JESTT VOL. 2 NO. 12 DESEMBER 2015 986 PENGARUH INFLASI

JESTT Vol. 2 No. 12 Desember 2015

PENGARUH INFLASI, NILAI TUKAR RUPIAH, BI RATE TERHADAP NET ASSET VALUE REKSA DANA SAHAM SYARIAH1) Ainur Rachman Mahasiswa Program Studi S1Ekonomi Islam – Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email: [email protected] Imron Mawardi Departemen Ekonomi Syariah – Fakultas Ekonomi dan Bisnis - Universitas Airlangga Email: [email protected] ABSTRACT: This research aims to examine the influence of inflation, Rupiah exchange rate, and BI rate towards Net Asset Value (NAV) Sharia Equity Fund from January 2011 through December 2014. This research used the quantitative approach method. The analysis techniques used is multiple linear regression and the equation is Y = 12,081-1,755(I)-0,131(RER)-84,492(BI rate). Based on the result of t-test, the rupiah exchange rate has a significant influence by the value -3,017. Inflation and BI rate partially has not significant influence to Net Asset Value (NAV) Sharia Equity Fund with result t -0,144 for Inflation and -1,431 for BI rate. The result of simultaneous test showed that inflation, rupiah exchange rate, and BI rate has significant effect to Net Asset Value (NAV) Sharia Equity Fund with significance value 0,004. The suggestions was investment manager is to keep attention to macro economic factors such as inflation, rupiah exchange rate, and BI rate. In order to invest in sharia equity fund can contribute a maximum profit. Keywords : inflation, rupiah exchange rate, BI rate, net asset value, sharia equity fund.           

I. PENDAHULUAN Latar Belakang Memilih investasi yang aman dan menguntungkan memang menjadi tujuan

Wakulū

semua pihak, namun tidak jarang investasi

halalan tayyiba(n), wat-taqul-Laha al-ladzī

palsu, bersentuhan dengan perusahaan

antum bihī mu’minūna

yang memproduksi barang haram dan

Artinya, “dan makanlah makanan yang

alih-alih memberikan keuntungan tinggi

halal lagi baik dari apa yang Allah telah

sangat banyak dijumpai di masyarakat.

rezekikan kepadamu, dan bertakwalah

Hal ini diperlukan adanya reksa dana

kepada

saham sesuai syariah sebagai alternatif

kepada-Nya.”

investasi bagi investor yang beragama

Ayat diatas merupakan perintah Allah

Islam di Indonesia, yang menginginkan

subhanahu wata’ala kepada kita manusia

investasi

memperoleh

agar makan makanan yang halal dan

pendapatan dengan cara yang halalan-

baik. Dapat diperluas lagi bahwasannya

thoyyibah.

tidak hanya berkutat pada makanan,

dengan

mimma

  

Allah

razaqakuumul-Lahu

yang

kamu

beriman

namun bisnis, perdagangan, transaksi dan

Dalam ayat al Quran di surat al

rezki yang kita cari dan kita peroleh wajib

Maidah (5) ayat 88, Allah SWT. berfirman

memenuhi aspek kehalalan. Halal dari 1)

jurnal ini merupakan bagian dari skripsi yang ditulis oleh (Ainur Rachman, NIM:040810319), yang diuji pada (6 Juli 2015)

986


aspek

hukum

aspek

value (NAV) reksa dana saham syariah

substansinya. Dalam hadist nabi beliau

sehingga di harapkan investor dapat

SAW bersabda

menjadikannya sebagai indikator untuk

‫ْ ﮭﺎ ﻛﺜ ﺮ ْﻦ ا ﻨﺎس‬

dan

‫ﮭﺎت‬

dari

‫ل ﻦ وا ْ ﺮام ﻦ و ْﻨﮭ ﺎ‬

ْ‫ا‬

mengetahui NAV/NAB per unit reksa dana

ْ ‫ﻓ ْﻦ ا ﻘﻰ ا‬

‫ﮭﺎت ا ْ ْﺮأ ﺪ ﻨﮫ و ﺮْ ﺿﮫ‬ Al-halaālu

baik

bayyinun

saham syariah.

wa

al-haramu

Inflasi

adalah

proses

kenaikan

bayyinun wa bainahumā musyabbahātun

harga-harga umum secara terus menerus,

laa ya’lamuhā katsīrun min-nāsi fa man at-

yang berakibat menurunnya daya beli

taqo al-musyabbahāti istabron lidīnihi wa

masyarakat

karena

‘irdhihi

pendapatan

juga

Artinya, "Yang halal sudah jelas dan yang

2002:185).

secara

riil

menurun

tingkat (Putong,

haram juga sudah jelas. Namun diantara

Menurut Suta (2000) dalam Hifdzia

keduanya ada perkara syubhat (samar)

(2012:8), fluktuasi nilai rupiah terhadap

yang tidak diketahui oleh banyak orang.

mata uang asing yang stabil akan sangat

Maka barangsiapa yang menjauhi diri dari

mempengaruhi

yang syubhat berarti telah memelihara

negeri, khususnya pasar modal. Terkait

agamanya dan kehormatannya...."

(HR.

iklim

investasi

dalam

denga investasi.

Bukhari no. 50).

Menurut Samuelson dan Nordhaus

Sangat jelas gambaran Rasulullah SAW.

(2004:197) suku bunga adalah biaya untuk

tentang perbedaan halal dan haram, dan

meminjam uang dan diukur dalam dolar

peringatan beliau tentang perkara yang

per tahun untuk setiap satu dolar yang

syubhat, dimana

dipinjamnya,

jika

seorang

muslim

jika

diterapakan

dalam

maka

bunga

mampu menjaga dari perkara tersebut

kondisi

maka dia telah benar benar menjaga

merupakan jasa peminjaman uang dari

agama

juga

bank kepada nasabah.. Jika BI rate

Allah

dinaikkan,

yang

kehormatannya

dicintainya sendiri.

dan

Aturan

Indonesia

yang

akan

suku

terjadi

adalah

wajiblah dipenuhi, ditaati dan dikerjakan,

investor akan memilih alternatif investasi

karena Allah adalah raja dari segala raja.

yang

memberikan

lebih

tinggi.

