INDICE DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO
¿Qué es el Gobierno Corporativo? • Es el sistema a través del cual las empresas son administradas y controladas. • Engloba el cumplimiento de principios de responsabilidad para con los accionistas y stakeholders. • Está basado en principios de transparencia, confianza, equidad, responsabilidad social, fluidez e integridad de la información.
Importancia • Protege los derechos de los inversionistas y stakeholders. Confianza por parte de los diferentes agentes en las empresas y su actuación. Crea un mejor ambiente para realizar negocios. Direcciona de manera más eficiente los recursos financieros dirigidos al sector productivo. Promueve la competitividad.
Mitos sobre la implementación de buenas prácticas de Gobierno Corporativo
•
Parece costoso y complicado.
•
Extra burocracia y procedimientos afectan la toma de decisiones.
•
Exceso de transparencia frente a los competidores perjudica a la empresa.
•
Problema de coordinación. La primera firma que se someta “pierde” frente a las otras.
•
El entorno no lo valora.
Grupos de interés Accionistas Socios
Proveedores
Empleados
Prestamistas
Directorio
Gerencia
Empleados
Reguladores
Inversionistas
Clientes
Gobierno
Grupos de interés
Gobierno Corporativo - Competitividad
La función de los Grupos de Interés
Comunicación y transparencia informativa
Las responsabilidades del Directorio
Menor Riesgo
Mejor costo de financiamiento
“ Principios de buen gobierno para las Sociedades Peruanas” (Julio 2002) Elaboración Propia
COMPETITIVIDAD
Tratamiento equitativo a los accionistas
Compañías mejor administradas
BUEN GOBIERNO CORPORATIVO
Derechos de los accionistas
Importancia del GC respecto a temas financieros
Más de 200 inversionistas institucionales entrevistados en 31 países Fuente: McKinsey & Company
Principales beneficios obtenidos por el fortalecimiento del gobierno corporativo 80%
59% 49%
29%
49%
29%
11%
5%
Aprendizaje e innovación
Mayor facilidad de acceso al capital de trabajo
Mejora de eficiciencia operacional
Minimización de riesgos financieros y no financieros
Mayor facilidad de acceso a otros países
Mejora de la Mayor competitividad y motivación y posicionamiento compromiso por en el mercado parte de los empleados
Mejora de la imagen y la marca
Encuesta realizada a 200 empresas de diversos sectores a nivel mundial Fuente: Foro Económico Mundial (FEM), 2004
El Gobierno Corporativo en la región y el mundo 5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
-
Comportamiento ético de las firmas
Eficacia de las junta directivas
Protección de los intereses de los accionistas minoritarios
America Latina y El Caribe Fuente: Foro Económico Mundial (FEM) 2007-2008
Mundo Ex-America
Fortaleza de los estándares de auditoría y contabilidad
Gobierno Corporativo: Prima de mercado
12 - 14%
12 - 14%
30%
20 - 25%
30% 20 - 25%
El valor adicional que estarían dispuestos a pagar los inversionistas, varía según la ubicación geográfica Fuente: McKinsey & Company
ESFUERZOS EN EL PERÚ Exigencia a las empresas listadas en la BVL a publicar una autocalificación en su memoria anual.
Concurso de Buen Gobierno Corporativo
Escala de ratings que arroja niveles de adhesión a las prácticas.
Herramientas de las Bolsas para impulsar el BGC de las empresas CÓDIGO OBLIGATORIO
COMPLY OR EXPLAIN
SEGMENTACIÓN DEL MERCADO
INDICE DE ACCIONES
NYSE-EURONEXT
London Stock Exchange
BM&F BOVESPA (Dic 00)
BM&F BOVESPA (Jul 01)
Borsa Italiana
Istambul Stock Exchange (Ago 07)
Frankfurt Stock Exchange
Shanghai Stock Exchange (Ene 08)
Toronto Stock Exchange Hong Kong Stock Exchange Oslo Börse Viena Börse
BVL (Jul 08) Bursa Malaysia (Jun 09)
Fijar estándares de buenas prácticas de gobierno en empresas listadas. Elaboración Propia
CODIGO DE GC OBLIGATORIO
Las empresas listadas se encuentran en la obligación de cumplir con los principios del código. En caso, se detecte algún incumplimiento, la Bolsa le da un plazo a la empresa para adecuarse al código. En caso no regularice su situación dentro del plazo, la empresa podría ser suspendida de negociar o incluso deslistada.
