estado de resultados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bibliografía. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Páginas Web. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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xvi Contenido 00_ADMON PRELMNS.indd 16

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Introducción

Las empresas toman dos tipos de decisiones que son consideradas como fundamentales para su funcionamiento: las referentes a las inversiones y las que se enfocan a las fuentes de financiamiento. En cualquiera de las decisiones que se adoptan en las empresas es necesaria una serie de herramientas para ayudar en el análisis y evaluación de las decisiones, de la cual se ocupa la administración financiera. La administración financiera emplea varias herramientas para lograr los diversos objetivos en las compañías. Las empresas tienen varios objetivos, algunos son de largo plazo los cuales delinean el destino de la empresa, como son la introducción de nuevos productos, aumento del número de plantas de producción, presencia en otros mercados de consumidores, aumento de inversiones, etc.; otros son de corto plazo u operacionales, como son: aumento de ventas, disminución de costos, control de gastos, reestructura de pasivos, etcétera. Entre esas herramientas se encuentran: el análisis financiero, el cálculo del costo de capital promedio ponderado, el análisis del riesgo del medio ambiente donde se desarrollan las actividades de las empresas, la evaluación financiera del desempeño de la empresa, y demás. El administrador financiero toma decisiones en las empresas que desarrollan sus operaciones en un ámbito caracterizado por múltiples factores como: la competencia de otras empresas del mismo giro o de productos sustitutos, las regulaciones legales por parte del gobierno, de las instituciones financieras e instituciones de consumidores etc., que en conjunto definen el medio ambiente

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donde las empresas compran-producen y venden sus productos y servicios e interactúan de diversas maneras, por ejemplo por el número de empleos que ofrecen, las medidas que adoptan para el cuidado del medio ambiente, el pago de impuestos. En el ámbito internacional las empresas nacionales compiten con las compañías trasnacionales de diferentes nacionalidades, las cuales adoptan mecanismos que van desde fusiones, escisiones, alianzas estratégicas, introducción de nuevos productos, modificación de los productos actuales, incorporación de nuevas tecnologías en los procesos productivos y en los productos, etcétera. El presente libro está integrado con temas que proveen al administrador financiero de las técnicas de análisis para evaluar las decisiones que deben tomarse en las empresas y los mecanismos de evaluación de la gestión de la administración, y se presenta en los siguientes capítulos: sistema financiero, administración financiera del capital de trabajo, financiamiento, costo de capital, dividendos, análisis financiero, pronósticos, modelos y escenarios financieros y métodos de evaluación de inversiones. El capítulo del sistema financiero describe los instrumentos financieros que las empresas pueden emitir para obtener financiamiento por una parte y por otra invertir los excedentes de recursos financieros. En el capítulo denominado capital de trabajo se presenta la administración de los activos y pasivos de corto plazo, situación que se resume en el concepto denominado capital de trabajo, y su importancia radica por la cantidad de recursos de corto plazo que la empresa mantiene invertidos en los diferentes activos: caja y bancos, cuentas por cobrar e inventarios. En el capítulo con el tema: financiamiento, se describen las decisiones sobre las fuentes de financiamiento que las empresas utilizan para la obtención de recursos. Y en el capítulo del costo de las fuentes de financiamiento se estudian los costos que las empresas pagan por el uso de recursos de las distintas fuentes de financiamiento que usan, se explica el uso que se le da al costo de capital en la toma de decisiones financieras. Los dividendos y su efecto en las empresas se presenta la importancia de pagar dividendos a los inversionistas versus retención por la empresa para usarse como fuente de financiamiento y el análisis de estas decisiones tanto para los inversionistas como para la empresa. En el capítulo de análisis financiero se

xviii Introducción 00_ADMON PRELMNS.indd 18

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explican los diferentes métodos que se usan para estudiar a las empresas, entre los cuales destacan fundamentalmente dos tipos de análisis: el vertical que estudia a las empresas en un corto periodo y por otra parte el horizontal que evalúa a las empresas en un periodo de varios años. Se estudia el proceso que se sigue para determinar los objetivos de las empresas al diseñar los mecanismos para conseguir los objetivos. En lo que se refiere al capítulo de Pronósticos, modelos y escenarios financieros se da a conocer la importancia de visualizar las probabilidades de ocurrencia de eventos que impacten en las utilidades de las empresas. Finalmente el capítulo 8, Métodos de evaluación de inversiones, se da a conocer la importancia de cuantificar el riesgo y el rendimiento en la evaluación de toda inversión.