Baik buruknya suatu investasi tidak

pendapatan

Akibatnya

yang

instrumen

-

terlepas dari adanya faktor – faktor lain

instrumen pasar modal seperti saham

yang mempengaruhi, faktor - faktor yang

tidak diminati bahkan dijual dan beralih ke

diduga memiliki pengaruh terhadap net

perbankan. Hal tersebut

asset value (NAV) atau Nilai Aktiva Bersih

harga

(NAB) reksa dana saham syariah adalah

keuntungan

tingkat Inflasi di dalam negeri, Nilai Tukar

mengalami penurunan. Dan begitu pula

Rupiah, dan BI Rate. Secara teori, faktor -

sebaliknya.

faktor tersebut berkaitan dengan net asset

987

saham reksa

menyebabkan

menurun dana

sehingga

saham

juga


Rumusan Masalah

Artinya, “dan Dia telah menundukkan

1.

Apakah inflasi berpengaruh signifikan

untukmu apa yang di langit dan apa

secara parsial terhadap Net Asset

yang

Value Reksa Dana Saham Syariah?

rahmat)

Apakah

rupiah

pada yang demikian itu benar-benar

berpengaruh signifikan secara parsial

terdapat tanda-tanda (kekuasaan Allah)

terhadap Net Asset Value Reksa Dana

bagi kaum yang berfikir.”

Saham Syariah?

Allah SWT. Hanya menyediakan berbagai

2.

3.

Apakah

nilai

BI

tukar

berpengaruh

Rate

Value

Reksa

Dana

semuanya,

daripada-Nya.

sementara

Saham

tugas

khalifah-lah

Syariah?

4.

bumi

(sebagai

Sesungguhnya

aktifitas yang masih mentah dibumi ini,

signifikan secara parsial terhadap Net Asset

di

manusia

yang

sebagai

mengeksplorasi

sehingga berkemanfaatan secara kolektif

Apakah inflasi, nilai tukar rupiah, BI

Investasi syariah dalam pengertian

rate berpengaruh signifikan secara

yang sederhana, tak lain adalah usaha

simultan terhadap Net Asset Value

perkongsian atau syirkah, dimana satu

Reksa Dana Saham Syariah?

pihak pemodal menanamkan danaya dalam

Tujuan Penelitian

dilaksanakan

Berdasarkan latar belakang serta rumusan

masalah

yang

sebuah oleh

usaha

riil

yang

pihak

lain.

Bentuk

syirkah yang cukup dikenal dalam Islam

dikemukakan

diatas maka dapat disebutkan bahwa

adalah musyarakah dan

tujuan

untuk

Musyarakah menurut Ibnu Rusyd dalam

mengetahui apakah terdapat pengaruh

Bidayatul Mujtahid II hal 253-257 yang

signifikan

dikutip.

penelitian

secara

ini

adalah

parsial

dan

secara

Oleh

mudharabah.

Antonio

(2001:90),

simultan antara inflasi, nilai tukar rupiah,

mendefinisikan sebagai akad kerjasama

dan BI Rate

antara dua pihak atau lebih untuk suatu

terhadap net asset value

reksa dana saham syariah

usaha tertentu di mana masing-masing

II.LANDASAN TEORI

pihak memberikan kontribusi dana (atau

Investasi Syariah

amal/expertise) bahwa

Allat SWT berfirman dalam surat al-

dengan

keuntungan

resiko

ditanggung

           

kesepakatan. Mudharabah lazim dikenal sebagai

akad

sesuai

akan

Jaatsiyah (45) ayat 13

     

bersama

dan

kesepakatan

investasi,

dengan

diartikan

perjanjian atas suatu jenis perkongsian,

“wasakhkhara lakum mā fiīs-samaawaati

dimana pihak pertama (shahib al-maal)

wamā fīl-ardhi jamī'an minh(u). Inna fī

menyediakan dana, dan pihak kedua

dzālika la-āyātil-liqaumin yatafakkarūn(a)”

(mudharib)

bertanggung

jawab

atas

pengelolaan usaha. Hasil usaha dibagikan

988


sesuai dengan nisbah sesuai

dengan

wa

(porsi bagi hasil)

ketentuan

yang

antum

hurum

(mun),

innal-Lāha

yahkumu mā yurīd(u).

telah

disepakati bersama sejak awal (Yusuf dan

Artinya, “Hai orang-orang yang beriman,

Wiroso, 2011:93).

penuhilah

Reksa Dana Syariah

bagimu binatang ternak, kecuali yang

Salah satu tujuan dari reksa dana syariah

adalah

dibacakan

itu.

Dihalalkan

kepadamu.

(yang

kebutuhan

demikian itu) dengan tidak menghalalkan

kelompok investor yang ingin memperoleh

berburu ketika kamu sedang mengerjakan

pendapatan investasi dari sumber yang

haji. Sesungguhnya Allah menetapkan

bersih

hukum-hukum menurut yang dikehendaki-

dan

memenuhi

akan

aqad-aqad

dapat

dipertanggung

jawabkan secara religius, serta sejalan

Nya”.

dengan prinsip-prinsip syariah. Dari sisi

Ayat tersebut diatas menjelaskan tentang

tujuan

dapat

kewajiban

disejajarkan dengan social responsible

menepati

investment (SRI) atau ethical investment,

disebutkan

socially aware investment, dan value-

merupakan sesuatu yang berharga dan

based investment. Tujuan utama reksa

harus dipenuhi ketika sudah terucap, atau

dana

berazzam.

reksa

syaraih

dana

syariah

bukan

semata-mata

seorang janji,

muslim

dalam

dalam

ayat

sebagai

ini

akad.

janji Janji

mencari keuntungan, tetapi juga memiliki

2. Q.S Al-Baqarah (2): 279

tanggung

          

jawab

sosial

terhadap

      

lingkungan, komitmen terhadap nilai-nilai yang diyakini tanpa harus mengabaikan keinginan

investornya



(Ghufron

Fain lam taf’alū fa’dzanū biharbin minal-

dkk,2005:15-16). Adapun landasan hukum syariah

Lāhi warasūlih(i), wa in tub’tum falakum

dari reksa dana syariah menurut Fatwa

ru’ūsu amwālikum lā tadzlimūna walā

Dewan Syariah Nasional Nomor: 20/DSN-

tudzlamūn(a)

MUI/IV/2001 adalah:

Artinya,

1. Q.S Al-Maidah (5): 1

mengerjakan (meninggalkan sisa riba),

        

Maka ketahuilah, bahwa Allah dan Rasul-

ayyuhal-ladzīna

aufū

kamu

tidak

bertaubat (dari pengambilan riba), Maka

    

āmanū

jika

Nya akan memerangimu. dan jika kamu

           

Yaā

“Maka

bagimu

pokok

hartamu;

kamu

tidak

Menganiaya dan tidak (pula) dianiaya.”

bil-

‘uqūd(i), uhillat lakum bahīmatul-an’āmi

Dalam

ayat

ilā mā yutlā ‘alaikum ghaira muhilis-saidi

peringatan

ini

Allah

tentang

SWT

memberi

seseorang

yang

enggan meninggalkan riba yang telah

989


dilakukannya

dengan

mengumumkan

merupakan

Value

data

historis

untuk

perang terhadapnya, bukan hanya Allah

melihat dan mengamati data-data tinggi

yang Maha Pedih siksaannya, namun juga

rendahnya pengambilan investasi dari

Rasul-Nya diajak Allah untuk memerangi

reksadana (Elvira dan Fiteriyanto,1997:23).

orang seperti ini.

Inflasi dalam Perspektif Islam

3. Hadits riwayat Tirmidzi

dari ‘Amr bin

Inflasi

‘Auf:

secara

umum

sering

dipahami sebagai meningkatnya harga

‫ﺮا ﺎ وا ْ ْ ﻮن‬

‫أوْ أ‬

‫ْ ﺎ ﺮم‬

‫ْﻦ ا ْ ْ ﻦ إ‬ ‫ْ ﺟﺎﺋﺰ‬

.‫ﺮا ﺎ‬

‫أوْ أ‬

barang ‫ا‬

keseluruhan.

Dengan

demikian, terjadi penurunan daya beli

‫ﻰ ﺮوطﮭ ْ ﺮْ طﺎإ‬

‫ﺮم‬

secara

uang decreasing purchasing power of

Ash sholihuzun jādi baina al-muslimīna ilā

money.

shullihan

ahalla

penganut paham ini, pengambil bunga

harōman wa al-muslimūna ’alā syurūtihim

uang sangatlah logis sebagai kompensasi

syarthon illā harroma halālan au ahalla

penurunan

harōman.

dipinjamkan.

Artinya, “Perjanjian itu dapat dilakukan di

memang sangat tepat seandainya dalam

antara kaum Muslimin kecuali perjanjian

dunia ekonomi yang terjadi

yang mengharamkan yang halal atau

inflasi

menghalalkan yang haram: dan kaum

(Antonio, 2001:76).

harromā

Muslimin

terikat

mereka

halālan

dengan

kecuali

mengharamkan

au

syarat-syarat

syarat

yang

halal

haram

hadits

halal

diatas

adalah

perdagangan

transaksi,

baik

muslim

deflasi

hanyalah atau

stabil

diatas

                

barang

Wa al-ladzīna yaknizūnadz-dzahaba wal-

fi’dlota wa lā yunfiqūnahā fī sabīli-Lāhi faba’syirhum bi’adzābin aliim(in). Yauma

berani

yuhmā ’alaihā fī nāri jahannama fatukwā bihā

jibā huhum

wa

junūbuhum

wa

dzuhuuruhum, haadzaa mā kanaztum lianfusikum

Konsep Net Asset Value (NAV)

fadzūqū

mā

kuntum

taknizūn(a).

adalah nilai aktiva reksa dana setelah reksa

tanpa

tersebut

         

Dana Saham Syariah

kewajiban

Argumentasi

dalil

Net Asset Value (NAV) per unit Reksa

nilai

selama

       ...

melakukan sesuatu yang dilarang agama.

dikurangi

uang

atau

status halal adalah mutlak, karena tidak seorang

beli

menurut

35 Allah SWT Berfirman:

maupun jasa, maka kejelasan hukum dan

mungkin

daya

itu,

yang

segalanya. Dalam artian ketika kita akan melaksanakan

saja

karena

Dalam surat at Taubah (9) ayat 34-

menghalalkan yang haram.” Penjelasan

Oleh

Artinya,

dana

“....dan

orang-orang

yang

menyimpan emas dan perak dan tidak

tersebut (Rahardjo, 2004:71). Net Asset

menafkahkannya pada jalan Allah, Maka

990


beritahukanlah kepada mereka, (bahwa

penawaran dan permintaan dari kedua

mereka

mata uang tersebut. Pengertian lain dari

akan

mendapat)

siksa

yang

pedih,

nilai tukar ditulis oleh Blanchard (2006)

35. pada hari dipanaskan emas perak itu

yakni Nominal exchange rate as the price

dalam neraka Jahannam, lalu dibakar

of the domestic currency in term of foreign

dengannya dahi mereka, lambung dan

currency.

punggung

BI Rate (Suku Bunga Bank Indonesia)

mereka

(lalu

dikatakan)

kepada mereka: "Inilah harta bendamu

Menurut Karl dan Fair (2001:52),

yang kamu simpan untuk dirimu sendiri,

suku bunga adalah pembayaran bunga

Maka rasakanlah sekarang (akibat dari)

tahunan. Dari suatu pinjaman, dalam

apa yang kamu simpan itu."

bentuk persentase dari pinjaman yang

Ibnu Katsir dalam tafsirnya Qur’anil ‘Adzim

diperoleh

(II/351-352) menyatakan bahwa setiap

diterima tiap tahun dibagi dengan jumlah

orang

pinjaman. Pengertian suku bunga lainnya

yang

mencintai

mendahulukannya

sesuatu

dibanding

dan

ketaatan

menurut

dari

Sunariyah

kepada Allâh, niscaya ia akan disiksa

harga

dengannya.

dinyatakan

yang

dikarenakan

disebut

menyenangi

pada untuk

orang-orang

ayat

ini

menimbun

jumlah

dari

bunga

(2004:17),

pinjaman. sebagai

yang

adalah

Suku

bunga

persentase

lebih

pokok per unit waktu.

harta

Hubungan antar Variabel

uang

kekayaannya daripada mentaati Allâh

Hubungan antara Inflasi dengan Net Asset

Ta’ala, maka dari itu kelak mereka disiksa

Value (NAV) Reksa Dana Saham Syariah.