COMPLY OR EXPLAIN Sus reglamentos se basan en principios que forman parte de un Código de BGC, usualmente voluntario.
Las empresas NO se encuentran obligadas a cumplir al 100% con los postulados enunciados en el Código. SI se encuentran obligadas a explicar detalladamente los motivos de incumplimiento de determinados principios.
“Cumple los principios o justifica tu incumplimiento”
COMPLY OR EXPLAIN Considera que no todos los principios pueden adaptarse a todas las empresas. Casos de principios inaplicables Las empresas deben demostrarlo en el documento de explicaciones de los incumplimientos. El cumplimiento o explicación : influye en la percepción de la compañía en el mercado y en el precio de la acción.
“One size does not fit all”
Segmentación : Caso BM&F BOVESPA
Segmento Especial
299
37
17
112
1
Empresas firman un contrato de adecuación diferenciado según segmento de GC. Fuente: BM&F Bovespa.
Datos abril 2011
Proyecto BVL : Visibilidad GC
Comply or explain
Adecuado para mercados más desarrollados con altos estándares de GC en general
Segmentación de mercado
Universo mayor de empresas listadas con buenas prácticas de GC.
¿Qué herramienta es la más adecuada?
Gobierno Corporativo - BVL
Visibilidad a las empresas que adoptan buenas prácticas de gobierno corporativo
Herramienta diseñada para reflejar el comportamiento de las acciones de empresas listadas que mantienen buenas practicas de gobierno corporativo
Pasos a seguir para formar parte del IBGC 2
1 Empresa Autocalificación cuestionario de SMV Documento: Cuestionario de SMV. Mayor visibilidad y valoración de los inversionistas
Carta de Validación
3
Validador
Empresa
Validación de la Autocalificación
Recepción de validación
Documentos: 1. Respuestas a cuestionario de “Principios de Buen Gobierno para las Sociedades Peruanas” de SMV. 2. Parámetros de Evaluación.
6 BVL
IBGC Documento: Metodología del cálculo del IBGC.
Documento: Carta de validación de los PBGC.
5 BVL Selección de Valores Documento: Metodología de selección de Valores
Cuestionario y Carta de Validación
Fecha límite: último día útil de mayo
4 BVL Evaluación de las respuestas al Cuestionario Documento: Metodología de selección de Valores
La Información debe ser validada ¿Qué documento se valida? Las respuestas otorgadas por los emisores al cuestionario “Información sobre el Cumplimiento de los PBG para las Sociedades Peruanas” (26 Principios del Cuestionario de SMV).
¿Quiénes validan? Las consultoras acreditadas por la BVL para realizar la validación: Validadoras ¿Cómo se valida? La consultora confirmará la validez de la autocalificación de acuerdo a los parámetros BVL.
