Sistema de Finanzas
Prof. Gerardo Gutiérrez Jiménez
El Sistema Financiero Mexicano Contenido El Sistema Financiero Mexicano ................................................................................................ 1 1.
El Sistema Financiero Mexicano ........................................................................................ 1 Riesgos Financieros.................................................................................................................. 2 Volatilidad..................................................................................................................................... 3
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Sector Seguros y Fianzas: ................................................................................................... 5
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Sistema de Ahorro para el Retiro:.......................................................................................... 5 4.1. Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ................................................................................ 6 4.2. El Mercado de Capitales: .................................................................................................... 7 4.3. El Mercado de Dinero: ......................................................................................................... 8 4.4. El Mercado de Derivados: ................................................................................................. 14
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Autoridades Financieras: • Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP) • Banco de México (BANXICO). • Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). • Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF) • Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) • Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF). Regulación de las Instituciones financieras.
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Ley de la comisión Nacional Bancaria y de Valores. Ley del Mercado de Valores. Ley General de las Sociedades Mercantiles. Ley de Agrupaciones Financieras. Ley de Concursos Mercantiles. Ley de Inversiones Extranjeras. Ley General de Competencia Económica. Ley General de Títulos y Operaciones de Créditos. Ley de Instituciones de Créditos. Ley para regular las Sociedades de Información Crediticia.
Persona Física: se refiere a gente con capacidad jurídica para controlar los servicios y/o productos que ofrecen las instituciones. Mayores de 18 años con todas sus facultades mentales y legales y el caso de menores de edad si estos son beneficiarios.
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Persona Moral: se refiere a las empresas o sociedades, es la unión de dos o más individuos constituidos para un fin común.
¿Qué es el Sistema Financiero? Es el lugar donde oferentes y demandantes intercambian los recursos monetarios obteniendo los primeros un rendimiento y pagando los segundos un costo por el uso de ellos. El Sistema Financiero es un conjunto orgánico de instituciones que generan, captan, administran, orientan y dirigen, tanto el ahorro como la inversión. Financiamiento: Es cuando las personas o empresas que tienen el dinero lo depositan en una institución del sistema financiero y se convierte en ahorro o inversión. Dinero: Billetes, monedas, cheques, pagares, letras de cambio, tarjetas de crédito, medios electrónicos etc. Existe un mercado formal y otro informal, las primeras son autorizadas por la SHCP y las segundas no cuentan con una autorización oficial, estas últimas pueden desaparecer con facilidad, no cuentan con respaldo de las autoridades y una de sus características es que ofrecen rendimientos muy elevados. El sistema financiero formal cuenta con el respaldo de la SHCP y BANXICO los cuales cumplen los lineamientos legales establecidos por los tres poderes de la unión (Legislativo, ejecutivo y judicial).
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Riesgos Financieros Existen diversas formas de identificar y clasificar los riesgos financieros. En general, entenderemos como riesgo financiero la probabilidad de obtener rendimientos distintos a los esperados como consecuencia de movimientos en las variables financieras. Por lo tanto, dentro de los riesgos financieros encontraremos otros tipos más específicos de factores de riesgo: Riesgo Cambiario, Riesgo Commodity, Riesgo Accionario, Riesgo Tasa, etc. Gary L. Gastineau identifica los siguientes tipos de riesgos:
Tipo de Riesgo Mercado • Crédito y • Contraparte •
Legal
Moral Hazard
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Impacto Negativo Variación de Precios. Incumplimiento de la contraparte en una operación. Disminución en el valor de los instrumentos por reducción en la calificación crediticia. Incapacidad legal de la contraparte para pactar contratos y obligaciones. Cambios legales repentinos que entren en conflicto con posiciones vigentes. Demandas legales por no cubrir riesgos medibles. Mala fe de la contraparte desde que se pacta la transacción. La contraparte proporciona información falsa sobre su capacidad financiera
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• Casas de Cambio: realiza en forma habitual operaciones de compra, venta y cambio de divisas con el público. Almacenes generales de depósito: Tienen por objeto la custodia, amparados por certificados de depósitos y pudiendo otorgar financiamiento con garantía de los mismos.
2. Sector Seguros y Fianzas: Instituciones de Seguros o Aseguradoras: Son empresas que a cambio de un pago o prima, se responsabilizan de pagar al beneficiario una suma de dinero limitada o reparar el daño que sufra la persona o bien asegurado. Sociedades mutualistas: Son instituciones de seguros en los cuales el cliente es considerado como un socio más, por lo cual, si la empresa se desarrolla favorablemente puede pagar dividendos entre los usuarios. Instituciones de Fianzas: Son empresas que a cambio de un pago pueden otorgar fianzas, es decir, garantizar que se cumpla una obligación y si no es así, la afianzadora le pagará al beneficiario.
3. Sistema de Ahorro para el Retiro: AFORES: son empresas que administran de la cuenta individual del SAR Sistema de Ahorro para el Retiro del trabajador inscrito al IMSS, al adquirir el dinero tienen la obligación de informar mediante un estado de cuenta la cantidad ahorrada. Esta cantidad se invierte en SIEFORES (Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro) estas son empresas a través de las cuales las AFORES invierten el dinero de las cuentas individuales de los trabajadores para maximizar la ganancia buscando la protección del ahorro para el retiro.
