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INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES - PRINCIPALES CONCEPTOS ¿QUÉ ES EL MERCADO DE CAPITALES? El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función básica de asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital (aquellos de mediano y largo plazo destinados a financiar la inversión, por oposición a los recursos de corto plazo que constituyen el objeto del mercado monetario), los riesgos, el control y la información asociados con los procesos de transferencia del ahorro a la inversión. El mercado de capitales tiene los siguientes objetivos: - Facilita la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de liquidez, a inversiones en el sector productivo de la economía. - Asigna de forma eficiente recursos a la financiación de empresas del sector productivo. - Reduce los costos de selección y asignación de recursos a actividades productivas. - Posibilita la diversificación del riesgo para los agentes participantes. - Ofrece una amplia variedad de productos con diferentes características (plazo, riesgo, rendimiento) de acuerdo con las necesidades de inversión o financiación de los agentes participantes del mercado.
¿QUÉ SON LAS BOLSAS DE VALORES? Las Bolsas de Valores son mercados organizados y especializados, en los que se realizan transacciones con títulos valores por medio de intermediarios autorizados, conocidos como Casas o Sociedades de Bolsa. Las Bolsas ofrecen al público y a sus miembros las facilidades, mecanismos e instrumentos técnicos que facilitan la negociación de títulos valores susceptibles de oferta pública, a precios determinados mediante subasta. Dependiendo del momento en que un título ingresa al mercado, estas negociaciones se transarían en el mercado primario o en el mercado secundario. En el mercado argentino la operatoria se realiza a través de La Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) y el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (MERVAL). La BCBA es una institución que autoriza y supervisa la cotización de acciones y obligaciones privadas y públicas en el MERVAL, bajo la supervisión de la Comisión Nacional de Valores (CNV). El MERVAL, institución privada adherida a la BCBA, regula, liquida y garantiza las operaciones concretadas por sus miembros. Participa por mitades con la BCBA en el capital de Caja de Valores S.A., encargada de la transferencia y custodia de los títulos valores a través de un contrato de depósito colectivo. Finalmente, la CNV es el organismo gubernamental que regula y supervisa la oferta pública de títulos valores, controla el funcionamiento de los mercados y de las instituciones antes mencionadas, con amplios poderes normativos y disciplinarios.
¿QUÉ ES UN BONO? Un bono es un título de deuda que una entidad pública emite con el objeto definanciarse. Es un instrumento por el cual el emisor se compromete a devolver enuna fecha determinada al inversor, el monto recibido en préstamo y a retribuirdicho préstamo (durante la vigencia del bono) con pagos periódicos en concepto de intereses. Los bonos con tasa fija mencionan desde el principio el interés que van a pagar (tasa del cupón), porque esta tasa es fija durante todo el período del bono. En los bonos de tasa variable se sabe cuando se van a pagar los intereses pero no se sabe cuánto, ya que se toma una tasa de referencia que puede variar y la cual se le aplicara al bono al momento de realizarse el pago correspondiente. Los bonos emitidos por el Estado Nacional y los gobiernos provinciales son denominados "títulos públicos" mientras que a los bonos emitidos por entidades privadas son llamados "obligaciones negociables" o "bonos corporativos". Cada emisión de bonos tiene determinadas características que conforman las condiciones de emisión. Los elementos que contienen las condiciones de emisión de los BONOS son los siguientes: • Fecha de emisión: momento de emisión del título. • Moneda de emisión: en pesos, dólares u otras monedas. • Monto: se emiten en serie y cada serie contiene su número y el monto total a su valor nominal. • Plazo: fecha de rescate del bono. • Amortización: puede rescatarse en forma parcial en cuotas, o al final del plazo. Versión 01-2013