dengan harta itu. Para penimbun harta

Dari sisi riil ekonomi, kenaikan inflasi

kekayaan. Harta kekayaan yang sangat

akan menyebabkan harga-harga barang

ia cintai, kelak pada hari kiamat menjadi

maupun

hal yang paling menyedihkan di neraka

menyebabkan omset perusahaan akan

Jahannam, harta itu akan dipanaskan,

turun

lalu digunakan untuk membakar dahi,

perusahaan juga menurun. Selanjutnya

perut, dan punggung mereka.

harga

Nilai Tukar Rupiah

turun, dengan diikuti Net Asset Value

Definisi nilai tukar atau kurs (foreign

jasa

meningkat.

sehingga

saham

Hal

pendapatan

perusahaan

juga

ini

laba

akan

(NAV) menurun. Jika dilihat dari sektor

exchange rate) merupakan harga mata

pasar

uang suatu negara terhadap mata uang

menyebabkan suku bunga yang tinggi

negara lain (Pilbeam,2006:72). Dalam hal

pula, hal ini memungkinkan investor akan

ini adalah mata uang rupiah terhadap

mengalihkan investasi ke pasar uang.

mata uang asing. Karena nilai tukar ini

Dengan cara menjual sahamnya, maka

mencakup dua mata uang, maka titik

mengakibatkan harga saham menurun,

keseimbangannya

dan Net Asset Value (NAV) juga menurun.

ditentukan

oleh

sisi

991

modal,

ketika

inflasi

tinggi,


Putratama

(2007)

mengatakan

Mata

Uang

Asing.

Apabila

kondisi

bahwa tingkat inflasi berpengaruh negatif

ekonomi

terhadap NAB reksa dana syariah jika

perubahan, maka biasanya diikuti oleh

dampak inflasi mengurangi konsumsi dan

perubahan nilai tukar secara subtansional.

daya beli masyarakat. Selain itu, inflasi

(Sadono,

juga

jika

merupakan resiko yang timbul akibat

penyebab inflasi adalah sektor moneter

pengaruh perubahan nilai tukar mata

yang mencakup jumlah uang beredar,

uang domestik dengan nilai tukar mata

seperti

uang negara lain (asing). Perusahaan

dapat

berpengaruh

yang

dikatakan

positif

oleh

Arisandi

(2009).

suatu

negara

2002:178).

mengalami

Resiko

nilai

kurs

yang menggunakan mata uang asing

Dari sisi emiten (penerbit saham),

dalam menjalankan aktivitas operasional

inflasi yang terjadi merupakan dampak

dan investasinya akan menghadapi resiko

dari naiknya harga barang dan jasa di

nilai tukar (kurs). Perubahan nilai tukar

pasar, sehingga membuat perusahaaan

uang tidak diantisipasi oleh perusahaan

mengefisiensi

akan

biaya

perusahaan.

Hal

perusahaan

menurun,

saham

ini

juga

operasional

membuat

akan

kinerja

sehingga

nilai

turun

dan

berpengaruh

terhadap

nilai

perusahaan tersebut. Dari sisi emiten jika nilai tukar rupiah menurun,

maka

hutang

yang

harus

menyebabkan Net Asset Value (NAV)

dibayar

menurun.

menurun sehingga kinerja perusahaan

Kenaikan

menyebabkan

tingkat

daya

beli

inflasi

konsumen

juga

akan

ikut

meningkat,

menurun.

investasi

Akibatnya

harga

menurun karena semua harga barang

saham menurun, dan berimbas pada

meningkat,

sedangkan

pendapatan

menurunnya Net Asset Value (NAV). Dari

konsumen

tetap. Harga saham pun

sisi Investasi turunnya nilai tukar rupiah

menurun dan mengakibatkan turunnya

terhadap mata uang asing membuat

kinerja reksadana saham (Putri,

2012;

para investor ragu akan kinerja emiten

dan

dapat berkembang dengan baik. Selain

Rombe,

2012

dalam

Pasaribu

Kowanda, 2014). Hubungan

antara

itu, sulitnya untuk mengantisipasi gerak Nilai

Tukar

fluktuasi rupiah membuat para investor

Rupiah

dengan Net Asset Value (NAV) Reksa

bimbang.

Dana Saham Syariah.

menyebabkan indeks-indeks di bursa efek

Hal

tersebut

dapat

Nilai tukar adalah nilai mata uang

yang terus menerus berfluktuasi tersebut

suatu negara diukur dari nilai satu unit

cenderung menurun dengan tajam, maka

mata uang terhadap mata uang negara

akan

lain. Besarnya jumlah mata uang tertentu

menurun

yang diperlukan untuk memperoleh satu

perusahaan emiten turun pula (Rahmah,

unit valuta asing disebut dengan Kurs

2011).

992

menyebabkan hal

ini

total

investasi

berakibat

NAV


Hubungan antara BI Rate dengan Net

penelitiannya menunjukkan bahwa BI rate

Asset Value (NAV) Reksa Dana Saham

berpengaruh secara signifikan terhadap

Syariah.

nilai aktiva bersih reksa dana saham.

Dari sisi investor BI rate menjadi

Model Analisis

penggerak untuk berinvestasi. Gerakan ini

Berdasarkan

hipotesis

di

atas,

dapat menguatkan investasi ketika BI rate

penelitian

menurun

investasi

dengan kerangka kerja penelitian untuk

dialihkan ke pasar modal. Seiring dengan

menjelaskan hubungan antara variabel

itu

independen

sehingga

maka

kinerja

semua

perusahaan

akan

meningkan sehingga nilai saham juga

ini

menggunakan

dan

variabel

analisis

dependen.

Model analisis penelitian ini adalah:

meningkat, hal ini berdampak Net Asset X1

Value (NAV) juga meningkat. (Huda dan

Inflasi

Nasution, 2007:128) Dari

sisi

emiten

jika

BI

Nilai Tukar Rupiah

rate

Net Asset Value (NAV) Reksa Dana Saham Syariah (Y)

X2

dipandang sangat mempengaruhi kinerja

mengurangi

modal

pinjaman,

hal

X3

BI Rate

perusahaan. Jika BI rate meningkat maka

Sumber: Diolah dari berbagai sumber.

ini

membuat kinerja perusahaan menurun,

Gambar 1. Model Analisis

sehingga nilai saham dipasaran anjlok,

III. METODE PENELITIAN

akibatnya saham dibagi juga akan turun. Karena

kinerja

perusahaan

Pendekatan

melemah

juga

menjadi

buruk.

pendekatan kuantitatif, yang bertujuan

Menurut

untuk menguji hipotesis, dengan data

Nurlaili (2012:11)., perubahan suku bunga

yang

SBI dapat mempengaruhi variablitas dari return

suatu

investasi.

