Capítulo 5: Administración Financiera a corto plazo

Capítulo 5: Administración Financiera a corto plazo DIPLOMADO EN MAESTRÍA EN FINANZAS CORPORATIVAS ( 10 EDICIÓN – 7MA VERSIÓN )

Carlos Gustavo Ardaya Antelo Julio de 2016 Santa Cruz - Bolivia

Temas de la Sesión

• • • • • • •

Componentes de la inversión corriente Ciclo de conversión de efectivo Administración de efectivo Modelos de Administración del efectivo Manejo de las cuentas por cobrar Administración del Crédito Administración del Inventario

Análisis y Administración Financiera

Estructura de las decisiones financieras Las Decisiones financieras y la estructura de capital

Pasivo Corriente

Activo corriente

Activos fijos 1 Tangible 2 Intangible

Msc. C. Gustavo Ardaya A.

Deuda a largo plazo Que inversiones realizar a largo plazo?

Patrimonio neto

Estructura de las decisiones financieras Las Decisiones financieras y la estructura de capital

Pasivo corriente

Activo corriente



Como conseguir dinero para financiar las inversiones?

Deuda a largo plazo

Patrimonio neto

Estructura de las decisiones financieras Las decisiones de inversión del capital de trabajo

Activo corriente

Pasivo corriente Capital de trabajo neto


Cuanto efectivo necesita la empresa para financiar con su ciclo de operaciones?

Deuda a largo plazo

Patrimonio neto


Componentes de la inversión y financiamiento corriente

• Los activos corrientes son el efectivo y otros activos que se espera se convertirán en dinero durante el año. – Caja - Efectivo – Valores negociables – Cuentas por cobrar – Inventario • Los pasivos corrientes son obligaciones que se deberán pagar durante el año. – Cuentas por pagar – Gastos devengados por pagar – Impuestos por pagar Análisis y Administración Financiera

Estructura financiera de la empresa Balance General Contable Activo corriente = 40

Pasivo corriente = 35

Deuda a largo plazo Activos fijos = 60

= 25 Patrimonio neto = 40


Estructura financiera de la empresa Balance general contable

Activo corriente = 40

Pasivo corriente = 35

$ 5

Capital de Trabajo Neto

=

Activos circulantes

-

Pasivos circulantes


Estructura financiera de la empresa Composición financiera del balance General Disponible = 10 Crédito a C.P. = 15 Activo circulante funcional = 30

Pasivo circulante funcional = 20 Deuda a largo plazo

Activos fijos

= 25

= 60

Patrimonio neto = 40


Estructura financiera de la empresa Composición financiera del balance General Disponible = 10 Credito a C.P. = 15 $ -5

A. circulante funcional o A. Circ. Espontáneos oA. Circ. Cíclicos = 30

Pasivo circulante Pasivos espontáneos funcional = 20 $ 10

Capital de = Activos circulantes trabajo funcional funcionales Situación de tesorería Msc. C. Gustavo Ardaya A.

=

Fondo de Maniobra

Pasivos circulantes funcionales

Capital de Trabajo Funcional

Estructura financiera de la empresa Composición financiera de la empresa – Balance financiero

Disponible = 10 Capital de trabajo Funcional = 10

Activos fijos = 60

Crédito a C.P. = 15 Deuda a largo plazo = 25 Patrimonio neto = 40


Ciclo de operaciones conversión de efectivo

DINERO

MERCADERIAS

y

ciclo

de

CRÉDITOS

Existe un periodo entre el momento de la compra, el pago de la mercadería o materia prima, el momento de la venta y posterior cobro


Ciclo de operaciones y ciclo de conversión de efectivo Compra de materia prima

Pedido

Bienes terminados vendidos

Recepción del efectivo

Llegada del material

Periodo de las cuentas por cobrar

Periodo de Inventario

Tiempo

Periodo de cuentas por pagar Recepción de la factura

Pago por los materiales

Ciclo Operativo Ciclo de caja Análisis y Administración Financiera

El modelo del Ciclo de Conversión del Efectivo • Periodo de conversión del Inventario: Inventarios/(costo de ventas / 360) • Periodo de Cobranza: Cuentas por Cobrar / (Ventas / 360) • Periodo de pago a Proveedores: Cuentas por Pagar / (costo de Ventas / 360) Periodo de conversión del inventario

+

Periodo de Cobranza de cuentas por cobrar

Periodo de diferimiento de cuentas por pagar

=

Ciclo de conversión del efectivo

Periodo de tiempo que media entre el pago por recursos productivos usados y la cobranza por la venta realizada; tiempo en el que el financiamiento adicional y no espontáneo debe ser obtenido.


El modelo del Ciclo de Conversión del Efectivo; Ejemplo • Veamos un ejemplo: De acuerdo a los siguientes datos determinar el efectivo necesario a financiar: Inventario = $ 2.000.000 CxCobrar = $ 1.500.000 CxPagar =$ 800.000

Costo de ventas = $ 8.000.000 Ventas = $ 12.000.000


El modelo del Ciclo de Conversión del Efectivo; Ejemplo • Periodo de conversión del inventario= 2.000.000/(8.000.000/360) = 90 días. • Periodo de cobranza 1.500.000/(12.000.000/360) = 45 días. • Periodo de pago a proveedores 800.000/(8.000.000/360) = 36 días. • Ciclo de conversión del efectivo 90 + 45 – 36 = 99 días. • Cuál será la necesidad de financiamiento permanente? $22.222 x 99 días = $ 2.200.000


Alteraciones en el Ciclo de Conversión del Efectivo •

El ciclo de conversión del efectivo se puede alterar por: –

cambios en el periodo de conversión del inventario.

