Jurnal ACSY Politeknik Sekayu
Vol VI, No I, Januari
Juni 2017
Pengaruh Komponen Arus Kas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Siska Aprianti Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Sriwijaya Email:
[email protected] ABSTRACT Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari variabel bebas mana yang mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Data yang digunakan adalah laporan keuangan dan laporan tahunan dari Perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2010 sampai dengan 2012 yang dipublikasikan melalui website www.idx.co.id. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif, dengan uji statistik deskriptif, uji asumsi klasik, dan pengujian hipotesis. Variabel penelitian ini terdiri dari arus kas operasi , dan arus kas investasi , dan arus kas pendanaan sebagai variabel independen, dan harga saham (Y) sebagai variabel dependen dengan jumlah tahun selama 3 tahun. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ketiga variabel independen berpengaruh terhadap harga saham secara bersama-sama, dan secara parsial hanya satu variabel independen yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham yaitu arus kas operasi. Hal ini menunjukkan bahwa arus kas investasi, dan arus kas pendanaan tidak berpengaruh terhadap penentuan besarnya harga saham. Kata Kunci : Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pedanaan, dan Harga Saham. A.
Semakin pesatnya perkembangan pasar modal di
PENDAHULUAN
Indonesia
A.1. Latar Belakang
saat
ini
membutuhkan
dukungan
Saat ini dunia telah mengakui bahwa pasar
informasi yang cepat dan berkesinambungan.
modal merupakan sarana yang handal untuk
Salah satunya adalah informasi kondisi keuangan.
mobilisasi
dana.
profesional,
Apabila
suatu
dikelola
secara
Untuk
yang
hanya
menggambarkan posisi keuangan dan hasil-hasil
negara
mengandalkan Bank dan Lembaga Keuangan
itu
menemui kesulitan untuk
keuangan
harus
mampu
usaha perusahaan pada saat tertentu secara wajar.
Bukan Bank (LKBB) dalam menghimpun dana akan
laporan
Perusahaan yang sudah go publik harus
mendapatkan
mengungkapkan kepada publik mengenai kualitas
sumber- sumber pembiayaan proyek-proyeknya.
kinerja perusahaan tersebut. Semua pihak yang
Kedua lembaga tersebut diatas umumnya hanya
terkait (stakeholder) sudah pasti akan mengambil
menyediakan
keputusan yang
pinjaman
modal dalam Jangka
dianggap
dengan
hanya menyediakan penyertaan. Pasar modal
kinerja perusahaan tersebut. Bentuk pengungkapan
membantu
permodalan
kinerja yang dilakukan oleh perusahaan tersebut
perusahaan sekaligus memberi kesempatan kepada
adalah laporan keuangan. Syarat utama yang
investor untuk ikut serta dalam pemilikan dan
diinginkan oleh para investor untuk bersedia
pembagian laba (dividen) serta
menyalurkan dananya adalah perasaan aman akan
struktur
mengharapkan
capital gain. Bagi
dasar
bijaksana
Pendek dan Jangka Panjang. Sedangkan pasar uang menyehatkan
menggunakan
paling
pengungkapan
investasi dan return yang akan diperoleh perusahaan
yang
ingin
terus
investasi
tersebut.
meningkatkan
cara
tidak berarti investasi yang dilakukan oleh
melakukan penjualan saham di pasar modal.
investor dijamin aman. Laporan keuangan disusun
dengan
Akuntan
yang
sudah
usahanya
oleh Kantor
keuangan
mengembangkan usahanya tentu harus dapat modal
diaudit
Laporan
dari
Publik
31
Jurnal ACSY Politeknik Sekayu
Vol VI, No I, Januari
oleh manajemen perusahaan sesuai dengan Stadar. Dan
Juni 2017
investasi, dan pembiayaan tersebut atas dasar kas.
Pelaporan keuangan merupakan suatu
Data arus kas mempunyai manfaat dalam
bentuk pertanggung-jawaban perusahaan terhadap
beberapa konteks keputusan, seperti : memprediksi
berbagai pihak yang terkait dengan perusahaan
kesulitan keuangan, menilai risiko, ukuran, dan
selama periode tertentu.
waktu keputusan pinjaman, memprediksi peringkat
untuk
Investor harus melakukan analisa pasar
(rating)
menilai
memberikan
melakukan
harga
investasi
suatu dalam
saham saham
karena
kredit, menilai informasi
perusahaan, tambahan
dan
pada
pasar
bersifat
modal (Meythi, 2006) . Data yang terdapat dalam
spekulatif, yaitu banyak mengandung risiko.
