PENGARUH KOMPONEN ARUS KAS TERHADAP HARGA SAHAM PADA

Jurnal ACSY Politeknik Sekayu

Vol VI, No I, Januari

Juni 2017

Pengaruh Komponen Arus Kas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Siska Aprianti Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Sriwijaya Email: [email protected] ABSTRACT Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari variabel bebas mana yang mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Data yang digunakan adalah laporan keuangan dan laporan tahunan dari Perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2010 sampai dengan 2012 yang dipublikasikan melalui website www.idx.co.id. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif, dengan uji statistik deskriptif, uji asumsi klasik, dan pengujian hipotesis. Variabel penelitian ini terdiri dari arus kas operasi , dan arus kas investasi , dan arus kas pendanaan sebagai variabel independen, dan harga saham (Y) sebagai variabel dependen dengan jumlah tahun selama 3 tahun. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ketiga variabel independen berpengaruh terhadap harga saham secara bersama-sama, dan secara parsial hanya satu variabel independen yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham yaitu arus kas operasi. Hal ini menunjukkan bahwa arus kas investasi, dan arus kas pendanaan tidak berpengaruh terhadap penentuan besarnya harga saham. Kata Kunci : Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pedanaan, dan Harga Saham. A.

Semakin pesatnya perkembangan pasar modal di

PENDAHULUAN

Indonesia

A.1. Latar Belakang

saat

ini

membutuhkan

dukungan

Saat ini dunia telah mengakui bahwa pasar

informasi yang cepat dan berkesinambungan.

modal merupakan sarana yang handal untuk

Salah satunya adalah informasi kondisi keuangan.

mobilisasi

dana.

profesional,

Apabila

suatu

dikelola

secara

Untuk

yang

hanya

menggambarkan posisi keuangan dan hasil-hasil

negara

mengandalkan Bank dan Lembaga Keuangan

itu

menemui kesulitan untuk

keuangan

harus

mampu

usaha perusahaan pada saat tertentu secara wajar.

Bukan Bank (LKBB) dalam menghimpun dana akan

laporan

Perusahaan yang sudah go publik harus

mendapatkan

mengungkapkan kepada publik mengenai kualitas

sumber- sumber pembiayaan proyek-proyeknya.

kinerja perusahaan tersebut. Semua pihak yang

Kedua lembaga tersebut diatas umumnya hanya

terkait (stakeholder) sudah pasti akan mengambil

menyediakan

keputusan yang

pinjaman

modal dalam Jangka

dianggap

dengan

hanya menyediakan penyertaan. Pasar modal

kinerja perusahaan tersebut. Bentuk pengungkapan

membantu

permodalan

kinerja yang dilakukan oleh perusahaan tersebut

perusahaan sekaligus memberi kesempatan kepada

adalah laporan keuangan. Syarat utama yang

investor untuk ikut serta dalam pemilikan dan

diinginkan oleh para investor untuk bersedia

pembagian laba (dividen) serta

menyalurkan dananya adalah perasaan aman akan

struktur

mengharapkan

capital gain. Bagi

dasar

bijaksana

Pendek dan Jangka Panjang. Sedangkan pasar uang menyehatkan

menggunakan

paling

pengungkapan

investasi dan return yang akan diperoleh perusahaan

yang

ingin

terus

investasi

tersebut.

meningkatkan

cara

tidak berarti investasi yang dilakukan oleh

melakukan penjualan saham di pasar modal.

investor dijamin aman. Laporan keuangan disusun

dengan

Akuntan

yang

sudah

usahanya

oleh Kantor

keuangan

mengembangkan usahanya tentu harus dapat modal

diaudit

Laporan

dari

Publik

31



oleh manajemen perusahaan sesuai dengan Stadar. Dan

Juni 2017

investasi, dan pembiayaan tersebut atas dasar kas.

Pelaporan keuangan merupakan suatu

Data arus kas mempunyai manfaat dalam

bentuk pertanggung-jawaban perusahaan terhadap

beberapa konteks keputusan, seperti : memprediksi

berbagai pihak yang terkait dengan perusahaan

kesulitan keuangan, menilai risiko, ukuran, dan

selama periode tertentu.

waktu keputusan pinjaman, memprediksi peringkat

untuk

Investor harus melakukan analisa pasar

(rating)

menilai

memberikan

melakukan

harga

investasi

suatu dalam

saham saham

karena

kredit, menilai informasi

perusahaan, tambahan

dan

pada

pasar

bersifat

modal (Meythi, 2006) . Data yang terdapat dalam

spekulatif, yaitu banyak mengandung risiko.