–

cambios en el periodo de cobranza.

–

cambios en el periodo de pago a proveedores.


Inversión del capital de trabajo y políticas financieras • La política de capital de trabajo se refiere a dos aspectos – ¿Cuál es el nivel apropiado de los activos circulantes, tanto en forma total como en cuentas específicas?. – ¿Cuál es la forma en que se deberían financiarse los activos circulantes?.


Políticas alternativas de inversión en activos circulantes • Conservadora: altos niveles en caja, valores negociables e inventarios; las ventas se estimulan usando una política de crédito liberal o blanda. • Agresiva: bajo niveles en efectivo y pequeñas inversiones en inventario disminuyendo lo mas posible el crédito • Moderada: un punto medio entre las alternativas anteriores.


Políticas alternativas activos circulantes

de

inversión

$ Activos Circulantes

en

Conservadora

Moderada 20 15

Agresiva

10

0

50

100

150

Relación de Activos Circulantes a Ventas: Política Conservadora: 20/100 Política moderada: 15/100 Política Agresiva: 10/100


El rendimiento y el riesgo en las políticas alternativas de inversión en activos circulantes • Una política conservadora de inversión en activos circulantes se espera menor rendimiento y menor riesgo • Una política agresiva de inversión en activos circulantes generalmente proporciona el rendimiento esperado mas alto sobre la inversión pero conlleva un riesgo mas grande. • Una política moderada cae en el punto intermedio entre riesgo y rendimiento


Costos de mantenimiento y costos faltantes

$

Punto mínimo

Costo Total de la tenencia de activos circulantes Costo de mantenimiento

Costo por faltantes CA*


Inversión en activos corrientes($)

Efecto de los costos en una política conservadora

Costo total de la tenencia de activos circulantes

$ Punto mínimo

Costos de mantenimiento

Costos por faltantes CA*


Inversión en activos Corrientes($)

Efecto de los costos en una política agresiva

$

Punto mínimo

Costo total de la tenencia de activos circulantes

Costos de mantenimiento

Costos por faltantes

CA*


Inversión en activos corrientes ($)

Políticas alternativas para financiar los Activos circulantes • Conservadora: Usar fuentes permanentes para financiar los requerimientos estaciónales e invertir en valores negociables durante el periodo en que este financiamiento no se requiera. • Agresiva: Financiar con deuda a corto plazo cualquier requerimiento adicional que se produzca por variaciones estaciónales • Moderada o de sincronización: Financiar parte de los activos corrientes permanentes con deuda a largo plazo y capital o otra con deuda a corto plazo


Políticas alternativas para financiar los Activos circulantes • En el mundo ideal, los activos a largo plazo son financiados con pasivos a largo plazo y los activos a largo plazo son financiados con pasivos a largo plazo • En esto mundo el capital de trabajo neto siempre es cero.


Políticas de financiamiento en una economía idealizada Activos circulantes = Pasivos corrientes

$

Deuda a largo plazo más acciones comunes

Activos Fijos: crecimiento

0


1

2

3

4

5

Tiempo

Políticas alternativas para financiar los Activos circulantes Política conservadora $

Política Agresiva

Requerimientos de Activos Totales

$

Requerimientos de Activos Totales

Valores negociables

Financiamiento a corto plazo

Financiamiento a largo plazo

Tiempo Msc. C. Gustavo Ardaya A.

Financ. a largo plazo

Tiempo

Políticas alternativas para financiar los Activos circulantes; Política moderada Activos Fluctuantes

$

Activos Totales permanentes

Financiamiento a corto plazo Conservadora Moderada Agresiva

ACTIVOS CIRCULANTES Instrumentos PERMANENTES financieros negociables ACTIVOS FIJOS

Financiamiento permanente: Patrimonio, Deuda de Largo Plazo,

Tiempo


Combinando las políticas de inversión financiamiento del capital de trabajo; Ejemplo

BALANCE GENERAL Conservadora ACTIVO Activo Corriente Activos Fijos TOTAL ACTIVO PASIVO Deuda a corto plazo Deuda a Largo Plazo Patrimonio Neto TOTAL PASIVO


Moderada

Agresiva

1,100 800 1,900

800 800 1,600

500 800 1,300

200 700 1,000 1,900

300 500 800 1,600

600 700 1,300

y

Combinando las políticas de inversión y financiamiento del capital de trabajo; Ejemplo

ESTADO DE RESULTADOS Conservadora Ventas netas CMV Margen Bruto Gastos Fijos UAII Intereses UDIAI IUE Utilidad Neta


2,000 1,000 1,000 840 160 60 100 25 75

Moderada

Agresiva

1,800 900 900 640 260 40 220 55 165

1,600 800 800 440 360 10 350 88 263

Combinando las políticas de inversión y financiamiento del capital de trabajo; Ejemplo

Razones/política Conservadora Moderada Agresiva Indice de Liquidez 5.50 2.67 0.83 Rotación Activo corriente 0.58 0.50 0.38 Relacion– DCP/DLP 0.60 0.00 Conservadora: riesgo de0.29 liquidez rentabilidad Activo Corriente/ventas 0.55 0.44 0.31 : riesgo de 8%liquidez rentabilidad 21% 38% ROE – Agresiva

Conservadora:

riesgo de liquidez

rentabilidad

Agresiva :

riesgo de liquidez

rentabilidad


Capítulo 5: Administración Financiera a corto plazo

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