laporan arus kas merupakan indikator keuangan
Investasi dalam saham tergantung pada fluktuasi
yang lebih baik dari akuntansi karena laporan arus
harga saham di bursa, ketidakstabilan tingkat
kas relatif lebih mudah diinterpretasikan dan relatif
bunga, ketidakstabilan pasar dan juga kinerja
lebih sulit untuk dimanipulasi. Selain itu, laporan
keuangan perasahasn tersebut. Pergerakan harga
arus kas
saham dalam jangka pendek tidak dapat diterka
memberikan sinyal untuk menilai prospek masa
secara pasti. Harga saham selalu mengalami
depan perusahaan yang akan dibeli melalui
fluktuasi, naik dan turun dari satu ke waktu yang
kepemilikan saham (pembelian saham).
lain, namun tidak ada harga saham yang meningkat
merupakan
Saham
informasi
merupakan
yang
bentuk
dapat
modal
terus menerus dan juga tidak ada harga saham
penyertaan atau bukti posisi kepemilikan dalam
terus menerus turun, yang ada adalah harga
suatu entitas. Harga saham adalah nilai dari suatu
meningkat dan menurun sesuai dengan polanya
saham yang terbentuk di pasar surat berharga
yang berlaku. Penurunan dan kenaikan ini terjadi
sebagai akibat dari penawaran dan permintaan
oleh
seperti
yang ada. Reaksi harga saham dapat ditunjukkan
lingkungan secara umum (politik, ekonomi, sosial,
dengan adanya perubahan harga dari sekuritas yang
pertahanan dan keamanan) dan lingkungan intern
bersangkutan.
beberapa
hal
yang
berkaitan
perusahaan. Dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar
di
BEI,
khususnya
Perusahaan
Penelitian mengenai arus kas terhadap harga saham antara lain dilakukan oleh Agung
Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi,
Taufik
Hidayat(2008),
Novy
Budi
memiliki tingkat laba yang cukup tinggi.
Adliliawan(2010), Faris Fashihul Lisan(2011),
Untuk analisis investasi, informasi yang
para peneliti tersebut membuktikan hanya arus kas
berkaitan dengan penerimaan dan pengeluaran kas
operasi yang mempengaruhi harga saham, tetapi
lebih sering digunakan oleh para analis keuangan,
beberapa peneliti lain seperti Ninna dan Suhairi
karena informasi tersebut dapat mencerminkan
(2006),
likuiditas
mendapatkan bukti adanya pengaruh arus kas
dari
suatu
perusahaan. Informasi
tersebut dapat ditemukan dalam laporan arus kas yang menjadi integral dari laporan keuangan
dan
Meythi
(2006)
tidak
berhasil
terhadap harga saham. Daniati
(2006)
menguji
pengaruh
perusahaan publik. Tujuan utama dari laporan arus
kandungan informasi komponen laporan arus kas,
kas adalah untuk memberikan informasi tentang
laba kotor, dan size perusahaan dengan expected
penerimaan kas dan pengeluaran kas perusahaan
return saham memperoleh kesimpulan bahwa arus
selama suatu periode. Tujuan lainnya adalah untuk
kas dari aktivitas investasi, laba kotor, dan size
menyediakan informasi tentang kegiatan operasi,
perusahaan
mempunyai
pengaruh
terhadap
32
Jurnal ACSY Politeknik Sekayu
Vol VI, No I, Januari
expected return saham. Hapsari (2008) menguji
B.
pengaruh informasi laba akuntansi, komponen arus
B.1. Arus Kas
Juni 2017
TINJAUAN PUSTAKA
kas, size perusahaan dan tingkat leverage dengan
Informasi
tentang
arus
kas
suatu
expected return saham memperoleh kesimpulan
perusahaan berguna bagi para pengguna laporan
bahwa hanya variabel arus kas dari aktivitas
keuangan
investasi yang mempunyai pengaruh terhadap
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas
expected return saham.
dan setara kas serta menilai kebutuhan perusahaan
sebagai
dasar
untuk menilai
Berdasarkan uraian dan hasil penelitian
untuk menggunakan arus kas tersebut. Tujuan
sebelumnya maka peneliti tertarik untuk untuk
informasi arus kas adalah memberi informasi
menguji secara empiris pengaruh komponen
historis mengenai perubahan kas dan setara kas dari
laporan arus kas (arus kas operasi, investasi, dan
suatu perusahaan melalui laporan arus kas yang
pendanaan) terhadap harga saham. Sampel yang
mengklasifikasikan arus kas berdasarkan aktivitas
digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan-
operasi, investasi, dan pendanaan selama suatu
perusahaan
periode akuntansi.
manufaktur sektor industri barang
konsumsi yang terdaftar dalam Bursa Efek demikian,
penelitian
Arus kas dapat berasal dari tiga sumber
Indonesia.