laporan arus kas merupakan indikator keuangan

Investasi dalam saham tergantung pada fluktuasi

yang lebih baik dari akuntansi karena laporan arus

harga saham di bursa, ketidakstabilan tingkat

kas relatif lebih mudah diinterpretasikan dan relatif

bunga, ketidakstabilan pasar dan juga kinerja

lebih sulit untuk dimanipulasi. Selain itu, laporan

keuangan perasahasn tersebut. Pergerakan harga

arus kas

saham dalam jangka pendek tidak dapat diterka

memberikan sinyal untuk menilai prospek masa

secara pasti. Harga saham selalu mengalami

depan perusahaan yang akan dibeli melalui

fluktuasi, naik dan turun dari satu ke waktu yang

kepemilikan saham (pembelian saham).

lain, namun tidak ada harga saham yang meningkat

merupakan

Saham

informasi

merupakan

yang

bentuk

dapat

modal

terus menerus dan juga tidak ada harga saham

penyertaan atau bukti posisi kepemilikan dalam

terus menerus turun, yang ada adalah harga

suatu entitas. Harga saham adalah nilai dari suatu

meningkat dan menurun sesuai dengan polanya

saham yang terbentuk di pasar surat berharga

yang berlaku. Penurunan dan kenaikan ini terjadi

sebagai akibat dari penawaran dan permintaan

oleh

seperti

yang ada. Reaksi harga saham dapat ditunjukkan

lingkungan secara umum (politik, ekonomi, sosial,

dengan adanya perubahan harga dari sekuritas yang

pertahanan dan keamanan) dan lingkungan intern

bersangkutan.

beberapa

hal

yang

berkaitan

perusahaan. Dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar

di

BEI,

khususnya

Perusahaan

Penelitian mengenai arus kas terhadap harga saham antara lain dilakukan oleh Agung

Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi,

Taufik

Hidayat(2008),

Novy

Budi

memiliki tingkat laba yang cukup tinggi.

Adliliawan(2010), Faris Fashihul Lisan(2011),

Untuk analisis investasi, informasi yang

para peneliti tersebut membuktikan hanya arus kas

berkaitan dengan penerimaan dan pengeluaran kas

operasi yang mempengaruhi harga saham, tetapi

lebih sering digunakan oleh para analis keuangan,

beberapa peneliti lain seperti Ninna dan Suhairi

karena informasi tersebut dapat mencerminkan

(2006),

likuiditas

mendapatkan bukti adanya pengaruh arus kas

dari

suatu

perusahaan. Informasi

tersebut dapat ditemukan dalam laporan arus kas yang menjadi integral dari laporan keuangan

dan

Meythi

(2006)

tidak

berhasil

terhadap harga saham. Daniati

(2006)

menguji

pengaruh

perusahaan publik. Tujuan utama dari laporan arus

kandungan informasi komponen laporan arus kas,

kas adalah untuk memberikan informasi tentang

laba kotor, dan size perusahaan dengan expected

penerimaan kas dan pengeluaran kas perusahaan

return saham memperoleh kesimpulan bahwa arus

selama suatu periode. Tujuan lainnya adalah untuk

kas dari aktivitas investasi, laba kotor, dan size

menyediakan informasi tentang kegiatan operasi,

perusahaan

mempunyai

pengaruh

terhadap

32



expected return saham. Hapsari (2008) menguji

B.

pengaruh informasi laba akuntansi, komponen arus

B.1. Arus Kas

Juni 2017

TINJAUAN PUSTAKA

kas, size perusahaan dan tingkat leverage dengan

Informasi

tentang

arus

kas

suatu

expected return saham memperoleh kesimpulan

perusahaan berguna bagi para pengguna laporan

bahwa hanya variabel arus kas dari aktivitas

keuangan

investasi yang mempunyai pengaruh terhadap

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas

expected return saham.

dan setara kas serta menilai kebutuhan perusahaan

sebagai

dasar

untuk menilai

Berdasarkan uraian dan hasil penelitian

untuk menggunakan arus kas tersebut. Tujuan

sebelumnya maka peneliti tertarik untuk untuk

informasi arus kas adalah memberi informasi

menguji secara empiris pengaruh komponen

historis mengenai perubahan kas dan setara kas dari

laporan arus kas (arus kas operasi, investasi, dan

suatu perusahaan melalui laporan arus kas yang

pendanaan) terhadap harga saham. Sampel yang

mengklasifikasikan arus kas berdasarkan aktivitas

digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan-

operasi, investasi, dan pendanaan selama suatu

perusahaan

periode akuntansi.

manufaktur sektor industri barang

konsumsi yang terdaftar dalam Bursa Efek demikian,

penelitian

Arus kas dapat berasal dari tiga sumber

Indonesia.