Formar parte del IGBC es voluntario
Validadoras Acreditadas Deloitte & Touché S.R.L Ernst & Young
Grant Thornton S.A.C Mercado de Capitales, Inversiones y Finanzas PCR Pacific Credit Rating PricewaterhouseCoopers
METODOLOGÍA DE SELECCIÓN Y CÁLCULO
Criterios de Selección La evaluación de la BVL toma en cuenta 4 criterios en el siguiente orden: 1. Criterio por scoring 2. Criterio por “La Voz del Mercado” 3. Criterio por liquidez
4. Criterio de selección de valores
Criterio por Scoring Mide el grado de adhesión de las empresas a los PBGC. La ponderación se realiza en base a las respuestas otorgadas a los 26 Principios del Cuestionario y el grado de necesidad/importancia que tiene cada principio. Principios Necesidad
Cuestionario
Puntaje Máximo
Respuestas
Ponderación
Imprescindible
54
0: No cumple el principio
0%
Importante
9
1: Cumple parcialmente el principio
25%
Conveniente
3
2: Cumple parcialmente el principio
50%
3: Cumple parcialmente el principio
75%
4: Cumple totalmente el principio
100%
No aplica
100%
Criterio por Scoring PRINCIPIO
NECESIDAD
PRINCIPIO
NECESIDAD
1
Importante
14
Importante
2
Importante
15
Importante
3
Importante
16
Importante
4
Importante
17
Importante
5
Importante
18
Importante
6
Imprescindible
19
Importante
7
Importante
20
Importante
8
Importante
21
Importante
9
Conveniente
22
Conveniente
10
Importante
23
Importante
11
Imprescindible
24
Importante
12
Importante
25
Importante
13
Importante
26
Importante
Criterio por Scoring Puntaje máximo por empresa: 312 puntos Puntaje mínimo para ser reconocida por la BVL por sus buenas prácticas de GC : 75% del puntaje máximo 234 puntos
Bonificación de diez puntos a aquellas empresas que sólo tengan acciones con derecho a voto. 1 acción = 1 voto
IBGC: Procedimiento en mejora constante
•
Los parámetros de validación están sujetos constantemente a evaluación.
•
Se recoge la opinión de las empresas validadoras y se efectúan las modificaciones que se consideren necesarias.
•
Las mejoras están dirigidas a buscar que los Parámetros evalúen de forma más objetiva aún cada uno de los principios.
Criterio por “La Voz del Mercado”
Estudio realizado a más de 330 especialistas del mercado de capitales local e internacional respecto a las prácticas de buen gobierno corporativo de las empresas. Puntaje mínimo: 2 puntos La BVL reconocerá las buenas prácticas de Gobierno Corporativo de las empresas que cumplan con el criterio de scoring y la voz del mercado
Reconocimiento de Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo
CRITERIO SCORING
CRITERIO DE LA VOZ DEL MERCADO
Reconocimiento Público
Criterio por Liquidez Se consideran sólo acciones de empresas listadas en la BVL. Se seleccionará sólo un tipo de acción por empresa: la más líquida. La acción deberá tener un nivel mínimo de liquidez.
Mínimo es establecido por BVL
Criterio por Selección de Valores Se seleccionan como mínimo las ocho y como máximo las diez acciones con el mayor puntaje obtenido bajo el scoring y la voz del mercado y que además cumplan el criterio de liquidez.
Se excluyen de la cartera del IBGC a las acciones listadas en el segmento de capital de riesgo (compañías juniors)
Selección de Valores CRITERIO SCORING
TOP 10 Cartera del IBGC
CRITERIO DE LIQUIDEZ CRITERIO DE SELECCIÓN DE VALORES
BGC
Criterios de Selección
Acciones
SI
SI
Se incluyen al IBGC
Acciones
SI
NO
No Acciones
SI
NO
Difusión en la página web Difusión en la página web
Valores
NO
NO
No se difunde
Tipo de Valor
Ponderaciones Las ponderaciones ó pesos de las acciones que conforman la cartera del IBGC, se determinan tomando en cuenta dos factores:
Capitalización Bursátil del Free-Float1
Factor de Gobierno Corporativo
Capitalización ajustada por Gobierno Corporativo
1. La BVL considera free-float a aquellas acciones en poder de comitentes con una participación menor o igual al 1% de las acciones en circulación del respectivo valor. La referida información será usada para recomponer el portafolio en los meses de junio y diciembre, y podrá ser obtenida de Cavali, SMV, Memorias anuales empresas y/o Notas a los Estados Financieros
Ponderaciones Factor de GC - ¿Cómo se obtiene? Rangos de Cumplimiento Evaluación de Validadora
Factor GC
95% - 100% 90% - 95% 85% - 90% 80% - 85% 75% - 80%
2.00 1.75 1.50 1.25 1.00
Ponderaciones El peso se determina considerando la Capitalización Ajustada por el Factor de GC de cada valor en relación a la sumatoria de la Capitalización Ajustada por el Factor de GC de todos los valores seleccionados.