Dengan
ini
utama yaitu Arus Kas Dari Aktivitas Operasi, Arus
berjudul
Pengaruh Komponen Arus Kas
Kas Dari Aktivitas Investasi, Arus Kas dari
Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan
Aktivitas Pendanaan.
Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi
B.2. Harga Saham Harga
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia(Studi Kasus Periode 2010
2012) .
pasar
(market
price)
adalah
harga yang sedang berlaku di pasar. Nilai pasar saham adalah harga suatu saham pada pasar yang
A.2. Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah di
sedang berlangsung di bursa efek. Apabila bursa
atas, maka dapat diperoleh identifikasi masalah
efek telah tutup maka harga pasar adalah harga
sebagai berikut :
penutupannya (clossing price). Untuk mendapatkan
1.
2.
3.
Apakah arus kas dari aktivitas operasi
jumlah nilai pasar (market value) suatu saham yaitu
berpengaruh secara signifikan terhadap
dengan mengalikan harga pasar dengan jumlah
harga saham?
saham
Apakah arus kas dari aktivitas investasi
Biasanya pergerakan harga saham disajikan setiap
berpengaruh secara signnifikan terhadap
hari, berdasarkan harga penutupan di bursa pada
harga saham?
hari tersebut. Saham biasanya diperdagangkan pada
Apakah pendanaan
4.
arus
kas
yang
dikeluarkan
(Sunariyah,
2004).
dari
aktivitas
bursa dengan harga pasar yang akan berbeda-beda
berpengaruh
secara
pada tiap-tiap waktunya, hal ini akan berkaitan
signifikan terhadap harga saham?
dengan nilai dari suatu saham tersebut.
Apakah arus kas dari aktivitas operasi,
B.3. Pengaruh Arus Kas Terhadap Harga
arus kas dari aktivitas investasi, arus kas dari
aktivitas pendanaan
berpengaruh
secara simultan signifikan terhadap harga saham?
Saham B.3.1. Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham Pelaporan arus kas dari aktivitas operasi berisi informasi yang menentukan apakah dari
33
Jurnal ACSY Politeknik Sekayu
Vol VI, No I, Januari
Juni 2017
operasi perusahaan dapat menghasilkan arus kas
peningkatan arus kas masa yang akan datang dan
yang
mempunyai pengaruh positif dengan return saham
cukup
memelihara
untuk
melunasi
pinjaman,
kemampuan
operasi
perusahaan,
membayar deviden, dan melakukan investasi baru
pada saat pengumuman investasi baru. B.3.3. Pengaruh Arus Kas Pendanaan Terhadap
tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan dari
Harga Saham
luar. Nilai arus kas yang berasal dari aktivitas
Aktivitas Pendanaan adalah aktivitas yang
operasi dapat mencerminkan bagaimana operasi
mengakibatkan perubahan dalam jumlah dan
perusahaan berjalan serta akan dapat menghasilkan
komposisi kewajiban jangka panjang dan modal
arus kas yang cukup untuk melunasi kewajibannya,
perusahaan.
mempertahankan kemampuan operasi, membayar
penerbitan saham baru dan pengeluaran kas untuk
dividen tunai dan melakukan investtasi baru tanpa
pembayaran hutang. Hal ini didukung peneliti
mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar.
sebelumnya oleh penelitian Miller dan Rock
Hal ini didukung peneliti sebelumnya
oleh
(1985) dengan signaling theory menyatakan bahwa
penelitian Novy Budi Adiliawan (2010) yang
pasar akan bereaksi negatif terhadap pengumuman
menyimpulkan bahwa arus kas dari aktivitas
pendanaan dari kas karena akan berpengaruh
operasi berpengaruh terhadap harga saham.
terhadap arus kas dari operasi yang lebih rendah
Semakin baik kemampuan operasi perusahaan,
untuk masa yang akan datang, selain itu ia juga
akan meningkatkan nilai net profit perusahaan yang
mengidentifikasi
ditunjukkan oleh nilai arus kas dari aktivitas
berpengaruh terhadap arus kas dari pendanaan yaitu
operasi yang besar. Investor melihat pelaporan
perubahan dividen yang sangat erat hubungannya
arus kas dari aktivitas operasi tersebut sebagai
dengan return saham.
informasi
yang
dapat
digunakan
Mencakup
adanya
C.