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INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES - PRINCIPALES CONCEPTOS (cont.) • Cláusula de ajuste: con independencia de la moneda de emisión, puede contemplar cláusulas de ajuste que pueden aplicarse a su valor nominal o a su valor residual si se realizan amortizaciones periódicas. • Interés: es la renta prevista por el bono, se aplica, de acuerdo con las condiciones pactadas en su emisión y con las tasas del mercado que se eligió. Los términos que se utilizan en los mercados que operan títulos públicos son los siguientes: • Valor nominal: es el valor de emisión del titulo. • Valor residual: es el valor de emisión del título menos el capital que ya se amortizó. • Valor técnico: se calcula tomando el valor nominal más los intereses devengados menos la amortización de capital si corresponde. • Intereses corridos: el pago de intereses se realiza en fechas que se establecen en el contrato de emisión del bono. En consecuencia, los intereses devengados sobre los cuales aún no puede exigirse su pago se denominan intereses corridos. • Paridad: la paridad técnica, surge de comparar el valor nominal con el valor técnico. • Cupón de renta anual: es la tasa anual utilizada para calcular los intereses que pagarán el bono. • (A+R): éstas siglas se utilizan para anunciar que en el próximo vencimiento abona - amortización más renta -. • (R): indica que en el próximo vencimiento abona únicamente renta. • T.I.R.: La tasa interna de retorno o TIR es una medida de rentabilidad de un bono. Esta tasa de rendimiento iguala el valor presente de los flujos (intereses y amortizaciones parciales), con el precio corriente del bono (Inversión Inicial). Para calcular la TIR se necesita saber las condiciones de emisión del bono respectivo, como así también el precio del mismo. La fórmula que se emplea para calcular la TIR es la siguiente:
Cupón t: valor de los cupones o pagos de amortizaciones e intereses. t: cantidad de períodos desde el momento actual hasta el vencimiento m: cantidad de pagos anuales. Es un cálculo financiero que permite determinar cual es la tasa interna de retorno, respecto al capital invertido. • T.I.R.E.A.: tasa interna de retorno, efectiva anual
¿QUÉ ES UNA ACCIÓN? Es un instrumento representativo de una parte en que se divide el capital de una sociedad anónima. Así, al adquirir una acción se participa de los beneficios - a través de los dividendos - y también de las pérdidas que pueden generar el negocio de esa sociedad anónima. Las acciones pueden ser ordinarias o preferidas: • Acciones ordinarias: Es la que atribuye a sus titulares el régimen normal de derechos y obligaciones integrantes de su condición de socio. • Acciones preferidas: A diferencia de la ordinaria concede a su tenedor ventajas, privilegios o preferencias respecto de dividendos, elección de directores u otras con relación a los derechos de socio, salvo al derecho de voto. Sin embargo deben ser de plazo definido y constar en los estatutos sociales y en los títulos respectivos. La legislación vigente consagra el derecho preferente de suscripción de acciones, es decir, obliga a los emisores a ofrecer preferentemente las nuevas acciones que emitan a sus actuales accionistas, en proporción de las acciones que posean. • Unidad de valor de una acción: Pesos moneda corriente nacional o lo que se disponga en los estatutos del respectivo emisor. Versión 01-2013
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INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES - PRINCIPALES CONCEPTOS (cont.) • Inversión Inicial: El capital social se divide en acciones, todas de igual valor. Si se divide en acciones de distintas series, las que conforman una misma serie tienen igual valor. • Plazo: por el plazo de duración de la sociedad. • Liquidez: Inmediata, en caso de liquidar las acciones en el mercado bursátil. • Dividendos: es la renta, que devenga las acciones, cuando la asamblea general ordinaria de entidad emisora, aprueba el pago de dividendos por distribución de resultados. • Entidad emisora: Es la emisora de las acciones, su monto, categoría y derechos, corresponde al que establece el contrato social de constitución de la entidad, o a las modificaciones que sobre el capital social se realice en el futuro. • Primas de emisión: se trata, de un importe suscripto e integrado, superior al valor nominal de las acciones ordinarias • Suscripción de acciones: es el compromiso de los aportes suscriptos por los socios, previo al proceso de emisión e integración del capital de una Sociedad Anónima. • Valor de libros: el valor de libro de las acciones ordinarias, se calcula tomando como base el monto total del patrimonio neto restando los dividendos de las acciones preferidas que se encontrara impago, dividido el número de acciones ordinarias. • Rendimiento: Está dado por los dividendos que se reciban y por el valor de la liquidación de la acción, lo que debería verse reflejado en el precio de la misma. Es de renta variable, por lo que no se puede garantizar la obtención de una determinada rentabilidad. La recuperación total o parcial de la inversión depende de la capacidad por parte de la sociedad de generar utilidades y de la liquidez de los títulos. De igual forma, la obtención de dividendos depende tanto de las utilidades de la sociedad como de la política de distribución de dividendos que se adopte.