Dengan

ini

utama yaitu Arus Kas Dari Aktivitas Operasi, Arus

berjudul

Pengaruh Komponen Arus Kas

Kas Dari Aktivitas Investasi, Arus Kas dari

Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan

Aktivitas Pendanaan.

Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi

B.2. Harga Saham Harga

Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia(Studi Kasus Periode 2010

2012) .

pasar

(market

price)

adalah

harga yang sedang berlaku di pasar. Nilai pasar saham adalah harga suatu saham pada pasar yang

A.2. Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah di

sedang berlangsung di bursa efek. Apabila bursa

atas, maka dapat diperoleh identifikasi masalah

efek telah tutup maka harga pasar adalah harga

sebagai berikut :

penutupannya (clossing price). Untuk mendapatkan

1.

2.

3.

Apakah arus kas dari aktivitas operasi

jumlah nilai pasar (market value) suatu saham yaitu

berpengaruh secara signifikan terhadap

dengan mengalikan harga pasar dengan jumlah

harga saham?

saham

Apakah arus kas dari aktivitas investasi

Biasanya pergerakan harga saham disajikan setiap

berpengaruh secara signnifikan terhadap

hari, berdasarkan harga penutupan di bursa pada

harga saham?

hari tersebut. Saham biasanya diperdagangkan pada

Apakah pendanaan

4.

arus

kas

yang

dikeluarkan

(Sunariyah,

2004).

dari

aktivitas

bursa dengan harga pasar yang akan berbeda-beda

berpengaruh

secara

pada tiap-tiap waktunya, hal ini akan berkaitan

signifikan terhadap harga saham?

dengan nilai dari suatu saham tersebut.

Apakah arus kas dari aktivitas operasi,

B.3. Pengaruh Arus Kas Terhadap Harga

arus kas dari aktivitas investasi, arus kas dari

aktivitas pendanaan

berpengaruh

secara simultan signifikan terhadap harga saham?

Saham B.3.1. Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham Pelaporan arus kas dari aktivitas operasi berisi informasi yang menentukan apakah dari

33



Juni 2017

operasi perusahaan dapat menghasilkan arus kas

peningkatan arus kas masa yang akan datang dan

yang

mempunyai pengaruh positif dengan return saham

cukup

memelihara

untuk

melunasi

pinjaman,

kemampuan

operasi

perusahaan,

membayar deviden, dan melakukan investasi baru

pada saat pengumuman investasi baru. B.3.3. Pengaruh Arus Kas Pendanaan Terhadap

tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan dari

Harga Saham

luar. Nilai arus kas yang berasal dari aktivitas

Aktivitas Pendanaan adalah aktivitas yang

operasi dapat mencerminkan bagaimana operasi

mengakibatkan perubahan dalam jumlah dan

perusahaan berjalan serta akan dapat menghasilkan

komposisi kewajiban jangka panjang dan modal

arus kas yang cukup untuk melunasi kewajibannya,

perusahaan.

mempertahankan kemampuan operasi, membayar

penerbitan saham baru dan pengeluaran kas untuk

dividen tunai dan melakukan investtasi baru tanpa

pembayaran hutang. Hal ini didukung peneliti

mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar.

sebelumnya oleh penelitian Miller dan Rock

Hal ini didukung peneliti sebelumnya

oleh

(1985) dengan signaling theory menyatakan bahwa

penelitian Novy Budi Adiliawan (2010) yang

pasar akan bereaksi negatif terhadap pengumuman

menyimpulkan bahwa arus kas dari aktivitas

pendanaan dari kas karena akan berpengaruh

operasi berpengaruh terhadap harga saham.

terhadap arus kas dari operasi yang lebih rendah

Semakin baik kemampuan operasi perusahaan,

untuk masa yang akan datang, selain itu ia juga

akan meningkatkan nilai net profit perusahaan yang

mengidentifikasi

ditunjukkan oleh nilai arus kas dari aktivitas

berpengaruh terhadap arus kas dari pendanaan yaitu

operasi yang besar. Investor melihat pelaporan

perubahan dividen yang sangat erat hubungannya

arus kas dari aktivitas operasi tersebut sebagai

dengan return saham.

informasi

yang

dapat

digunakan

Mencakup

adanya

C.