B.3.2. Pengaruh Arus Kas Investasi Terhadap
C.1. Populasi dan Sampel
dari
lain
yang
METODOLOGI PENELITIAN Populasi
Harga Saham Investasi
sinyal
kas
untuk
pengambilan keputusan investasinya.
Aktivitas
penerimaan
adalah
pada
penelitian
ini
adalah
aktivitas
perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi
perolehan atau pelepasan aktiva jangka panjang
yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dalam kurun
antara lain
waktu
mencakup penerimaan kas dari
penelitian
(periode
2009-2012).
Dari
penjualan aktiva tetap dan pembelian kas untuk
populasi yang ada diambil sampelnya yang sesuai
mesin produksi. Aktivitas investasi mencerminkan
dengan kriteria yang telah ditetapkan berikut:
pengeluaran kas sehubungan dengan sumber daya
1.
Perusahaan
manufaktur
adalah
sektor
yang bertujuan untuk menghasilkan pendapatan
industri barang konsumsi yang terdaftar di
dan arus kas masa depan. Investor
Bursa Efek Indonesia pada kurun waktu
melihat
pelaporan arus kas dari aktivitas investasi tersebut sebagai informasi yang dapat digunakan
untuk
penelitian (periode 2009-2012). 2.
pengambilan keputusan investasinya. Ninna
Daniati
(2006)
diperlukan selama kurun waktu penelitian melakukan
pengujian mengenai pengaruh investasi pada return saham.
Hasil
peningkatan
studi investasi
ini
Tersedia data laporan keuangan yang
menemukan berhubungan
bahwa
(periode tahun 2009-2012). 3.
Dalam penelitian Perusahaan Maufaktur tidak terjadi merger dan akusisi.
dengan
34
Jurnal ACSY Politeknik Sekayu
Vol VI, No I, Januari
Berdasarkan kriteria tersebut terdapat 16
Juni 2017
3. Arus Kas Dari Aktivitas Pendanaan
perusahaan manufaktur sektor industri barang
(X3)
konsumsi yang memenuhi kriteria sebagai sampel.
Arus kas dari aktivitas pendanaan yang
C.2. Pengukuran Variabel
berasal dari total arus kas dari masing- masing
C.2.1. Variabel Dependen
aktivitas di dalam laporan arus kas pada saat
1.
Arus Kas Dari Aktivitas Operasi (X1)
dipublikasikan. Persamaan dalam variabel ini
Arus kas dari aktivitas operasi yang
adalah :
berasal dari total arus kas dari masing-masing
PAPit
= (APit
aktivitas di dalam laporan arus kas pada saat
Dimana
dipublikasikan. Persamaan dalam variabel ini
PAPit = Perubahan arus kas dari aktivitas
adalah :
pendanaan perusahaan i pada periode t.
PAOit = (AOit
AOit-1) / AOit-1
Apit =
Arus kas dari
Dimana PAOit
aktivitas pendanaan
perusahaan i pada periode t. = Perubahan arus kas dari aktivitas operasi
APit-1 = Arus kas dari aktivitas pendanaan i pada
perusahaan i pada periode t. AOit
APit-1) / APit-1
= Arus kas dari aktivitas operasi perusahaan
periode t-1. C.2.2. Variabel Dependen : Variabel Harga
i pada periode t.
Saham (Y)
AOit-1 = Arus kas dari aktivitas operasi i pada periode t-1. 2. Arus Kas Dari Aktivitas Investasi (X2) Arus kas dari aktivitas investasi yang berasal dari total arus kas dari masing- masing aktivitas di dalam laporan arus kas pada saat dipublikasikan. Persamaan dalam variabel ini
Berasal dari harga pasar saham rata-rata yang
diperoleh
penutupan
dari
(closing
harga price)
saham setiap
saat tahun.
Persamaan dalam variabel ini adalah : PHSit = (HSit
HSit-1) / HSit-1
Dimana PHSit = Perubahan harga saham perusahaan i pada
adalah :
periode t. PAIit = (AIit
AIit-1) /AIit-1
Dimana
Hsit
= Harga saham perusahaan i pada periode t.
HSit-1 = Harga saham i pada periode t-1.
PAIit = Perubahan arus kas dari aktivitas investasi perusahaan i pada periode t. AIit = Arus kas dari aktivitas investasi perusahaan i pada periode t. AIit-1 = Arus kas dari aktivitas investasi i pada periode t-1.
D.