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Capítulo 1

El sistema financiero mexicano

Sólo existen dos clases de emociones en Wall Street: miedo y codicia William M. LeFever Jr.

Objetivos

A

l finalizar el estudio de este capítulo el estudiante, lector, alumno, y/o participante: 1. Conocerá la estructura del sistema financiero mexicano. 2. Conocerá la legislación, las funciones y las facultades de las instituciones reguladoras del sistema financiero mexicano. 3. Conocerá la legislación, las funciones y las facultades de las instituciones operativas del sistema financiero mexicano.

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Introducción El sistema financiero mexicano es el conjunto de leyes, reglamentos, organismos e instituciones que generan, captan, administran, orientan y dirigen, tanto el ahorro como la inversión y financiamiento dentro de un marco legal de referencia, en el contexto político-económico que brinda nuestro país.

El sistema financiero mexicano El sistema financiero mexicano también se entiende como un conjunto de entidades integradas por instituciones financieras que tienen por objeto la captación de recursos en forma profesional, así como el otorgamiento de créditos financieros a los diferentes sectores de nuestra economía bajo un marco jurídico establecido y con la supervisión y vigilancia de las autoridades del sistema. Asimismo, el sistema financiero mexicano constituye el gran mercado donde se contactan oferentes y demandantes de recursos monetarios. El sistema financiero mexicano está dividido en cinco grupos: a) Sector bancario, b) Sector de intermediarios no bancarios, c) Sector bursátil, d) Sector de derivados, y e) Sector de seguros y fianzas. Este conjunto de cinco grupos está contemplado y regulado por la legislación vigente. Esta forma de interpretar al sistema financiero mexicano facilita su análisis ya que, en primer lugar, permite esquematizarlo en forma de organigrama, como el diagrama 1.1. En el diagrama 1.1 no se incluyen a los clientes (quienes realizan las transacciones y son los participantes en los mercados), ya que éstos están prácticamente presentes en todos y cada uno de los sectores. Aparecen como clientes efectivamente cuando se trata de personas u organizaciones que realizan transacciones con cualquiera de las instituciones financieras. Tal como se aprecia en el diagrama 1.1, las actividades de regulación y control son llevadas a cabo por instituciones públicas que reglamentan y supervisan las operaciones y las actividades que se realizan y, por otro lado, definen y ponen en práctica las políticas monetarias y financieras fijadas por el gobierno. Así, las instituciones reguladoras y supervisoras son:

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Capítulo 1 El sistema financiero mexicano

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1. La Secretaría de Hacienda y Crédito Público, 2. El Banco de México, 3. La Comisión Nacional Bancaria y de Valores, 4. La Comisión Nacional de Seguros y Fianzas, y 5. La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro.

Por otro lado, se puede apreciar también que a nivel operativo las actividades del sistema financiero están divididas, básicamente de acuerdo con el tipo de actividad que realizan, en:

1. Instituciones de crédito (sistema bancario), 2. Sistema bursátil (mercado de valores), 3. Instituciones de seguros y fianzas, 4. Organizaciones y actividades auxiliares del crédito, 5. Sistema de Ahorro para el Retiro, y 6. Grupos financieros.

A su vez, al nivel de otras organizaciones, que no aparecen en el diagrama 1.1, se pueden considerar a las asociaciones de instituciones financieras y asociaciones de clientes de las instituciones financieras. Así, podemos clasificar a las instituciones participantes en el sistema financiero mexicano, en instituciones reguladoras, instituciones operativas e instituciones de apoyo, como se presenta a continuación:

Instituciones reguladoras

1. Secretaría de Hacienda y Crédito Público (shcp). 2. Banco de México (banxico). 3. Comisión Nacional Bancaria y de Valores (cnbv). 4. Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (cnsf ). 5. Comisión Nacional de Sistema de Ahorro para el Retiro (consar). 6. Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (condusef ).