Hal

ini

maka harga saham akan cenderung

suku

bunga

naik

investasi

lebih

yang

contohnya

baik

terkait

dari hal

dilakukan,

dalam

melakukan

awal

penelitian

kuantitatif

melakukan

dimulai

hipotesis, membuat

model

dengan langkah analisis,

analisis.

Variabel

yang

digunakan dalam penelitian ini dapat diidentifikasikan menjadi 2 (dua) variabel,

saham ke deposito. Hal ini sesuai dengan yang

digeneralisir.

populasi dan sampel penelitian, serta

seperti

deposito. Sehingga minat

penelitian

dapat

pengumpulan data sekunder berdasarkan

investor akan berpindah dari investasi

hasil

menghasilkan

identifikasi variabel, definisi operasional,

instrumen itu,

dan

Langkah

selanjutnya

maka

investor akan berekspektasi memperoleh return yang

yang

menentukan

turun turun, begitupun sebaliknya. Karena tingkat

terukur

kesimpulan

dapat

terjadi karena jika suku bunga meningkat,

jika

yang

digunakan dalam penelitian ini adalah

maka Net Asset Value (NAV) di pasar modal

penelitian

yaitu:

hasil

993


a. Variabel independen (X), yaitu inflasi,

Pada penelitian ini inflasi diambil dari data

nilai tukar rupiah, dan BI rate.

inflasi bulanan yang dikeluarkan oleh

b. Variabel dependen (Y), yaitu net asset

Badan Pusat Statistik (BPS) sejak Januari

value reksa dana saham syariah.

2011 sampai dengan Desember 2014

Berdasarkan

variabel-variabel

dalam persen.

yang digunakan, maka hubungan antar

Nilai Tukar Rupiah (X2)

variabel dapat dinyatakan dalam fungsi

Nilai

sebagai berikut:

persamaan

terhadap

regresi

dapat

+

diddefiniskan

1X1

+

2X2 +

mata

uang

negara

lain

(Pilbeam, 2006:72). Pada penelitian ini nilai

dirumuskan sebagai berikut : Y=

rupiah

sebagai harga mata uang suatu negara

Y = f(X1,X2,X3) Bentuk

tukar

tukar rupiah diambil dari data nilai tukar 3X3 +

rupiah bulanan yang dikeluarkan oleh

e

Keterangan:

Bank Indonesia sejak Januari 2011 sampai

Y =

dengan Desember 2014 dalam rupiah.

variabel endogen (net asset value

reksa dana saham syariah) 0

BI Rate (X3)

= konstanta

1,

2,

3=

Menurut Karl dan Fair (2001:52),

koefisien regresi masing-masing

suku bunga adalah pembayaran bunga

variabel eksogen

tahunan

X1 = variabel eksogen 1 (inflasi)

bentuk persentase dari pinjaman yang

X2 = variabel eksogen 2 (nilai tukar rupiah)

diperoleh

X3 = variabel eksogen 3 (BI Rate)

diterima tiap tahun dibagi dengan jumlah

e = koefisien penggangu (error)

pinjaman. Pengertian suku bunga menurut

yang

dari

suatu

dari

pinjaman,

jumlah

bunga

dalam

yang

Dari model analisa regresi linear

Sunariyah (2004:17) adalah harga dari

digunakan,

pinjaman.

terdapat

beberapa

Suku

bunga

dinyatakan

asumsi klasik yang dapat digunakan untuk

sebagai persentase uang pokok per unit

mengestimasi

waktu

hasil

penyimpangan memberikan

agar

tidak

sehingga informasi

yang

ada dapat

Pada penelitian ini BI rate diambil

sesuai

dari

data

BI

rate

bulanan

yang

dengan data yang tersedia. Asumsi klasik

dikeluarkan oleh Bank Indonesia sejak

tersebut adalah, uji multikolinearitas, uji

Januari 2011 sampai dengan Desember

autokorelasi, uji heteroskedastisitas, dan uji

2014 dalam persen.

normalitas.

Variabel Terikat (Y) Net Asset Value merupakan data

Definisi Operasional

historis untuk melihat dan mengamati

Inflasi (X1) Inflasi

adalah

kecenderungan

data-data tinggi rendahnya pengambilan

harga – harga untuk naik secara umum

investasi

dan

Fiteriyanto,1997:23). Pada penelitian ini net

terus

menerus

(Mankiw,2006:145).

994

dari

reksadana

(Elvira

dan


asset value reksa dana saham syariah

Tabel 3. Hasil Uji Secara Simultan (Uji F)

diambil dari data net asset value reksa dana saham harian yang dikeluarkan oleh

Sum of Model

Bapepam-LK sejak Januari 2011 sampai

Mean

F

Df Squares

dengan Desember 2014 dalam bentuk

Sig. Square hitung

rupiah. Regressi

Populasi dan Sampel Populasi

adalah

47930

keseluruhan

3

15977

Residual 136667 44

3106

5,144 0,004

on

gejala atau satuan yang ingin diteliti (Prasetyo

dan

Lina,2012:118).

