El ciclo de proyectos
IDEA Archivar proyecto
ESTUDIO PRELIMINAR O PERFIL
Desechar proyecto Reestudio
ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD
Rechazo definitivo Reconsideración en un momento propicio
Incorporar modificaciones
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD Postergación
APROBACIÓN FINAL EJECUCIÓN DEL PROYECTO EVALUACIÓN EX POST
Verificar errores de apreciación Premiar calidad futuros proy. 1
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ETAPAS DE UN PROYECTO E Idea E Preinversión
Perfil E Prefactibilidad E Factibilidad E
E Inversión E Operación
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Distintas evaluaciones de proyectos
EVALUACIÓN FINANCIERA
EVALUACIÓN ECONÓMICA
EVALUACIÓN SOCIAL
Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios del mercado.
Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios económicos.
Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios sociales.
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Distintas evaluaciones de proyectos
Precio económico: es aquel que tiene eliminadas todas las distorsiones que puede presentar el precio de mercado Vg. Precio sombra en el caso de los precios monopólicos. Se usa en grandes proyectos y en proyectos del estado.
Precio social: es un precio que dependiendo quienes son los beneficiarios del proyecto me mejora o empeora el mismo. Lo plantea por lo general el estado o grandes empresas.Vg. Precio social de la Mano de Obra donde hay altos índices de desempleo va a ser más valorada que donde estos índices son menores.
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Estudios a realizar dentro de la evaluación
ü Viabilidad Comercial. ü Viabilidad Técnica.
financiera
Se vende. Se puede hacer.
ü Viabilidad Legal.
Esta permitido hacer.
üViabilidad Organizacional y Administrativa. üVIABILIDAD ECONÓMICA FINANCIERA.
Como organizo esto Ingresos - Egresos
Si alguno no da un buen resultado el proyecto cae.
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Viabilidad comercial
Se trata de determinar cual será la aceptación y uso del producto y o servicio, es decir determinar el mercado. Aspectos a estudiar
Mercado proyecto actual
• Demanda •La competencia
Mercado proyecto proyectado
•Comercialización del proyecto y análisis de precios Resultados:
¿Qué voy a vender?
¿A cuanto puedo colocar el producto?
¿Cuánto voy a vender?
¿A que precio? ¿ Como voy a vender?
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Viabilidad técnica
Se trata de definir la función de producción que optimice la utilización de los recursos disponibles en la producción de un bien o servicio determinado
Insumos
Productos terminados
TECNOLOGÍA Obtengo la mayor parte de lo que son las inversiones y los costos §Producción continua
§Productos masivos
§Producción a pedido
§Productos a medida
§Producción por proyectos
§Productos casi únicos
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Viabilidad legal
Se trata de determinar la inexistencia de trabas legales tanto en la etapa de inversión como en la ejecución del proyecto.
§ASPECTOS AMBIENTALES §ASPECTOS TRIBUTARIOS §EN LA PUBLICIDAD §EN EL USO DEL PRODUCTO §TÍTULOS DE PROPIEDAD §REGISTROS DE MARCAS
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Viabilidad organizativa
Se trata de definir la estructura organizativa que permitirá la posterior operación del proyecto. La capacidad administrativa de emprender el proyecto.
La ejecución del proyecto va a depender del espíritu emprendedor de quien lo está ejecutando, este debe tener capacidad para llevar un grupo de trabajo adelante, discutir el proyecto. Es importante que quien ejecuta el proyecto halla participado de la elaboración del mismo.
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Viabilidad Económica Financiera
El objetivo aquí es ordenar la información monetaria que se ha generado en TODAS las etapas para determinar la rentabilidad del proyecto.
FACTIBILIDADES
COMERCIAL
TECNICA
LEGAL
ORGANIZATIVA
ECONÓMICA FINANCIERA
El costo de la elaboración del proyecto de inversión es costo hundido y no debe incorporase en el proyecto Hay que tener en cuenta que se deben tener en cuenta las cosas que no se pueden cuantificar (cuestiones subjetivas) que es importante dejarlas expresadas en el estudio. 01/06/03
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ESTUDIOS DE VIABILIDAD E Viabilidad
técnica E Viabilidad legal E Viabilidad económica E Viabilidad de gestión E Viabilidad política E Viabilidad ambiental
EL SISTEMA DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS VIABILIDAD ECONÓMICA Formulación y preparación Obtención y creación de información Estudio mercado
Estudio técnico
Estudio organizac .