B.3.2. Pengaruh Arus Kas Investasi Terhadap

C.1. Populasi dan Sampel

dari

lain

yang

METODOLOGI PENELITIAN Populasi

Harga Saham Investasi

sinyal

kas

untuk

pengambilan keputusan investasinya.

Aktivitas

penerimaan

adalah

pada

penelitian

ini

adalah

aktivitas

perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi

perolehan atau pelepasan aktiva jangka panjang

yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dalam kurun

antara lain

waktu

mencakup penerimaan kas dari

penelitian

(periode

2009-2012).

Dari

penjualan aktiva tetap dan pembelian kas untuk

populasi yang ada diambil sampelnya yang sesuai

mesin produksi. Aktivitas investasi mencerminkan

dengan kriteria yang telah ditetapkan berikut:

pengeluaran kas sehubungan dengan sumber daya

1.

Perusahaan

manufaktur

adalah

sektor

yang bertujuan untuk menghasilkan pendapatan

industri barang konsumsi yang terdaftar di

dan arus kas masa depan. Investor

Bursa Efek Indonesia pada kurun waktu

melihat

pelaporan arus kas dari aktivitas investasi tersebut sebagai informasi yang dapat digunakan

untuk

penelitian (periode 2009-2012). 2.

pengambilan keputusan investasinya. Ninna

Daniati

(2006)

diperlukan selama kurun waktu penelitian melakukan

pengujian mengenai pengaruh investasi pada return saham.

Hasil

peningkatan

studi investasi

ini

Tersedia data laporan keuangan yang

menemukan berhubungan

bahwa

(periode tahun 2009-2012). 3.

Dalam penelitian Perusahaan Maufaktur tidak terjadi merger dan akusisi.

dengan

34



Berdasarkan kriteria tersebut terdapat 16

Juni 2017

3. Arus Kas Dari Aktivitas Pendanaan

perusahaan manufaktur sektor industri barang

(X3)

konsumsi yang memenuhi kriteria sebagai sampel.

Arus kas dari aktivitas pendanaan yang

C.2. Pengukuran Variabel

berasal dari total arus kas dari masing- masing

C.2.1. Variabel Dependen

aktivitas di dalam laporan arus kas pada saat

1.

Arus Kas Dari Aktivitas Operasi (X1)

dipublikasikan. Persamaan dalam variabel ini

Arus kas dari aktivitas operasi yang

adalah :

berasal dari total arus kas dari masing-masing

PAPit

= (APit

aktivitas di dalam laporan arus kas pada saat

Dimana

dipublikasikan. Persamaan dalam variabel ini

PAPit = Perubahan arus kas dari aktivitas

adalah :

pendanaan perusahaan i pada periode t.

PAOit = (AOit

AOit-1) / AOit-1

Apit =

Arus kas dari

Dimana PAOit

aktivitas pendanaan

perusahaan i pada periode t. = Perubahan arus kas dari aktivitas operasi

APit-1 = Arus kas dari aktivitas pendanaan i pada

perusahaan i pada periode t. AOit

APit-1) / APit-1

= Arus kas dari aktivitas operasi perusahaan

periode t-1. C.2.2. Variabel Dependen : Variabel Harga

i pada periode t.

Saham (Y)

AOit-1 = Arus kas dari aktivitas operasi i pada periode t-1. 2. Arus Kas Dari Aktivitas Investasi (X2) Arus kas dari aktivitas investasi yang berasal dari total arus kas dari masing- masing aktivitas di dalam laporan arus kas pada saat dipublikasikan. Persamaan dalam variabel ini

Berasal dari harga pasar saham rata-rata yang

diperoleh

penutupan

dari

(closing

harga price)

saham setiap

saat tahun.

Persamaan dalam variabel ini adalah : PHSit = (HSit

HSit-1) / HSit-1

Dimana PHSit = Perubahan harga saham perusahaan i pada

adalah :

periode t. PAIit = (AIit

AIit-1) /AIit-1

Dimana

Hsit

= Harga saham perusahaan i pada periode t.

HSit-1 = Harga saham i pada periode t-1.

PAIit = Perubahan arus kas dari aktivitas investasi perusahaan i pada periode t. AIit = Arus kas dari aktivitas investasi perusahaan i pada periode t. AIit-1 = Arus kas dari aktivitas investasi i pada periode t-1.

D.