HASIL DAN PEMBAHASAN
D.1. Uji Normalitas Pengujian normalitas didalam penelitian ini menggunakan
uji
statistik
non-parameterik
Kolmogorov-Smirnov (K-S). Kriterianya apabila 0
diterima, sedangkan jika nilai signifikan lebih kecil 0
ditolak.
35
Jurnal ACSY Politeknik Sekayu
Vol VI, No I, Januari
Juni 2017
Tabel 1 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Arus Kas Arus Kas Arus Kas Operasi Investasi Pendanaan N 48 48 48 Mean .36208 -.56958 -.18604 a,b Normal Parameters Std. Deviation .781945 13.439188 1.776663 Absolute .127 .421 .179 Most Extreme Differences Positive .068 .349 .154 Negative -.127 -.421 -.179 Kolmogorov-Smirnov Z .881 2.914 1.243 Asymp. Sig. (2-tailed) .419 .000 .091 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Harga Saham 48 .49437 .584593 .137 .137 -.109 .947 .332
Sumber : Output SPSS versi 20, 2014 (Annual Report, diolah) Dari hasil pengolahan data, diperoleh variabel Arus Kas Investasi (X2) yang tidak
trettmen dengan menggunakan model logaritma,
terdistribusi
yaitu
secara
normal
dengan
tingkat
melakukan
transformasi
data
kedalam
logaritma natural (LN), menurut Ghazali (2009). Laba sebesar 0,000. Artinya data tidak terdistribusi
Berikut ini hasil dengan pengujian kolmogorov-
secara normal dikarenakan unstanderlize residual
smirnov setelah dilakukan transformasi data:
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas Setelah Trasnformasi LN
N Normal Parameters
a,b
Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Arus Kas LN_Arus Arus Kas Operasi Kas Pendanaan Investasi 48 29 48 Mean .36208 -.4275 -.18604 Std. Deviation .781945 1.43421 1.776663 Absolute .127 .131 .179 Positive .068 .131 .154 Negative -.127 -.099 -.179 .881 .705 1.243 .419 .703 .091
Harga Saham
48 .49437 .584593 .137 .137 -.109 .947 .332
Sumber : Output SPSS versi 20, 2014 (Annual Report, diolah) Dari hasil pengolahan data yang telah di trettment dengan menggunakan logaritma natural (LN), diperoleh variabel Arus Kas Operasi (X1),
D.2. Uji Asumsi Klasik D.2.1. Uji Heterokedastisitas Pengujian
heterokedastisitas
dalam
LN_Arus Kas Investasi (X2), Arus Kas Pendanaan
penelitian ini dilakukan dengan uji grafik dengan
(X3), dan Harga Saham (Y), sudah terdistribusi
melihat grafik scatterplot. Hasil pengujian terlihat
secara normal dikarenakan unstanderlize residual
bahwa titik-titik menyebar secara acak, tidak
nya Ho ditolak dan Ha
membentuk sebuah pola tertentu yang jelas
diterima. Artinya data diatas tersebut sudah
(menyempit), dan tidak ada pola yang jelas, di
terdistribusi secara normal dan dengan demikian
bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini berarti tidak
data yang sudah di trettment dan sudah normal di
terjadi heterokedastisitas pada model regresi,
atas tersebut dapat digunakan untuk pengujian
sehingga model regresi layak di pakai untuk
selanjutnya.
analisis berikutnya.
36
Jurnal ACSY Politeknik Sekayu
Vol VI, No I, Januari
Juni 2017
memiliki nilai yang lebih besar dari nilai
D.2.2. Uji Multikolinieritas Hasil pengujian menunjukan bahwa nilai Variance Inflation Factor (VIF) dari Arus Kas
Ftabel (6,441 > 2,81). Dan dengan nilai signifikansi
lebih
kecil
dari
tingkat
Operasi sebesar 1,020, dengan nilai tolerence 0,981, Arus Kas Investasi sebesar 1,013, dengan
penelitian ini yakni 0,002, artinya dapat
nilai tolerence 0,987, dan Arus Kas Pendanaan
disimpulkan bahwa berdasarkan hipotesis
sebesar 1,029, dengan nilai tolerence 0,972. Nilai
penelitian Ho5 ditolak dan Ha5 diterima.