Populasi

dalam penelitian ini adalah net asset

Total

value reksa dana saham syariah. Anshori

Sumber: Hasil Penelitian, Lampiran 5. 2015

dan Iswati (2009:94) menjelaskan bahwa

(diolah)

sampel adalah bagian dari jumlah dan

Hasil uji F diperoleh nilai F hitung =

karakteristik yang dimiliki oleh populasi,

5,144 > F tabel 2,816 (df1=3, df2=44,

sedangkan sampel dalam penelitian ini adalah

net

asset

PNM

value

=0,05) dan nilai signifikansi = 0,004 < 0,05,

Ekuitas

maka disimpulkan bahwa inflasi, nilai tukar

Syariah yang diambil 48 bulan terakhir tiap

rupiah

variabel dengan periode Januari 2011

dalam

penelitian

sampling

adalah

Non

teknik

dana saham syariah.

probability

Berdasarkan

pengambilan

disimpulkan penelitian

kesempatan sama bagi setiap unsur atau

yang

tersebut

hipotesis

keempat

menyatakan

bahwa

berpengaruh secara simultan terhadap

sampel sedangkan purposive sampling penentuan

bahwa

hasil

inflasi, nilai tukar rupiah dan BI rate

anggota populasi untuk dipilih menjadi

teknik

simultan

sama akan merubah net asset value reksa

sampel yang tidak member peluang atau

merupakan

secara

tukar rupiah dan BI rate secara bersama-

acak (non probability sampling) secara sampling.

rate

berarti adanya peningkatan inflasi, nilai

ini

adalah metode pemilihan sampel non

purposive

BI

value reksa dana saham syariah. Hal ini

192 sampel. Metode pemilihan sampel digunakan

dan

berpengaruh signifikan terhadap net asset

hingga Desember 2014, sehingga totalnya

yang

184596 47

net asset value reksa dana saham syariah

sampel

dapat

dengan pertimbangan tertentu. (Anshori

diterima

dan

dibuktikan

kebenarannya.

dan Iswati, 2009:105).

Pembahasan

IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

Pengaruh Inflasi Terhadap Net Asset Value

Hasil Uji F

Reksa Dana Saham Syariah Berdasarkan hasil uji t, diketahui bahwa inflasi tidak berpengaruh secara

995


signifikan secara parsial terhadap Net

saham syariah tidak goyah walaupun

Asset Value (NAV)

terjadi inflasi.

reksa dana periode

Januari

2011-Desember

2014.

tersebut

dibuktikan

hasil

dari

Hasil uji

Sejalan dengan itu Allah SWT Berfirman dalam surat surat at Taubah (9) ayat 34-35 :

t

        

hitungnya sebesar 0,144 dan t tabelnya sebesar 2,015 sehingga nilai t hitung < t

       

tabel berdasarkan hal tersebut maka

       

dalam penelitian ini Ho diterima. Jika dilihat

dari

nilai

signifikansinya

sebesar 0,886 dimana >

         

yakni

0,05, maka

kesimpulannya inflasi tidak berpengaruh

       

signifikan secara parsial.

        

Inflasi

adalah

kecenderungan

Wa al-ladzīna yaknizūnadz-dzahaba wal-

harga harga untuk naik secara umum dan

fi’dlota wa lā yunfiqūnahā fī sabīli-Lāhi

terus

2006:145)

faba’syirhum bi’adzābin aliim(in). Yauma

menyebabkan

yuhmā ’alaihā fī nāri jahannama fatukwā

menerus

Terjadinya

(Mankiw,

inflasi

akan

menurunnya total real return investasi

bihā

pendapatan yang diterima dari investasi

dzuhuuruhum, haadzaa mā kanaztum li-

dalam reksa dana, terdapat kemungkinan

anfusikum

tidak dapat menutup kehilangan karena

taknizūn(a).

menurunnya daya beli (loss of purchasing

emas

penelitian yang dilakukan Susetyo (2013)

bahwa antara variabel

dan

tidak

akan

mendapat)

siksa

yang

dengannya dahi mereka, lambung dan

negatif. Jika

penelitian

perak

itu dalam neraka Jahannam, lalu dibakar

punggung

mereka

(lalu

dikatakan)

kepada mereka: "Inilah harta bendamu

saham akan menurun. hasil

kuntum

pedih. pada hari dipanaskan emas perak

inflasi naik maka, kinerja reksa dana

Dari

dan

mereka

2002-2012,

inflasi dengan kinerja reksadana saham di Indonesia berhubungan

mā

wa

beritahukanlah kepada mereka, (bahwa

terhadap kinerja reksadana saham di

menyebutkan

fadzūqū

junūbuhum

menafkahkannya pada jalan Allah, Maka

yang berjudul analisa pengaruh inflasi

periode

wa

“....dan orang-orang yang menyimpan

power). Hal ini bertolak belakang dengan

Indonesia

jibā huhum

yang kamu simpan untuk dirimu sendiri, ini

yang

Maka rasakanlah sekarang (akibat dari)

menyebutkan inflasi tidak berpengaruh

apa yang kamu simpan itu."

signifikan terhadap Net Asset Value (NAV)

Dari Ibnu Katsir dalam tafsirnya

reksa dana saham syariah, kita dapat

Qur’anil ‘Adzim (II/351-352) menyatakan

melihat bagaimana kekuatan reksa dana

bahwa ayat ini mengungkapkan tentang setiap orang yang mencintai sesuatu dan

996


mendahulukannya

ketaatan

negara terhadap mata uang negara lain

kepada Allâh, niscaya ia akan disiksa

(Pilbeam, 2006:72). Nilai tukar uang/kurs

dengannya.

merupakan variabel makroekonomi yang

yang

dibanding

dikarenakan

disebut

lebih

turut

harta

saham. Hal ini bertolak belakang dari

kekayaannya daripada mentaati Allâh

penelitian yang dilakukan oleh Rahmah

Ta’ala, maka dari itu kelak mereka disiksa

(2011) yang berjudul pengaruh SBIS, IHSG,

dengan harta itu. Para penimbun harta

dan nilai tukar rupiah terhadap nilai aktiva

kekayaan. Harta kekayaan yang sangat

bersih

ia cintai, kelak pada hari kiamat menjadi

berimbang,

menyatakan bahwa nilai

hal yang paling menyedihkan di neraka

tukar

tidak

Jahannam, harta itu akan dipanaskan,

terhadap pertumbuhan NAB Danareksa

lalu digunakan untuk membakar dahi,

Syariah berimnbang.

menyenangi

pada

orang-orang

untuk

ayat

ini

menimbun

perut, dan punggung mereka.