HASIL DAN PEMBAHASAN

D.1. Uji Normalitas Pengujian normalitas didalam penelitian ini menggunakan

uji

statistik

non-parameterik

Kolmogorov-Smirnov (K-S). Kriterianya apabila 0

diterima, sedangkan jika nilai signifikan lebih kecil 0

ditolak.

35



Juni 2017

Tabel 1 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Arus Kas Arus Kas Arus Kas Operasi Investasi Pendanaan N 48 48 48 Mean .36208 -.56958 -.18604 a,b Normal Parameters Std. Deviation .781945 13.439188 1.776663 Absolute .127 .421 .179 Most Extreme Differences Positive .068 .349 .154 Negative -.127 -.421 -.179 Kolmogorov-Smirnov Z .881 2.914 1.243 Asymp. Sig. (2-tailed) .419 .000 .091 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Harga Saham 48 .49437 .584593 .137 .137 -.109 .947 .332

Sumber : Output SPSS versi 20, 2014 (Annual Report, diolah) Dari hasil pengolahan data, diperoleh variabel Arus Kas Investasi (X2) yang tidak

trettmen dengan menggunakan model logaritma,

terdistribusi

yaitu

secara

normal

dengan

tingkat

melakukan

transformasi

data

kedalam

logaritma natural (LN), menurut Ghazali (2009). Laba sebesar 0,000. Artinya data tidak terdistribusi

Berikut ini hasil dengan pengujian kolmogorov-

secara normal dikarenakan unstanderlize residual

smirnov setelah dilakukan transformasi data:

Tabel 2 Hasil Uji Normalitas Setelah Trasnformasi LN

N Normal Parameters

a,b

Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Arus Kas LN_Arus Arus Kas Operasi Kas Pendanaan Investasi 48 29 48 Mean .36208 -.4275 -.18604 Std. Deviation .781945 1.43421 1.776663 Absolute .127 .131 .179 Positive .068 .131 .154 Negative -.127 -.099 -.179 .881 .705 1.243 .419 .703 .091

Harga Saham

48 .49437 .584593 .137 .137 -.109 .947 .332

Sumber : Output SPSS versi 20, 2014 (Annual Report, diolah) Dari hasil pengolahan data yang telah di trettment dengan menggunakan logaritma natural (LN), diperoleh variabel Arus Kas Operasi (X1),

D.2. Uji Asumsi Klasik D.2.1. Uji Heterokedastisitas Pengujian

heterokedastisitas

dalam

LN_Arus Kas Investasi (X2), Arus Kas Pendanaan

penelitian ini dilakukan dengan uji grafik dengan

(X3), dan Harga Saham (Y), sudah terdistribusi

melihat grafik scatterplot. Hasil pengujian terlihat

secara normal dikarenakan unstanderlize residual

bahwa titik-titik menyebar secara acak, tidak

nya Ho ditolak dan Ha

membentuk sebuah pola tertentu yang jelas

diterima. Artinya data diatas tersebut sudah

(menyempit), dan tidak ada pola yang jelas, di

terdistribusi secara normal dan dengan demikian

bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini berarti tidak

data yang sudah di trettment dan sudah normal di

terjadi heterokedastisitas pada model regresi,

atas tersebut dapat digunakan untuk pengujian

sehingga model regresi layak di pakai untuk

selanjutnya.

analisis berikutnya.

36



Juni 2017

memiliki nilai yang lebih besar dari nilai

D.2.2. Uji Multikolinieritas Hasil pengujian menunjukan bahwa nilai Variance Inflation Factor (VIF) dari Arus Kas

Ftabel (6,441 > 2,81). Dan dengan nilai signifikansi

lebih

kecil

dari

tingkat

Operasi sebesar 1,020, dengan nilai tolerence 0,981, Arus Kas Investasi sebesar 1,013, dengan

penelitian ini yakni 0,002, artinya dapat

nilai tolerence 0,987, dan Arus Kas Pendanaan

disimpulkan bahwa berdasarkan hipotesis

sebesar 1,029, dengan nilai tolerence 0,972. Nilai

penelitian Ho5 ditolak dan Ha5 diterima.