Evaluación
Flujo de caja
Evaluación Sensibilización
Estudio financiero
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TIPOLOGÍA DE PROYECTOS Según la finalidad del estudio
Según el objeto de la inversión
Rentabilidad del proyecto
Creación nuevo negocio
Rentabilidad del inversionista
Proyecto de modernización
Capacidad de pago Outsourcing Internalización Reemplazo Ampliación Abandono
GERENCIA DE BENEFICIOS ® Generación
de ideas
® Problemas ® Ineficiencias (outsourcing, reemplazo) ® Improductividad (internalización, ampliación) ® Dificultades en abastecimiento y calidad de insumos (integración vertical). ® Oportunidades ® Capacidades ociosa (internalización, ampliación) ® Ventajas diferenciadoras del producto y de oportunidad de entrega ® Ventajas geográficas 01/06/03
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PROYECTOS Dependientes Complementarios: Efecto sinérgico Efecto entrópico
Independientes Excluyentes
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EL MERCADO DEL PROYECTO
P r o v e e d o r
Proyecto
Competidor
D i s t r i b
C o n s u m i d o r
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Pasos a seguir para evaluar un proyecto:
1.
DEFINIR EL PROYECTO ADECUADAMENTE, DECIR CON QUÉ LO ESTAMOS COMPARANDO (Situación sin proyecto optimizada)
2.
DEFINIR LOS BENEFICIOS QUE ESPERO OPTENER DE ESE PROYECTO (solo definir no importa la cuantificación)
3.
DEFINIR LOS COSTOS DEL PROYECTO
4.
ESTIMAR LOS BENEFICIOS Y COSTOS
5.
ENCONTRAR UN INDICADOR (ASOCIADO A UN CRITERIO) PARA DECIDIR (VAN, TIR, PER)
6.
ELEGIR ENTRE PROYECTOS BUENOS
ESTO LO TIENE QUE REALIZAR TODO EL EQUIPO QUE TRABAJÓ EN EL PROYECTO.
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Componentes decisión de inversión Decisor Inversionista Gerente Financista Evaluador
Variables controlables Variables incontrolables Opciones 01/06/03
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Por qué fallan los proyectos ® Imposibilidad ® Deficiente
de la predicción perfecta
gestión
® Procedimientos
erróneos en la
evaluación
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IMPOSIBILIDAD DE LA PREDICCIÓN PERFECTA E Tecnología E Institucionalidad E Economía E Relaciones
internacionales
E Naturaleza E Legislación
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Proyecto A Inversión Vida útil Valor remanente Volumen de ventas VAN
Proyecto B
UF 60.000
UF 56.000
8 años
8 años
UF 10.000
UF 9.500 128.000 unidades
162.000 unidades UF 13.000
UF 26.000
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Proyecto A Inversión Vida útil Valor remanente Volumen de ventas
VAN Ventas para VAN=0
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Proyecto B
UF 60.000
UF 56.000
8 años
8 años
UF 10.000
UF 9.500
162.000 unidades
128.000
unidades
UF 13.000
UF 26.000
73.000 unidades
122.000 unidades
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Construcción flujo de caja del inversionista 1. Ingresos y egresos afectos a impuesto 1.a. Gastos financieros 2. Gastos no desembolsables 3. Cálculo de impuesto 4. Ajuste por gastos no desembolsables 5. Costos y beneficios no afectos a impuesto 5.a. Préstamo 5.b. Amortización del préstamo = FLUJO DE CAJA
Flujo del proyecto 17,43%. Ingresos Egresos Depreciación Utilidad Impuesto Utilidad neta Depreciación Inversión Valor de desecho Flujo del proyecto
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0
1
2
3
4
5
400 -180 -60 160 -24 136 60
400 -180 -60 160 -24 136 60
400 -180 -60 160 -24 136 60
400 -180 -60 160 -24 136 60
400 -180 -60 160 -24 136 60
196
196
196
196
400 596
-800 -800
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Flujo financiado con deuda 23,31%, Ingresos Egresos Intereses Depreciación Utilidad Impuesto Utilidad neta Depreciación Inversión Préstamo Amortización Valor de desecho Flujo del inversionista
0
1 400 -180 -32 -60 128 -19 109 60
2 400 -180 -25 -60 135 -20 115 60
3 400 -180 -17 -60 143 -21 122 60
4 400 -180 -9 -60 151 -23 128 60
-89
-96
-104
-112
80
79
78
76
5 400 -180 -60 160 -24 136 60
-800 400
-400
400 596
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Flujo financiado con leasing 23,28 %, Ingresos Egresos Leasing Depreciación Utilidad Impuesto Utilidad neta Depreciación Inversión Valor de desecho Flujo del inversionista
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0
1 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30
2 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30
3 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30
4 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30
79
79
79
79
5 400 -180 -30 190 -29 161 30