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Instituciones operativas

1. Banca Comercial. 2. Casas de bolsa. 3. Operadoras de sociedades de inversión. 4. Grupos financieros.

Instituciones de apoyo

1. Bolsa Mexicana de Valores (bmv). 2. Instituto de Depósito de Valores (indeval). 3. Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (amib). 4. Calificadoras de Valores. 5. Valuadoras de Sociedades de Inversión.

En cuanto a la legislación financiera,1 sin incluir leyes de gran importancia, pero que tienen relación directa con el sistema, como podría ser la misma Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos, se listan en seguida las principales disposiciones legales que se ocupan del sistema financiero mexicano: A. Ley de Instituciones de Crédito B. Ley para Regular las Agrupaciones Financieras C. Ley de Ahorro y Crédito Popular D. Ley de Concursos Mercantiles E. Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores F. Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro G. Ley del Mercado de Valores H. Ley de Protección al Ahorro Bancario I. Ley de Protección y Defensa al Usuario de Servicios Financieros J. Ley de Sociedades de Inversión K. Ley de Transparencia y Fomento a la Competencia en el Crédito Garantizado BANCO DE MÉXICO (s/f) “Legislación financiera”. Recuperado el 25 de noviembre de 2009, de http:// www.banxico.org.mx/sistemafinanciero/disposiciones/leyesYOtrasDispIntEmitidasAutoridades/LegislacionFinanciera.html

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L. Ley Federal de Instituciones de Fianzas M. Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros N. Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito O. Ley Orgánica del Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros P. Ley Orgánica del Banco Nacional de Comercio Exterior Q. Ley Orgánica del Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y Armada R. Ley Orgánica del Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos S. Ley Orgánica de Nacional Financiera T. Ley Orgánica de Sociedad Hipotecaria Federal U. Ley Orgánica de la Financiera Rural V. Ley para la Transparencia y Ordenamiento de los Servicios Financieros W. Ley para Regular las Sociedades de Información Crediticia En este contexto y dada la importancia de la estructura del sistema financiero mexicano, se analiza individualmente con detalle cada uno de los aspectos mencionados.

Los organismos de regulación, supervisión y control En este apartado se revisan las atribuciones de las cinco principales entidades reguladoras del sistema financiero mexicano, comenzando con la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (shcp), que es la principal.

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (shcp) Es la entidad más importante en lo que respecta a la rectoría del sistema financiero, conteniendo sus atribuciones el Artículo 31 de la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal. Sus atribuciones corresponden a la aplicación, ejecución e interpretación de los efectos administrativos que sobre la materia existen. También le corresponde la orientación de la política financiera y crediticia de las instituciones financieras y crediticias del país y de las organizaciones y actividades auxiliares de crédito.


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Esta Secretaría es la autoridad máxima y su objetivo es, de acuerdo con lo declarado en su sitio que tiene en Internet,2 atender en nombre del Ejecutivo Federal el despacho de los asuntos a cargo de la Secretaría, conforme a su ámbito legal de competencia, así como planear y conducir sus actividades con sujeción a las políticas para el logro de los objetivos y prioridades del plan Nacional del Desarrollo. De acuerdo con la misma fuente, sus principales funciones son: A. Proponer, dirigir y controlar la política del Gobierno Federal en materia financiera, fiscal, de gasto público, crediticia, bancaria, monetaria, de divisas, de precios y tarifas de bienes y servicios del sector público. B. Controlar, vigilar y asegurar el cumplimiento de las disposiciones fiscales, en el cobro de impuestos, contribuciones, derechos, productos y aprovechamientos federales. C. Contratar créditos internos y externos a cargo del Gobierno Federal. D. Establecer relaciones y mecanismos de coordinación que permitan obtener la congruencia global de la Administración Pública Paraestatal con el Sistema Nacional de Planeación y con los lineamientos generales en materia de financiamiento. E. Dirigir y coordinar la elaboración e integración del Plan Nacional de Desarrollo y los Programas Regionales y Especiales que le encomiende el Ejecutivo Federal. F. Proponer al Ejecutivo Federal el programa sectorial del ramo y aprobar los programas institucionales de las entidades paraestatales del sector coordinado, conforme lo establece la Ley de Planeación. G. Presentar al Ejecutivo Federal los proyectos de iniciativas de leyes o decretos, así como los proyectos de reglamentos, decretos, acuerdos, y órdenes relativos a los asuntos de la competencia de la Secretaría y del sector paraestatal coordinado. H. Proponer el proyecto de presupuesto de la Secretaría, el de los ramos de deuda pública y de participaciones a entidades federativas y municipios, así como el del sector paraestatal coordinado. SECRETARÍA DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO (s/f) “Estructura orgánica”. Recuperado el 25 de noviembre de 2009, de http://www.apartados.hacienda.gob.mx/acerca_shcp/organigrama_directorio/flash/ swf/index_organigrama.html