VIF untuk semua variabel independen VIF < 10,

Artinya secara simultan variabel independen

dan nilai tolerence > 0,1. Maka dapat disimpulkan

yakni Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi,

bahwa keempat variabel independen penelitian ini

dan Arus Kas Pendanaan berpengaruh

tidak terjadi multikolinieritas.

signifikan terhadap variabel dependen yakni

D.2.3. Uji Autokolerasi

Harga Saham,

Untuk

mendeteksi

ada

tidaknya

Penelitian ini menggunakan sampel (n)=48

autokorelasi, dapat digunakan uji Durbin Watson.

dan

Hasil pengujian untuk autokorelasi menunjukkan

dependen (k)=4, Maka diperoleh df=44, dan

nilai Durbin Watson adalah 1,882, lalu diketahui

nilai ttabel sebesar 1,680.Berdasarkan hasil

nilai du dan dl untuk K=4, N=48 (jumlah seluruh

pengujian parsial dari tabel diatas, variable

sampel penelitian) adalah du=1,671 dan dl=1,362.

arus kas operasi yang memiliki nilai thitung

Oleh karena nilai Durbin Watson 1,882 lebih besar

4,325 > nilai ttabel 1,680. Dengan demikian

dari batas atas du=1,671, dan kurang dari 2,329 atau

maka berdasarkan hipotesis penelitian Ho1

4

1,671 (4- du). Maka dapat disimpulkan

ditolak dan Ha1 diterima. Artinya dapat

berdasarkan tabel pengambilan keputusan bahwa

disimpulkan bahwa secara parsial variabel

tidak ada autokorelasi positif atau negatif.

independen

D.3. Pengujian Model Penelitian

berpengaruh signifikan terhadap variabel

Berdasarkan

yakni

independen

Arus

Kas

dan

Operasi

dependen yakni Harga Saham. Variabel arus

koefisien determinasi (R2) adalah sebesar

kas investasi dalam penelitian ini memiliki

0,436

nilai thitung 0,468 < nilai ttabel 1,680. Dengan

variabel

diketahui

variabel

bahwa

atau

tabel

jumlah

43,6%.

Artinya

independen

kombinasi

hanya

mampu

demikian

maka

berdasarkan

hipotesis

menjelaskan variabel dependen sebesar

penelitian Ho2 diterima dan Ha2 ditolak.

43,6%, sisanya sebesar 56,4% dijelaskan

Artinya dapat disimpulkan bahwa secara

oleh variabel lain diluar pengujian.

parsial variabel independen yakni Arus Kas

Berdasarkan

hasil

pengujian

diketahui

Investasi

tidak

berpengaruh

signifikan

bahwa nilai f hitung sebesar 6,441 dengan

terhadap variabel dependen yakni Harga

tingkat signifikansi sebesar 0,002. Nilai

Saham.Variable arus kas pendanaan yang

Fhitung tersebut dibandingkan dengan nilai

memiliki nilai thitung 0,164 < nilai ttabel 1,680.

Ftabel, dimana jumlah variabel bebas dan

Dengan

terikat (k) = 4, dan jumlah sampel (n) = 48.

hipotesis penelitian Ho3 diterima dan Ha3

Maka diperoleh df1 = 3 dan df2 = 44 yang

ditolak. Artinya dapat disimpulkan bahwa

menghasilkan nilai Ftabel sebesar 2,81. Maka

secara parsial variabel independen yakni

hal ini menunjukkan bahwa nilai Fhitung

Arus Kas Pendanaan tidak berpengaruh

demikian

maka

berdasarkan

37



signifikan terhadap variabel dependen yakni

Juni 2017

D.4.2. Pengaruh Arus Kas Investasi Terhadap

Harga Saham.

Harga Saham Secara parsial dengan menggunakan uji t, variable Arus Kas Investasi dalam penelitian ini

D.4. Pembahasan D.4.1. Pengaruh Arus Kas Operasi

terhadap

memiliki nilai thitung 0,468 < nilai ttabel 1,676. Dengan demikian maka berdasarkan hipotesis

Harga Saham Dari hasil pengujian secara parsial dengan

penelitian Ho2 diterima dan Ha2 ditolak. Artinya

menggunakan uji t, variable Arus Kas Operasi yang

dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel

memiliki nilai thitung 4,325 > nilai ttabel 1,676.