4. Mercado de Valores: El mercado de Valores es un mercado en el que participan oferentes y demandantes de productos financieros, listados en la bolsa de Valores. Entre los oferentes están las empresas e incluso el gobierno, que concurren al mercado para satisfacer sus necesidades de financiamiento a través de los mercados de capitales y deuda. Entre los demandantes los inversionistas, tanto individuales como instituciones mexicanas o extranjeras que concurren al mercado en busca de alternativas de inversión que les resulten atractivas por el nivel de beneficio, liquidez y diversificación del riesgo que puedan obtener. Acudir al mercado de valores para obtener financiamiento permite que las empresas:
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Reflejen de manera constante su valor en el mercado (información al público inversionista). Los títulos tienen liquidez, su gestión es institucional.
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Fortalece la estructura financiera para lograr planes de expansión y modernización de la empresa. Los accionistas pueden diversificar su inversión y con ello su riesgo.
4.1. Bolsa Mexicana de Valores (BMV) La Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. es una institución privada, que opera por concesión de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, con apego a la Ley del Mercado de Valores. Los instrumentos de deuda o de dinero están representados por valores que comprometen a la empresa que los emite a realizar pagos de acuerdo a ciertos plazos y tasas. (CETES, TESOBONOS, AJUSTABONOS, UDIBONOS etc.). Mercado primario: los recursos financieros son obtenidos por los emisores. Es decir, los títulos emitidos son puestos a la venta por intermediarios bursátiles autorizados, mediante las llamadas ofertas públicas primarias. (Otorgan liquidez a las emisoras). Mercado secundario: se realiza una operación de intermediación de valores, es decir, los títulos quedan a disposición de los inversionistas para su libre compra venta, a través de los intermediarios. (No hay liquides para los emisores). Intermediarios bursátiles: Según la Ley del Mercado de Valores, los intermediarios bursátiles deben estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Y se reconocen dos tipos de intermediarios: Casas de Bolsa: Brindan asesoría financiera y bursátil a empresas y público inversionista, realizan operaciones por su propia cuenta, administran las reservas para fondos de pensiones o jubilaciones de personal etc. Operan en el salón de remates a través de los operadores de piso, participan en subastas y colocaciones, realizan estudios y análisis que facilite la toma de decisiones en el mercado de valores. Entre las casa de volsa podemos encontrar a Banorte, BBVA – Bancomer, Bital, Citibank, Santander Mexicano, Monex Casa de Bolsa, GBM Grupo Bursátil Mexicano, ABN Securites México, etc. Todas ellas Sociedades Anónimas de Capital Variable. Especialistas bursátiles: Sólo podrán realizar actividades como intermediarios por cuenta propia o ajena, pueden operar directamente con el inversionista cuando así lo autorice la CNBV. Cuentan con la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB) que representa los intereses de los intermediarios bursátiles autorizados, además, promueve estudios e investigación, el desarrollo de proyectos enfocados a consolidar el mercado de valores e incorpora y actualiza nuevas tecnologías. Entre los especialistas bursátiles encontramos a MEXDER una sociedad anónima de capital variable que promueve las instituciones y servicios necesarios para cotizar y negociar contratos estandarizados de futuros y operaciones. Los contratos celebrados con MexDer se compensan y liquidan en la Cámara de Compensación, a la cual se identifica con el nombre comercial de Asigna. MexDer y Asigna son entidades autorreguladoras, a fin de asegurar la eficiencia, competitividad, orden, transparencia y seguridad del mercado.
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Valor nominal: 100 UDIS. Plazo: va de 5 a 30 años. Rendimiento: el rendimiento en moneda nacional de este instrumento dependerá del precio de adquisición, con pago de la tasa de interés fija cada 182 días. Garantía: Gobierno Federal. Bonos BPAS: emisiones del Instituto Bancario de Protección al Ahorro con el fin de hacer frente a sus obligaciones contractuales y reducir gradualmente el costo financiero asociado a los programas de apoyo a ahorradores. Valor nominal: $100 pesos, amortizables al vencimiento de los títulos en una sola exhibición. Plazo: 3 años. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento y sus intereses son pagaderos cada 28 días. La tasa de interés será la mayor entre la tasa de rendimiento de los CETES al plazo de 28 días y la tasa de interés anual más representativa que el Banco de México de a conocer para los pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV's) al plazo de un mes. Garantía: Gobierno Federal
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Garantía: este título, por ser un pagaré, no ofrece ninguna garantía, por lo que es importante evaluar bien al emisor. Debido a esta característica, el papel comercial ofrece rendimientos mayores y menor liquidez. Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Conocidos como los PRLV's, son títulos de corto plazo emitidos por instituciones de crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captación bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares. Valor nominal: $100 pesos o múltiplos. Plazo: va de 7 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la empresa emisora. Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el emisor precisamente al vencimiento de los títulos. Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite. Certificado Bursátil de Corto Plazo: Es un título de crédito que se emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado de valores, clasificado como un instrumento de deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y al amparo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos, unidades de inversión o indizadas al tipo de cambio. Instrumentos de Deuda a Mediano Plazo:
Instrumentos de Deuda a Corto Plazo: Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra de cambio (o aceptación) que emite un banco en respaldo al préstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptación en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depósitos del público. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: va desde 7 hasta 182 días. Rendimiento: se fija con relación a una tasa de referencia que puede ser CETES o TIIE (tasa de interés interbancaria de equilibrio), pero siempre es un poco mayor por que no cuenta con garantía e implica mayor riesgo que un documento gubernamental. Papel comercial: Es un pagaré negociable emitido por empresas que participan en el mercado de valores. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: de 1 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la empresa emisora. Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una sobretasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio).