¿Qué es una opción? Una opción financiera es el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad especificada del activo subyacente, a un precio determinado (precio de ejercicio) en o hasta una fecha estipulada (vencimiento de la opción). El comprador de una opción paga una prima por el derecho de comprar (call) o vender (put) una unidad del activo subyacente, a un precio de ejercicio específico, en la fecha de vencimiento de la opción o antes. • Opción de Compra - Call: Otorga el derecho a comprar una cantidad especificada del activo subyacente. El comprador de un Call paga una prima por el derecho, pero no la obligación, de comprar el activo subyacente, a un precio específico, en la fecha de vencimiento de la opción o antes. El vendedor de un Call (lanzador) cobra una prima por la obligación de vender el activo subyacente a un precio especificado, si se le es requerido en la fecha de vencimiento o antes. El titular de la opción se protege así de una suba del precio del activo subyacente, asegurándose un precio máximo de compra. • Opción de Venta - Put: Otorga el derecho a vender una cantidad especificada del activo subyacente. El comprador de un Put paga una prima por el derecho, pero no la obligación, de vender el activo subyacente, a un precio específico, en la fecha de vencimiento de la opción o antes. El vendedor de un Put (lanzador) recibe una prima por la obligación de comprar el activo subyacente a un precio especificado, si se le es requerido en la fecha de vencimiento o antes. El titular de la opción se protege así de una baja del precio del activo subyacente, asegurándose un precio mínimo de venta. • Precio de ejercicio de la opción: Es el precio al cual el titular tendrá el derecho de comprar o vender el activo subyacente objeto de la opción. Es decir es el precio al cual se puede "ejercer" la opción. • Fecha de vencimiento: Es la fecha en que expira o vence la opción. Recordamos que las Opciones Americanas pueden ser ejercidas en cualquier momento, hasta la fecha de vencimiento. Es el sistema usual en los mercados institucionalizados y aplicado en el mercado bursátil doméstico. Las Opciones Europeas sólo pueden ser ejercidas en la fecha de vencimiento. • Prima: Es el precio de la opción, que el comprador paga al vendedor. Se determina por la interacción de la oferta y la demanda. Se compone de Valor Intrínseco y Valor Tiempo. • Valor Intrínseco: Es la diferencia entre el precio de contado y el precio del ejercicio. En el caso de la Opción de Compra (Call), si el precio de contado del activo subyacente es mayor que el precio de ejercicio de la opción hay un valor intrínseco y la opción está in-the-money. Si el precio de contado del activo subyacente es igual al precio de ejercicio Versión 01-2013
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INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES - PRINCIPALES CONCEPTOS (cont.) de la opción no hay un valor intrínseco y entonces la opción está at-the-money. Finalmente, si el precio de contado del activo subyacente es menor que el precio de ejercicio de la opción, la opción está out-of-the-money y tampoco tiene valor intrínseco. El razonamiento inverso se aplica a las Opciones de Venta. • Valor tiempo: Es la diferencia entre el valor intrínseco y la prima. Las opciones at-the-money y out-of-the-money sólo tienen valor tiempo. El valor tiempo de la opción tiende a cero a medida que disminuye el plazo de vencimiento de la opción. La magnitud del valor tiempo de la opción refleja el potencial de la opción de ganar valor intrínseco.
¿QUÉ ES UNA CAUCIÓN? El Pase Bursátil consiste en la compra o venta de contado o para un plazo determinado de una especie y la simultánea operación inversa de venta o compra de la misma especie, para un mismo comitente y en un vencimiento posterior. La caución bursátil es un pase en el cual el precio de venta al contado es inferior al de cotización y resulta de los aforos que fija periódicamente el Merval, siendo además el precio de la venta a plazo, superior al de la venta al contado. Pueden cerrarse operaciones a un día de plazo o más. El resultado entre la compra y la venta a futuro otorga una tasa implícita. Al tratarse de operaciones garantizadas por el Mercado de Valores y que no pasan por el sistema bancario, tienen menor riesgo. Son una buena herramienta para captar fondos a tasas reducidas. Se puede realizar una inversión en colocaciones a plazos determinados, con tasas de rendimientos prefijadas al momento de concertada la operación. Al momento del vencimiento, al igual que un depósito a Plazo Fijo, se cobra el capital invertido, más los intereses pactados oportunamente.
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