mempengaruhi

(NAB)

rupiah

Namun

volatilitas

Danareksa

memiliki

penelitian

harga

Syariah

pengaruh

ini

didukung

Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Net

oleh penelitian dari Agustina (2012) yang

Asset Value Reksa Dana Saham Syariah

berjudul pengaruh fluktuasi jumlah uang

Pengaruh

variabel

nilai

tukar

beredar, nilai tukar rupiah dan BI rate

rupiah secara parsial terhadap net asset

terhadap

value reksa dana saham syariah dapat

(nab/unit)

dilihat dari hasil uji t yang menyatakan

menjelaskan

bahwa

investasi

berpengaruh signifikan dengan pengaruh

parsial

negatif terhadap NAB/unit reksa dana

terhadap net asset value reksa dana

syariah. Jika nilai tukar rupiah menurun,

saham

maka maka hutang yang harus dibayar

pembiayaan

berpengaruh

signifikan

syariah

secara

periode

Januari

2011-

nilai

aktiva

reksa

bersih

per

dana

bahwa

unit

syariah,

nilai

tukar

Desember 2014. Hasil tersebut dibuktikan

akan

dari nilai hasil uji t hitungnya sebesar 3,017

sehingga kinerja perusahaan juga ikut

dan t tabelnya 2,015 sehingga nilai

t

menurun.

hitung > t tabel. Berdasarkan hal tersebut

menurun,

maka Ho ditolak dan jika dilihat dari nilai

menurunnya Net Asset Value (NAV).

signifikan sebesar 0,004 kurang dari 0,05

Pengaruh BI Rate Terhadap Net Asset

dan

Value Reksa Dana Saham Syariah

kesimpulannya

nilai

tukar

rupiah

meningkat,

investasi

Akibatnya dan

menurun

harga

saham

berimbas

pada


Pengaruh BI Rate terhadap net

value (NAV) reksa dana saham syariah

asset value reksa dana saham syariah

secara parsial.

dapat dilihat dari hasil uji hipotesis t yang

Nilai

tukar

rupiah

tukar/kurs

(foreign

merupakan

harga

adalah

exchage mata

uang

nilai

menyatakan

rate)

berpengaruh

suatu

terhadap net asset value reksa dana

997

bahwa

BI

Rate

tidak

signifikan secara parsial


saham

syariah

periode

Januari

2011-

aktiva bersih reksa dana saham,

yang

Desember 2014. Hasil tersebut dibuktikan

menyatakan bahwa BI rate berpengaruh

dari nilai hasil uji t hitungnya sebesar 1,431

signifikan terhadap nilai aktiva bersih reksa

dan t tabel sebesar 2,015 sehingga t

dana

hitung < t tabel. Berdasarkan hal tersebut

penelitian

maka dalam penelitian ini Ho diterima

berjudul analisis pengaruh suku

dan jika dilihat dari nilai signifikan sebesar

Bank Indonesia terhadap reksa dana

0,159

saham

sehingga

lebih

dari

0,05

saham.

di

dari

Sedangkan Brianto

Indonesia

menurut

(2013)

tahun

yang bunga

2002-2012,

kesimpulannya BI Rate tidak berpengaruh

menyatakan

signifikan terhadap net asset value reksa

pengaruh negatif terhadap reksa dana

dana

saham di indonesia tahun 2002-2012.

saham

Berdasarkan penelitian

syariah

hasil yang

ini,

secara

parsial.

hipotesis

ketiga

menduga

BI

bahwa

Penelitian menyatakan

Rate

BI

rate

memiliki

terdahulu

bahwa

BI

tersebut memiliki

Rate


pengaruh terhadap net asset value (NAV)

value reksadana saham syariah tidak

reksa dana saham konvensional maupun

terbukti kebenarannya. Artinya bahwa

reksa dana saham syariah. BI Rate juga

reksa

sangat

memiliki pengaruh negatif terhadap reksa

berpotensi menjadi reksa dana saham

dana saham, dimana jika BI Rate menurun

unggulan karena tidak terikat dengan BI

sehingga semua investasi dialihkan ke

rate sehingga para investor dapat kapan

pasar modal. Seiring dengan itu maka

saja

kinerja

dana

saham

menginvestasikan

syariah

dananya

untuk

reksa dana saham syariah.

perusahaan

akan

meningkan

sehingga nilai saham juga meningkat, hal

Tingkat suku bunga merupakan

ini berdampak Net Asset Value (NAV) juga

pembayaran bunga tahunan dari suatu

meningkat.

pinjaman, dalam bentu persentasi dari

2007:128).

pinjaman yang diperoleh dari jumlah

Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Rupiah dan BI

bunga yang diterima tiap tahun dibagi

Rate Secara Simultan Terhadap Net Asset

dengan jumlah pinjaman (Karl dan Fair,

Value Reksa Dana Saham Syariah

2001:52).

Hal

ini

bertolak

(Huda

dan

Nasution,

belakang

Uji F digunakan untuk menunjukkan

dengan penelitian yang dilakukan oleh

apakah semua variabel independen yang

Agustina (2012) yang berjudul pengaruh

ada

fluktuasi jumlah uang beredar, nilai tukar

pengaruh

rupiah dan BI rate terhadap nilai aktiva

terhadap

bersih per unit (nab/unit) reksa dana

pengambilan

syariah , dan Nuraili (2012) yang berjudul

dengan membandingkan nilai F-hitung

pengaruh indeks harga saham gabungan

dengan F-tabel dan nilai probabilitas (sig.).

dan rate Bank Indonesia terhadap nilai

Apabila nilai F-hitung lebih besar dari nilai

998

dalam

penelitian secara

variabel

mempunyai bersama-sama

dependen.

keputusannya

Dasar adalah


F-tabel

(F-hitung>F-tabel),

dan

nilai

satuan pada Nilai Tukar Rupiah

= 0,05

akan menurunkan net asset value

disimpulkan

reksa dana saham syariah sebesar

probabilitas lebih kecil dari nilai (Sig

<0,05),

maka

dapat

bahwa terdapat pengaruh yang signifikan

0,131 satuan.

secara simultan antara variabel inflasi, nilai

3. BI

tukar rupiah dan BI Rate terhadap net

berpengaruh

tidak

signifikan terhadap net asset value


asset value

Rate


Hal ini berarti jika adanya peningkatan

4. Inflasi, Nilai Tukar Rupiah dan BI

inflasi, nilai tukar rupiah dan BI Rate secara

rate secara simultan berpengaruh

bersama-sama akan merubah net asset

signifikan terhadap net asset value

value reksa dana saham syariah, begitu

reksa dana saham syariah, dengan

pula sebaliknya.

persamaan regresi berganda :

Kita variabel

dapat

diuji

melihat

bersama

jika

ketiga

Ynav = 12,081 – 1,755 (I) – 0,131

sama

maka

(NTR) – 84,492 (BI Rate)

ditemukan signifikansi terhadap net asset

Saran

value reksa dana saham syariah, hal ini

Berdasarkan simpulan tersebut, saran

berarti masih ada celah yang dapat

yang disampaikan dalam penelitian ini

ditembus oleh ketiga variabel tersebut.

adalah :

Suatu pekerjaan besar ketika kita sebagai penggiat

Ekonomi

membantu

Syariah

menambal

hal

1. Untuk Manajer Investasi

dapat

Manajer investasi disarankan

dan

untuk tetap memperhatikan faktor-

kekurangan tersebut.

faktor

V. SIMPULAN

inflasi, nilai tukar rupiah dan BI rate.