VIF untuk semua variabel independen VIF < 10,
Artinya secara simultan variabel independen
dan nilai tolerence > 0,1. Maka dapat disimpulkan
yakni Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi,
bahwa keempat variabel independen penelitian ini
dan Arus Kas Pendanaan berpengaruh
tidak terjadi multikolinieritas.
signifikan terhadap variabel dependen yakni
D.2.3. Uji Autokolerasi
Harga Saham,
Untuk
mendeteksi
ada
tidaknya
Penelitian ini menggunakan sampel (n)=48
autokorelasi, dapat digunakan uji Durbin Watson.
dan
Hasil pengujian untuk autokorelasi menunjukkan
dependen (k)=4, Maka diperoleh df=44, dan
nilai Durbin Watson adalah 1,882, lalu diketahui
nilai ttabel sebesar 1,680.Berdasarkan hasil
nilai du dan dl untuk K=4, N=48 (jumlah seluruh
pengujian parsial dari tabel diatas, variable
sampel penelitian) adalah du=1,671 dan dl=1,362.
arus kas operasi yang memiliki nilai thitung
Oleh karena nilai Durbin Watson 1,882 lebih besar
4,325 > nilai ttabel 1,680. Dengan demikian
dari batas atas du=1,671, dan kurang dari 2,329 atau
maka berdasarkan hipotesis penelitian Ho1
4
1,671 (4- du). Maka dapat disimpulkan
ditolak dan Ha1 diterima. Artinya dapat
berdasarkan tabel pengambilan keputusan bahwa
disimpulkan bahwa secara parsial variabel
tidak ada autokorelasi positif atau negatif.
independen
D.3. Pengujian Model Penelitian
berpengaruh signifikan terhadap variabel
Berdasarkan
yakni
independen
Arus
Kas
dan
Operasi
dependen yakni Harga Saham. Variabel arus
koefisien determinasi (R2) adalah sebesar
kas investasi dalam penelitian ini memiliki
0,436
nilai thitung 0,468 < nilai ttabel 1,680. Dengan
variabel
diketahui
variabel
bahwa
atau
tabel
jumlah
43,6%.
Artinya
independen
kombinasi
hanya
mampu
demikian
maka
berdasarkan
hipotesis
menjelaskan variabel dependen sebesar
penelitian Ho2 diterima dan Ha2 ditolak.
43,6%, sisanya sebesar 56,4% dijelaskan
Artinya dapat disimpulkan bahwa secara
oleh variabel lain diluar pengujian.
parsial variabel independen yakni Arus Kas
Berdasarkan
hasil
pengujian
diketahui
Investasi
tidak
berpengaruh
signifikan
bahwa nilai f hitung sebesar 6,441 dengan
terhadap variabel dependen yakni Harga
tingkat signifikansi sebesar 0,002. Nilai
Saham.Variable arus kas pendanaan yang
Fhitung tersebut dibandingkan dengan nilai
memiliki nilai thitung 0,164 < nilai ttabel 1,680.
Ftabel, dimana jumlah variabel bebas dan
Dengan
terikat (k) = 4, dan jumlah sampel (n) = 48.
hipotesis penelitian Ho3 diterima dan Ha3
Maka diperoleh df1 = 3 dan df2 = 44 yang
ditolak. Artinya dapat disimpulkan bahwa
menghasilkan nilai Ftabel sebesar 2,81. Maka
secara parsial variabel independen yakni
hal ini menunjukkan bahwa nilai Fhitung
Arus Kas Pendanaan tidak berpengaruh
demikian
maka
berdasarkan
37
Jurnal ACSY Politeknik Sekayu
Vol VI, No I, Januari
signifikan terhadap variabel dependen yakni
Juni 2017
D.4.2. Pengaruh Arus Kas Investasi Terhadap
Harga Saham.
Harga Saham Secara parsial dengan menggunakan uji t, variable Arus Kas Investasi dalam penelitian ini
D.4. Pembahasan D.4.1. Pengaruh Arus Kas Operasi
terhadap
memiliki nilai thitung 0,468 < nilai ttabel 1,676. Dengan demikian maka berdasarkan hipotesis
Harga Saham Dari hasil pengujian secara parsial dengan
penelitian Ho2 diterima dan Ha2 ditolak. Artinya
menggunakan uji t, variable Arus Kas Operasi yang
dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel
memiliki nilai thitung 4,325 > nilai ttabel 1,676.