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I. Presentar para su aprobación ante la H. Cámara de Diputados, previo acuerdo del Presidente de la República, la iniciativa de la Ley de Ingresos y el Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación, correspondientes al año calendario; en cumplimiento de la Ley de Presupuesto, Contabilidad y Gasto Público Federal. J. Dirigir la formulación de la Cuenta Anual de la Hacienda Pública Federal y someterla a la consideración del Presidente de la República, para su presentación ante la H. Cámara de Diputados. K. Planear, coordinar y evaluar el Sistema Bancario Mexicano, respecto de la Banca de Desarrollo y las instituciones de Banca Múltiple en las que el Gobierno Federal tenga el control por su participación accionaria. L. Ejercer las atribuciones que le señalen las leyes en lo referente a banca múltiple, seguros y fianzas, valores, organizaciones auxiliares del crédito, sociedades mutualistas de seguros y casas de cambio. M. Informar al Congreso de la Unión sobre el estado que guarde la administración de la Secretaría y el sector coordinado y concurrir cuando se le cite para la discusión de una Ley o el estudio de un asunto concerniente a su ramo. Dentro del Mercado de Valores la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, en su reglamento interior (publicado en el Diario Oficial de la Federación el 20 de agosto de 1993) en su artículo 30, Fracción I, establece que tiene como funciones formular, para su aprobación superior, las políticas de promoción, regulación y supervisión de las: A. Instituciones de seguros, y de fianzas, B. Instituciones para el Depósito de Valores, C. Sociedades de Inversión, D. Casas de Bolsa, E. Bolsas de Valores, F. Organizaciones Auxiliares del Crédito, y G. Casas de Cambio. Además de las funciones ya mencionadas, la shcp, como órgano del Poder Ejecutivo Federal, dentro del Mercado de Valores, tiene las siguientes facultades:


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A. Proponer políticas de orientación, regulación, control y vigilancia de valores, B. Otorgar y revocar autorizaciones para la constitución y operación de casas de bolsa y bolsas de valores, C. Aprobar las actas constitutivas y estatutos, así como las modificaciones a los mismos documentos pertenecientes a las instituciones antes mencionadas, D. Señalar, en algunos casos, las operaciones que, sin ser concertadas en bolsa, deban considerarse como realizadas para los socios de la misma, E. Aprobar los impuestos de las bolsas de valores, F. Señalar las actividades que puedan realizar los agentes de valores (personas físicas y morales) y autorizar actividades análogas o complementarias a las indicadas por la Ley, para las casas de bolsa. G. Conocer y resolver las inconformidades que los sujetos de la ley tengan en contra de los procedimientos de inspección, vigilancia, intervención, suspensión y cancelación de autorizaciones y registros entablados por la cnbv. H. Sancionar administrativamente a quienes cometan infracción a la Ley. Cuadro 1. Secretaría de Hacienda y Crédito Público

Fuente: SECRETARÍA DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO (s/f) “Inicio”. Recuperado el 25 de noviembre de 2009, de http://www.shcp.gob.mx/paginas/default.aspx

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El sitio en Internet de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público es http:// www.shcp.gob.mx/Paginas/default.aspx (véase cuadro 1. Secretaría de Hacienda y Crédito Público) y en esta dirección electrónica se actualiza y se dan a conocer los cambios que se presentan en las funciones, responsabilidades, normatividad, y todo lo relacionado con la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.