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Pagaré a Mediano Plazo: Título de deuda emitido por una sociedad mercantil mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir títulos de crédito. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS, o múltiplos. Plazo: va de 1 a 7 años. Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, el pago de los intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual. Garantía: puede ser quirografaria, avalada o con garantía fiduciaria. Instrumentos de Deuda a Largo Plazo: Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan en el mercado de valores. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS o múltiplos. Plazo: De tres anos en adelante. Su amortización puede ser al término del plazo o en parcialidades anticipadas. Rendimiento: dan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES o TIIE. Garantía: puede ser quirografaria, fiduciaria, avalada, hipotecaria o prendaría. Certificados de participación inmobiliaria: Títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles.
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Estas sociedades sólo pueden invertir en instrumentos de deuda y cuya utilidad y pérdida neta se asigna diariamente entre los accionistas. Las primeras de estas sociedades iniciaron su operación a finales de 1983, y básicamente se constituyeron como fondos de mercado de dinero. Es decir las características básicas que ofrecían estas sociedades eran alta liquidez y rendimiento, y por consiguiente su cartera se encontraba invertida en instrumentos de mercado de dinero. Los posibles adquirentes para este tipo de Sociedades de Inversión para personas físicas son los siguientes: Personas morales mexicanas o extranjeras Instituciones de crédito . Fideicomisos cuyos fideicomisarios sean personas morales Entidades extranjeras Agrupaciones de personas morales extranjeras Dependencias y entidades de la administración pública federal y de los estados • Municipios • Fondos de ahorro y pensiones • Instituciones de seguros y fianzas • Uniones de crédito • Arrendadoras
Las características de estas son: Representan un instrumento de inversión a bajo riesgo, con atractivos rendimientos y con liquidez. Captan recursos adicionales para financiar instrumentos del mercado de dinero y de capitales. Por su naturaleza las emisiones adquiridas son tomadas hasta el vencimiento. Con las alzas de tasas de interés, al ajustarse los precios de mercado de los instrumentos de inversión, el precio de la sociedad puede disminuir, ajustando al alza sus nuevos rendimientos. Reinversión automática. Valuación constante de sus activos. Sociedades de inversión de renta variable: Fueron las primeras en aparecer en el país y sus activos se invierten en valores de renta variable e instrumentos de deuda. Pueden invertir personas físicas y personas morales. El inversionista obtiene una ganancia de capital que consiste en la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra. Esta ganancia es exenta de impuestos para las personas físicas y es acumulable para las personas morales.
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Sociedades de inversión de capitales: Las Sociedades de Inversión de Capitales ( SINCAS ) Invierten sus recursos de manera temporal en empresas que por sus características particulares presentan viabilidad financiera e importante capacidad de desarrollo productivo Que derivan en un retorno sobre el capital invertido de la SINCA.
4.4. El Mercado de Derivados: Mercado Mexicano de Derivados “MEXDER” Surge en Bretton Woods (1971 – 1972) y sus instrumentos son los Forwards, FRAC’s y Swaps. Es un mercado organizado, representado por una Bolsa de Futuros. En México fue creada en 1998. Ofrece contratos de Futuros que permiten darle certidumbre a los proyectos, controlando los riesgos ante las fluctuaciones en : • Tipo de Cambio • Tasas de Interés • Acciones • IPC BMV Los Contratos es un producto financiero que brinda cobertura y administración de riesgos ante las variaciones en el precio de un “bien” o el valor de un “indicador económico” en los meses o años subsecuentes. Toda transacción de un contrato tiene como contraparte la cámara de compensación de este mercado garantizando su cumplimiento ya que esta se convierte en el comprador del vendedor y el vendedor del comprador. Cuando deben cubrirse los riesgos: Se cree que el mejor momento es cuando se presenta un entorno inestable, de alta volatilidad o incertidumbre. Los Especialistas consideran que es durante los periodos de estabilidad, y así se obtiene mayor provecho con costos más accesibles. Algunos usos: Contrato del dólar Pagos futuros o cobranza en Dólares. Adquisición de equipos pagadero en dólares Importaciones o Exportaciones Contrato de tasas de interés
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