independen yakni
Dengan demikian maka berdasarkan hipotesis
berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen
penelitian Ho1 ditolak dan Ha1 diterima. Artinya
yakni
dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel
menujukkan bahwa Arus Kas Investasi bukan
independen yakni Arus Kas Operasi berpengaruh
proksi yang baik untuk perubahan laba yang akan
signifikan terhadap variabel dependen yakni Harga
datang. Hasil penelitian ini mendukung penelitian
Saham. Hasil penelitian ini mendukung penelitian
yang dilakukan oleh Adiliawan (2010) yang
yang dilakukan oleh Hidayat (2008) dan Lisan
menyatakan bahwa, Arus Kas Investasi tidak
(2011) yang menyatakan bahwa Arus Kas Operasi
berpengaruh terhadap Harga Saham, dan hasil
berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham, dan
penelitian ini menolak penelitian yang dilakukan
hasil penelitian ini menolak penelitian yang
oleh Daniati (2006) yang menyatakan bahwa, Arus
dilakukan oleh Hapsari (2008) yang menyatakan
Kas
bahwa arus kas operasi tidak berpengaruh terhadap
terhadap Harga Saham. Dengan hasil tersebut,
Harga Saham. Hal ini menujukkan arus kas operasi
menunjukkan bahwa aktivitas investasi tidak dapat
merupakan suatu ukuran yang bagi pemakai
dijadikan indikator dalam memprediksi harga
laporan keuangan untuk melihat perubahan harga
saham. Pelaporan arus kas dari aktivitas investasi
saham yang akan datang dari suatu perusahaan.
berisi informasi yang menyangkut perolahan atau
Arus kas operasi yang tinggi cenderung mengalami
pelepasan aktiva jangka panjang (aktiva tidak
peningkatan perubahan harga saham, sedangkan
lancar) serta investasi lain yang tidak termasuk
perusahaan dengan arus kas operasi yang rendah
dalam setara kas. Investor dalam hal ini tidak
cenderung akan mengalami penurunan harga.
melihat pelaporan arus kas dari aktivitas investasi
Pelaporan arus kas dari aktivitas operasi berisi
tersebut sebagai informasi yang dapat digunakan
informasi yang menentukan apakah dari operasi
untuk pengambilan keputusan investasinya.
perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang
D.4.3. Pengaruh Arus Kas Pendanaan terhadap
cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan
operasi
perusahaan,
membayar
Harga
Investasi
Arus
Saham.
Kas Investasi tidak Dari
berpengaruh
hasil
secara
tersebut
signifikan
Harga Saham Pengujian
Secara
parsial
dengan
deviden, dan melakukan investasi baru tanpa
menggunakan uji t, Arus Kas Pendanaan yang
mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar.
memiliki nilai thitung 0,164 < nilai ttabel 1,676.
Investor melihat pelaporan arus kas dari aktivitas
Dengan demikian maka berdasarkan hipotesis
operasi tersebut sebagai informasi yang dapat
penelitian Ho3 diterima dan Ha3 ditolak. Artinya
digunakan
dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel
investasinya.
untuk
pengambilan
keputusan
independen yakni Arus Kas Pendanaan tidak
38
Jurnal ACSY Politeknik Sekayu
Vol VI, No I, Januari
berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen
Pendanaan,
yakni
ini
dependen yakni Harga Saham secara signifikan
mendukung penelitian yang dilakukan oleh Hapsari
dengan nilai tingkat signifikansi sebesar 0,002
(2008) dan Adiliawan (2010) yang menyatakan
dan nilai Fhitung 6,441 lebih besar dari nilai Ftabel
bahwa, Arus Kas Pendanaan tidak berpengaruh
2,81, serta memiliki
terhadap Harga Saham. Dan hasil penelitian ini
sebesar 43,6% terhadap variabel dependen
menolak penelitian yang dilakukan oleh Susanto
yakni Harga Saham.
Harga
(2006) yang
Saham.
Hasil
menyatakan
penelitian
bahwa,
Arus
Kas
berpengaruh
Juni 2017
terhadap
variabel
persentase
pengaruh
E.2. Saran
Pendanaan berpengaruh secara signifikan terhadap
Berdasarkan Hasil dari kesimpulan yang
Harga Saham. Dari hasil tersebut menujukkan
telah diuraikan diatas, maka berikut ini penulis
bahwa arus kas dari aktivitas pendanaan berisi
mencoba untuk memberikan saran-saran yang
informasi aktivitas-aktivitas yang mengakibatkan
berhubungan dengan permasalahan yang dibahas,
perubahan dalam jumlah serta komposisi ekuitas
yaitu:
dan pinjaman perusahaan. Investor dalam hal ini
1. Bagi para pemakai laporan keuangan yang akan
tidak melihat pelaporan arus kas dari aktivitas
mengambil suatu keputusan dalam berinvestasi
pendanaan tersebut sebagai informasi yang dapat
saham, hendaknya tidak hanya mengandalkan
digunakan
data mengenai Arus Kas Dari Aktivitas Operasi,
untuk
pengambilan
keputusan
investasinya.