-400 -400
400 591
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Riesgo e incertidumbre ® Riesgo: probabilidad de ocurrencia se
puede estimar ®
CRITERIOS ®
®
® ®
Dominancia: cuando en todos los escenarios una alternativa es mejor que la otra, la dominada se elimina Nivel de aspiración: se define nivel de aspiración y después se elige la alternativa con mayor probabilidad de alcanzarlo Valor esperado: se elige mayor E[VANx] Equivalencia a certeza: corrige valor esperado por un coeficiente de aversión al riesgio
® Incertidumbre: no se puede estimar 01/06/03
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Análisis de sensibilidad MODELOS: ® Unidimensional: calcula el valor límite que puede asumir una variable, es decir, aquel que hace al VAN igual a cero ® Hertz o multidimensional: mide qué pasa con el VAN si cambia el valor de una o más variables.
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Simulación de MonteCarlo ETAPAS PARA USAR CRYSTAL BALL ® ® ® ® ® ®
Construcción flujo referenciando celdas a aquéllas a simular Elegir distribución de probabilidades a cada variable a simular Definir el nombre de la función a pronosticar Definir características de simulación Iniciar la simulación Análisis de datos
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Costo del capital Tasa de retorno exigida para compensar: ®
® ®
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Costo de oportunidad de los recursos propios invertidos Variabilidad del riesgo Costo financiero de las deudas
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Efecto del financiamiento Valor actual neto ajustado: calcula el VAN del proyecto y le agrega el VAN de la deuda ® Ajuste a la tasa de descuento ®
® ® ®
Costo de capital promedio ponderado de los betas Costo promedio ponderado del capital Ajuste de los flujos de caja y de la tasa de descuento
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-1000 800 -200
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1120 120 12% -864 -64 8% 256 56 28%
Flujo proyecto Financiamiento Flujo inversionista
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Momento óptimo para invertir ® Rentabilidad
inmediata : R1=F1/I0
® Inversión
no se capitaliza ® Inversiones de reemplazo no se actualizan ® Válido cuando flujo de caja es independiente de cuando se realiza el proyecto
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Proyectos de reemplazo J J
J
J
Capacidad insuficiente de los equipos existentes Aumento en los costos de operación y mantenimiento asociados a la antigüedad del equipo Productividad decreciente por el aumento en las horas de detención por reparaciones o mejoras Obsolescencia comparativa derivada de cambios tecnológicos
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Momento óptimo de reemplazo ® Reemplazo
de un activo que incrementa sus costos a lo largo del tiempo debido su deterioro normal por otro similar ® Reemplazo de un activo por otro que introduce cambios tecnológicos en el proceso productivo
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COSTOS
Costo total anual equivalente
Costo anual equivalente de la operación del activo
Costo anual equivalente de la inversión AÑOS n Valor anual equivalente del valor de desecho BENEFICIOS
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Tipología de proyectos de reemplazo o
Sustitución de activos sin cambios en los niveles de operación ni ingresos
o
Sustitución de activos con cambios en los niveles de producción, ventas e ingresos
o
Imprescindencia de la sustitución de un activo con o sin cambio en el nivel de operación
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Proyectos de ampliación ®
Opciones ®
®
Por sustitución de activos Por complemento de activos
®
Efectos ®
®
® ®
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Economías de escala Deseconomías de escala Capital de trabajo Aumento en el valor de desecho
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Proyectos de abandono ®
Opciones ®
®
®
Eliminación de área de negocio no rentable Liberalización de recursos para invertir en proyectos más rentables
Efectos ®
®
® ®
Economías de escala Deseconomías de escala Capital de trabajo Disminución en el valor de desecho
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Proyectos de internalización ® Aumento
de productividad:
® Reducir
los costos mediante la disminución de recursos, manteniendo el nivel de operación ® Aumentar el nivel de actividad disminuyendo las capacidades ociosas sin incrementar los recursos
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