Ningún valor podrá tener un peso superior al 20% de la cartera.
Resultados Proceso 2014 Desde del 1 de julio de 2014 hasta el 30 de junio de 2015, la composición del IBGC es la siguiente: Empresa Alicorp BBVA Banco Continental Cementos Pacasmayo Credicorp Ltd. Compañía de Minas Buenaventura Compañía Minera Milpo Edegel Ferreyros Graña y Montero Refinería La Pampilla S.A.A.
Mnemónico ALICORC1 CONTINC1 CPACASC1 BAP BVN MILPOC1 EDEGELC1 FERREYC1 GRAMONC1 RELAPAC1
Los pesos actualizados de cada uno de los componentes, los puede encontrar en el siguiente enlace: http://www.bvl.com.pe/susser/ibgc.jsp
Resultados Proceso 2014 Asimismo, las empresas que poseen buenas prácticas de gobierno corporativo, pero que no fueron consideradas en el IBGC por factores de bursatilidad son:
Empresa AFP Habitat S.A. AFP Integra Cavali S.A.I.C.L.V. Corporación Financiera de Desarrollo S.A. - COFIDE Corporación Lindley S.A. Empresa Electricidad del Perú - Electroperu S.A. Manufactura de Metales y Aluminio Record
Diviso Grupo Financiero S.A. Prima AFP Profuturo AFP Rimac Seguros y Reaseguros Sociedad Minera el Brocal S.A. Seguros Sura Telefónica del Perú S.A.A. Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston
IBGC vs. INCA Total (julio 2008 – junio 2014, en índice: julio 2008=100)
El IBGC a fin de jun 2014 mantiene un spread de 36% con respecto al INCA Total. Fuente: Base de Datos BVL
* INCA Total: INCA de Rentabilidad Total
IBGC vs. INDICES BVL (Julio 2008 – Junio 2014) BVL: Evolución de sus principales índices (en índice: junio 2008=100) 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30
Spread IBGC - INCTOTAL: 36%
J A S O ND E F M AM J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M AM J
2009
2011
2010 IBGC
INCTOTAL
2013
2012 IGBVL
INCA
Fuente: BVL
ISBVL
Elaboración: BVL
El IBGC a mayo 2013 mantiene un spread de 56% con respecto al ISBVL Total Fuente: Base de Datos BVL
2014
Conclusiones IBGC • El IBGC beneficia al inversionista porque cuenta una herramienta adicional para identificar a las empresas que adoptan adecuadamente el gobierno corporativo. • El IBGC beneficia al emisor porque, teóricamente, el inversionista preferirá comprar acciones de empresas con buenas prácticas de gobierno corporativo y ello permitirá una mayor valoración de su acción. • EL IBGC servirá de incentivo para que las empresas busquen mejorar sus prácticas, pues ahora querrán formar parte del índice ó buscar el reconocimiento de la BVL.
• El IBGC servirá para evaluar sostenidamente el grado de desarrollo del mercado de capitales peruano.
LA BOLSA DE VALORES DE LIMA INVITA A TODAS LAS EMPRESAS EMISORAS A PARTICIPAR EN EL PROCESO DEL INDICE DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO 2015
¡CREA VALOR AHORA!
Fecha límite de envío de solicitudes para integrar el IBGC
31 de mayo de 2015
Consultas: Zelmira Pacheco Cores
[email protected] 619-3333 (a) 2121