El Banco de México El Banco de México es el banco central del Estado Mexicano, constitucionalmente autónomo en sus funciones y administración (como resultado del Decreto del 18 de agosto de 1993), cuya finalidad es proveer a la economía del país de moneda nacional. En el desempeño de esta encomienda tiene como objetivo prioritario procurar la estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda. Adicionalmente, le corresponde promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago. El Banco de México (banxico), creado en 1925, es el banco central del país. Por mandato constitucional es autónomo en el ejercicio de sus funciones y en su administración. Su objetivo prioritario es procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional.3 En el artículo tercero de la Ley del Banco de México se contemplan sus funciones, entre las que se encuentran las siguientes: A. Regular la emisión y circulación de la moneda, los cambios, la intermediación y los servicios financieros, así como los sistemas de pagos B. Operar con las instituciones de crédito como banco de reserva y acreditante de última instancia. C. Presta servicios de tesorería al Gobierno Federal y actúa como agente financiero del mismo, en operaciones de crédito interno y externo. El Banco de México es el agente exclusivo para colocar, redimir y vender valores gubernamentales, como CETES, TESOBONOS, AJUSTABONOS o PAGARÉS y efectuar Reporto con éstos.

BANCO DE MÉXICO (s/f) “sistemafinanciero”. Recuperado el 25 de noviembre de 2009, de http://www. banxico.org.mx/sistemafinanciero/index.html

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D. Participar en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos de cooperación financiera internacional o que agrupen a bancos centrales. E. Operar con los organismos mencionados en el párrafo anterior, con bancos centrales y con otras personas morales extranjeras que ejerzan funciones de autoridad en materia financiera, y F. Administra el fondo bancario de protección al ahorro, fideicomiso creado con la finalidad de prevenir problemas financieros en los bancos múltiples, procurando el cumplimiento de las obligaciones que estos bancos tengan, aun cuando el fideicomiso fue creado por el Gobierno Federal. No tiene carácter de entidad de la Administración Pública Federal, para que los bancos múltiples garanticen el pago oportuno y puntual del apoyo del fondo y deberán garantizar con acciones representativas de su capital social. Otras funciones con relación a la regulación crediticia y cambiaria son: G. Recibir depósitos bancarios de moneda nacional de Gobierno Federal, de dependencias y entidades de la Administración Pública Federal y de empresas cuyo objetivo principal sea la intermediación financiera. H. Otorgamiento de crédito al Gobierno Federal. I. Opera con bonos, valores a cargo del Gobierno Federal y con bonos bancarios y valores emitidos por las instituciones de crédito. J. Realizar pagos o cobros que el Gobierno Federal requiera hacer en el extranjero. K. Actuar como fiduciario en la canalización de fideicomisos del Gobierno Federal. L. Celebrar operaciones con divisas, oro y plata, incluyendo Reporto. M. Fungir como depositario y administrador de las reservas internacionales del país. El sitio en Internet del Banco de México es http://www.banxico.org.mx/ (véase cuadro 2. Banco de México) y en esta dirección electrónica se actualiza y se dan a conocer los cambios que se presentan en las funciones, responsabilidades, normatividad, y todo lo relacionado con el Banco de México.

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Cuadro 2. Banco de México

Fuente: BANCO DE MEXICO (s/f) “Inicio”. Recuperado el 25 de noviembre de 2009, de http://www.banxico. org.mx/index.html

La Comisión Nacional Bancaria y de Valores La evolución de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores es la siguiente: Comisión Nacional Bancaria. Este organismo fue creado en el mes de enero de 1925 por decreto presidencial con la finalidad de supervisar el funcionamiento de las instituciones financieras afiliadas y así garantizar transparencia en sus operaciones. Dependía directamente de la shcp. Comisión Nacional de Valores. Dependencia de la shcp, creada por decreto presidencial el 11 de febrero de 1946 que, de acuerdo con lo establecido en el capítulo V de la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones reglamentarias, tenía como objetivo regular el mercado de valores y vigilar la debida observancia de dichos ordenamientos. Comisión Nacional Bancaria y de Valores. En el Diario Oficial de la Federación publicado el 28 de abril de 1995, aparece el decreto donde se crea la cnbv, como órgano desconcentrado de la shcp, con autonomía técnica y facultades ejecutivas, teniendo por objeto supervisar y regular, en el ámbito de su competencia, a las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento,


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Administr Ación fin A ncier A - Grupo Editorial Patria

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