Arus Kas Dari Aktivitas Investasi, dan Arus Kas Dari Aktivitas Pendanaan tetapi perlu juga
E.
memperhatikan
PENUTUP
fakor-faktor
lain
dalam
hubungannya dengan harga saham seperti
E.1. Simpulan Berdasarkan
hasil
penelitian
dan
pembahasan pada bab-bab sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan dari penelitian ini adalah: 1. Secara parsial atau secara individu variable
ukuran perusahaan, laba kotor, dan faktor lainya. 2. Bagi
perusahaan
memperhatikan
diharapkan
pegerakan
arus
lebih kas
dari
Arus Kas Dari Aktivitas Operasi dalam
aktivitas operasi karena arus kas operasi
penelitian ini berpengaruh signifikan terhadap
merupakan suatu ukuran yang bagi pemakai
variabel dependen yakni Harga Saham dengan
laporan keuangan untuk melihat perubahan
nilai thitung 4,325 lebih besar dari
harga saham yang akan datang dari suatu
nilai ttabel
1,680. Sedangkan Variabel Arus Dari Aktivitas Kas Investasi dan Arus Kas Dari Aktivitas Pendanaan
tidak
berpengaruh
perusahaan. 3. Bagi peneliti selanjutnya untuk menambah
signifikan
variabel-variabel di luar variabel-variabel yang
terhadap variabel dependen yaitu Harga Saham
digunakan dalam penelitian ini, dan juga
thitung 0,468 dan 0,164 lebih kecil dari nilai ttabel
menambah periode penelitian serta sampel
1,680.
penelitian sehingga data
2. Secara simultan atau secara bersama-sama
dan hasil yang
diperoleh akan lebih baik.
dengan melakukan uji-F, menunjukkan bahwa secara simultan variabel independen yakni Arus Kas Dari Aktivitas Operasi, Arus Kas Dari Aktivitas Investasi, dan Arus Kas Dari Aktivitas
39
Jurnal ACSY Politeknik Sekayu
DAFTAR PUSTAKA
Adiliawan, B. Novy. 2010. Pengaruh Komponen Arus Kas Dan Laba Kotor Terhadap Harga Saham Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Universitas Diponegoro, Semarang. Daniati, N. 2006. Pengaruh Kandungan Informasi Komponen Laporan Arus Kas, Laba Kotor, Dan Size Perusahaan Terhadap Expected Return Saham. Simposium Nasional Akuntansi 9 (Padang), K-AKPM 21, hal 116. Ghozali, Imam. 2006, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi 4. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. Hapsari, A. 2008. Pengaruh Informasi Laba Akuntansi, Komponen Arus Kas, Size Perusahaan, Dan Tingkat Leverage Terhadap Expected Return Saham. Skripsi, Universitas Diponegoro, Semarang.
Vol VI, No I, Januari
Juni 2017
Sanusi, Anwar. 2013. Metodologi Penelitian Bisnis. Jakarta : Salemba Empat. Stice, Earl K, James D. Stice and K. Fred Skoun. 2009. Akuntansi Intermediate Buku Satu Edisi 16. Jakarta: Salemba Empat Sugiyono. 2009. Metode Penelitian dan Bisnis. Bandung : Alfabeta. Sunariyah. 2004. Pengetahuan Pasar Modal, Edisi Keempat. Yogyakarta : Unit Penerbit Dan Percetakan AMP YKPN. Susanto, S. 2006. Relevansi Nilai Informasi Laba Dan Aliran Kas Terhadap Harga Saham Dalam Kaitannya Dengan Siklus Hidup Perusahaan. Simposium Nasional Akutansi 9 (Padang), K-AKPM 26, hal 1-17. www.idx.co.id www.ipotnews www.sahamok.com
Hidayat, A. Taufik. 2008. Analisis Pengaruh Arus Kas, Komponen Arus Kas, Dan Laba Akuntansi Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan LQ45 Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi, Universitas Diponegoro, Semarang. Ikatan Akuntansi Indonesia. 2012. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta : Salemba Empat. James, C.Horne. 2005. Akuntansi Lanjutan 2. Penerbit PT. Raja GRafindo. Lisan, F. Faris. 2011. Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham Denga Persistensi Laba Sebagai Variabel Intervening. Skripsi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas. Meythi. 2006. Pegaruh Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham Dengan Persistensi Laba Sebagai Variabel Intervening. Simposium Nasional Akuntansi 9 (Padang), K-AKPM 01, hal 1-21. Miller, M.H. & K. Rock, 1985, Dividend Policy under Asymmetric Information, Journal of Finance, Vol. 40, [4]: 1031- 1051. Samsul, M. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta : Erlangga.
40