independen yakni

Dengan demikian maka berdasarkan hipotesis

berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen

penelitian Ho1 ditolak dan Ha1 diterima. Artinya

yakni


menujukkan bahwa Arus Kas Investasi bukan

independen yakni Arus Kas Operasi berpengaruh

proksi yang baik untuk perubahan laba yang akan

signifikan terhadap variabel dependen yakni Harga

datang. Hasil penelitian ini mendukung penelitian

Saham. Hasil penelitian ini mendukung penelitian

yang dilakukan oleh Adiliawan (2010) yang

yang dilakukan oleh Hidayat (2008) dan Lisan

menyatakan bahwa, Arus Kas Investasi tidak

(2011) yang menyatakan bahwa Arus Kas Operasi

berpengaruh terhadap Harga Saham, dan hasil

berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham, dan

penelitian ini menolak penelitian yang dilakukan

hasil penelitian ini menolak penelitian yang

oleh Daniati (2006) yang menyatakan bahwa, Arus

dilakukan oleh Hapsari (2008) yang menyatakan

Kas

bahwa arus kas operasi tidak berpengaruh terhadap

terhadap Harga Saham. Dengan hasil tersebut,

Harga Saham. Hal ini menujukkan arus kas operasi

menunjukkan bahwa aktivitas investasi tidak dapat

merupakan suatu ukuran yang bagi pemakai

dijadikan indikator dalam memprediksi harga

laporan keuangan untuk melihat perubahan harga

saham. Pelaporan arus kas dari aktivitas investasi

saham yang akan datang dari suatu perusahaan.

berisi informasi yang menyangkut perolahan atau

Arus kas operasi yang tinggi cenderung mengalami

pelepasan aktiva jangka panjang (aktiva tidak

peningkatan perubahan harga saham, sedangkan

lancar) serta investasi lain yang tidak termasuk

perusahaan dengan arus kas operasi yang rendah

dalam setara kas. Investor dalam hal ini tidak

cenderung akan mengalami penurunan harga.

melihat pelaporan arus kas dari aktivitas investasi

Pelaporan arus kas dari aktivitas operasi berisi

tersebut sebagai informasi yang dapat digunakan

informasi yang menentukan apakah dari operasi

untuk pengambilan keputusan investasinya.

perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang

D.4.3. Pengaruh Arus Kas Pendanaan terhadap

cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan

operasi

perusahaan,

membayar

Harga

Investasi

Arus

Saham.

Kas Investasi tidak Dari

berpengaruh

hasil

secara

tersebut

signifikan

Harga Saham Pengujian

Secara

parsial

dengan

deviden, dan melakukan investasi baru tanpa

menggunakan uji t, Arus Kas Pendanaan yang

mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar.

memiliki nilai thitung 0,164 < nilai ttabel 1,676.

Investor melihat pelaporan arus kas dari aktivitas

Dengan demikian maka berdasarkan hipotesis

operasi tersebut sebagai informasi yang dapat

penelitian Ho3 diterima dan Ha3 ditolak. Artinya

digunakan


investasinya.

untuk

pengambilan

keputusan

independen yakni Arus Kas Pendanaan tidak

38



berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen

Pendanaan,

yakni

ini

dependen yakni Harga Saham secara signifikan

mendukung penelitian yang dilakukan oleh Hapsari

dengan nilai tingkat signifikansi sebesar 0,002

(2008) dan Adiliawan (2010) yang menyatakan

dan nilai Fhitung 6,441 lebih besar dari nilai Ftabel

bahwa, Arus Kas Pendanaan tidak berpengaruh

2,81, serta memiliki

terhadap Harga Saham. Dan hasil penelitian ini

sebesar 43,6% terhadap variabel dependen

menolak penelitian yang dilakukan oleh Susanto

yakni Harga Saham.

Harga

(2006) yang

Saham.

Hasil

menyatakan

penelitian

bahwa,

Arus

Kas

berpengaruh

Juni 2017

terhadap

variabel

persentase

pengaruh

E.2. Saran

Pendanaan berpengaruh secara signifikan terhadap

Berdasarkan Hasil dari kesimpulan yang

Harga Saham. Dari hasil tersebut menujukkan

telah diuraikan diatas, maka berikut ini penulis

bahwa arus kas dari aktivitas pendanaan berisi

mencoba untuk memberikan saran-saran yang

informasi aktivitas-aktivitas yang mengakibatkan

berhubungan dengan permasalahan yang dibahas,

perubahan dalam jumlah serta komposisi ekuitas

yaitu:

dan pinjaman perusahaan. Investor dalam hal ini

1. Bagi para pemakai laporan keuangan yang akan

tidak melihat pelaporan arus kas dari aktivitas

mengambil suatu keputusan dalam berinvestasi

pendanaan tersebut sebagai informasi yang dapat

saham, hendaknya tidak hanya mengandalkan

digunakan

data mengenai Arus Kas Dari Aktivitas Operasi,

untuk

pengambilan

keputusan

investasinya.

Arus Kas Dari Aktivitas Investasi, dan Arus Kas Dari Aktivitas Pendanaan tetapi perlu juga

E.

memperhatikan

PENUTUP

fakor-faktor

lain

dalam

hubungannya dengan harga saham seperti

E.1. Simpulan Berdasarkan

hasil

penelitian

dan

pembahasan pada bab-bab sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan dari penelitian ini adalah: 1. Secara parsial atau secara individu variable

ukuran perusahaan, laba kotor, dan faktor lainya. 2. Bagi

perusahaan

memperhatikan

diharapkan

pegerakan

arus

lebih kas

dari

Arus Kas Dari Aktivitas Operasi dalam

aktivitas operasi karena arus kas operasi

penelitian ini berpengaruh signifikan terhadap

merupakan suatu ukuran yang bagi pemakai

variabel dependen yakni Harga Saham dengan

laporan keuangan untuk melihat perubahan

nilai thitung 4,325 lebih besar dari

harga saham yang akan datang dari suatu

nilai ttabel

1,680. Sedangkan Variabel Arus Dari Aktivitas Kas Investasi dan Arus Kas Dari Aktivitas Pendanaan

tidak

berpengaruh

perusahaan. 3. Bagi peneliti selanjutnya untuk menambah

signifikan

variabel-variabel di luar variabel-variabel yang

terhadap variabel dependen yaitu Harga Saham

digunakan dalam penelitian ini, dan juga

thitung 0,468 dan 0,164 lebih kecil dari nilai ttabel

menambah periode penelitian serta sampel

1,680.

penelitian sehingga data

2. Secara simultan atau secara bersama-sama

dan hasil yang

diperoleh akan lebih baik.

dengan melakukan uji-F, menunjukkan bahwa secara simultan variabel independen yakni Arus Kas Dari Aktivitas Operasi, Arus Kas Dari Aktivitas Investasi, dan Arus Kas Dari Aktivitas

39


DAFTAR PUSTAKA

Adiliawan, B. Novy. 2010. Pengaruh Komponen Arus Kas Dan Laba Kotor Terhadap Harga Saham Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Universitas Diponegoro, Semarang. Daniati, N. 2006. Pengaruh Kandungan Informasi Komponen Laporan Arus Kas, Laba Kotor, Dan Size Perusahaan Terhadap Expected Return Saham. Simposium Nasional Akuntansi 9 (Padang), K-AKPM 21, hal 116. Ghozali, Imam. 2006, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi 4. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. Hapsari, A. 2008. Pengaruh Informasi Laba Akuntansi, Komponen Arus Kas, Size Perusahaan, Dan Tingkat Leverage Terhadap Expected Return Saham. Skripsi, Universitas Diponegoro, Semarang.


Juni 2017

Sanusi, Anwar. 2013. Metodologi Penelitian Bisnis. Jakarta : Salemba Empat. Stice, Earl K, James D. Stice and K. Fred Skoun. 2009. Akuntansi Intermediate Buku Satu Edisi 16. Jakarta: Salemba Empat Sugiyono. 2009. Metode Penelitian dan Bisnis. Bandung : Alfabeta. Sunariyah. 2004. Pengetahuan Pasar Modal, Edisi Keempat. Yogyakarta : Unit Penerbit Dan Percetakan AMP YKPN. Susanto, S. 2006. Relevansi Nilai Informasi Laba Dan Aliran Kas Terhadap Harga Saham Dalam Kaitannya Dengan Siklus Hidup Perusahaan. Simposium Nasional Akutansi 9 (Padang), K-AKPM 26, hal 1-17. www.idx.co.id www.ipotnews www.sahamok.com

Hidayat, A. Taufik. 2008. Analisis Pengaruh Arus Kas, Komponen Arus Kas, Dan Laba Akuntansi Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan LQ45 Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi, Universitas Diponegoro, Semarang. Ikatan Akuntansi Indonesia. 2012. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta : Salemba Empat. James, C.Horne. 2005. Akuntansi Lanjutan 2. Penerbit PT. Raja GRafindo. Lisan, F. Faris. 2011. Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham Denga Persistensi Laba Sebagai Variabel Intervening. Skripsi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas. Meythi. 2006. Pegaruh Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham Dengan Persistensi Laba Sebagai Variabel Intervening. Simposium Nasional Akuntansi 9 (Padang), K-AKPM 01, hal 1-21. Miller, M.H. & K. Rock, 1985, Dividend Policy under Asymmetric Information, Journal of Finance, Vol. 40, [4]: 1031- 1051. Samsul, M. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta : Erlangga.

40

PENGARUH KOMPONEN ARUS KAS TERHADAP HARGA SAHAM PADA

Recommend Documents