Simpulan

Supaya dalam berinvestasi pada

Berdasarkan pembahasan

hasil

pada

analisis

bab

ekonomi

makro

seperti

dan

reksa dana saham syariah dapat

sebelumnya,

memberikan konstribusi laba yang

maka dapat disimpulkan sebagai berikut :

maksimal.

1. Inflasi berpengaruh tidak signifikan

2. Untuk Masyarakat

terhadap net asset value reksa

Berdasarkan hasil penelitian ini

dana saham syariah.

disarankan

kepada

masyarakat

2. Nilai Tukar Rupiah secara parsial

jika hendak berinvestasi ke reksa

berpengaruh signifikan terhadap

dana saham syariah untuk tetap

net asset value reksa dana saham

melihat

syariah dengan koefisien regresi

ekonomi seperti inflasi, nilai tukar

sebesar -0,131 pada

rupiah dan BI rate, agar dapat

tersebut setiap

menunjukkan kenaikan

= 5%. Hal bahwa

sebesar

faktor-faktor

mengurangi

satu

999

resiko

makro

terjadinya


kerugian dalam berinvestasi pada

2002-2012.


Ekonomi Bisnis, Universitas Islam Negeri

3. Untuk Penelitian Selanjutnya Peneliti

Selanjutnya

Jakarta:

Skripsi.

Fakultas

Syarif Hidayatullah. dapat

Elvira,

Yuni,

dan

Fiteriyanto.

NAB

melanjutkan penelitian ini dengan

Reksadana Berlomba dengan Tingkat

obyek penelitian bukan dari net

Suku

asset value reksa dana saham

No.06/VIII/Juni 1997.

syariah

tetapi

bisa

mengambil

Bunga.

Jurnal

Pasar

Modal,

Ghufron, Sofiyani, dkk. 2005. Investasi Halal

reksa dana syariah yang lain.

di

Reksa

Dana

Jakarta

Syariah,

:

Renaisan. Hifdzia, Rahmi. 2012. Pengaruh Variabel DAFTAR PUSTAKA

Makro

Agustina, Winda. 2011. Pengaruh Fluktuasi

Perkembangan

Jumlah

Uang

NAB

Reksadana

Syariah di Indonesia Tahun 2009-2011.

Rupiah dan BI Rate Terhadap Nilai

Jakarta : Skripsi, Fakultas Ekonomi dan

Aktiva

Bisnis, Universitas Islam Negeri Syarif

Reksadana

per

Syariah.

unit

Nilai

Terhadap

Tukar

Bersih

Beredar,

Ekonomi

(NAB/unit)

Jakarta:

Skripsi,

Hidayatullah.

Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas

Huda, Nurul, dan Nasution,

Islam Negeri Syarif Hidayatullah.

Edwin. Nasution. 2007. Investasi pada

Anshori, Muslich, dan Iswati, Sri. 2009. Buku

Pasar

Ajar Metodologi Penelitian Kuantitatif.

Modal

Jakarta

Syariah,

:

Kencana.

Edisi Pertama, Surabaya : Airlangga

Iskandar, Putong. 2002. Ekonomi Mikro dan

University

Makro, Jakarta : Ghalia Indonesia.

Antonio, M. Syafi’i. 2001. Bank Syariah:Dari

Karl, E. Case, dan Fair, C. Rai. 2001. Prinsip-

Teori ke Praktik. Jakarta:Gema Insani.

Prinsip

Arisandi, Tanto Dikdik. 2009. Analisis FaktorFaktor

Mustafa

yang

Ekonomi

Jakarta:

Makro.

Prenhalindo. Mankiw,

Mempengaruhi

Gregory.

2006.

Pengantar

Perkembangan Reksadana Syariah di

Ekonomi Makro, Edisi Ketiga, Jakarta :

Indonesia. (Skripsi). Fakultas Ekonomi

Salemba Empat.

dan

Manajemen

Institut

Pertanian

Nurlaili, Nunuk. 2012. Pengaruh Indeks

Bogor.

Harga Saham Gabungan dan Rate

Blanchard, Oliver. 2006. Macroeconomics

bank Indonesia terhadap Nilai Aktiva

Fourth Edition. New Jersey : Prentice

Besih Reksadana Saham, Tesis Magister

Hall.

Manajemen. Universitas Terbuka.

Brianto, Dimas. 2013. Analisis Pengaruh

Pasaribu,

Rowland

B.

F.,

&

Dionysia

Suku Bunga Bank Indonesia Terhadap

Kowanda. 2014. Pengaruh Suku Bunga

Reksa Dana Saham di Indonesia Tahun

Sbi, Tingkat Inflasi, Ihsg, Dan Bursa Asing

1000


Jakarta: Skripsi, Fakultas Ekonomi dan

Terhadap Tingkat Pengembalian Reksa Dana

Jurnal

Saham,

Manajemen

Vol.

25,

Akuntansi No.

1,

&

Bisnis, Universitas Islam Negeri Syarif

53-65

Hidayatullah.

Jakarta.

Yusuf, Muhammad dan Wiroso. 2011 Bisnis

Pilbeam, Keith. 2006. International Finance

Syariah,

3rd Edition. New York.

Wacana Media.

Putratama, Hendra. 2007. Analisis FaktorFaktor

yang

Perkembangan Reksadana (Skripsi).

Mempengaruhi Nilai

Aktiva

Syariah

di

Fakultas

Bersih

Indonesia.

Ekonomi

dan

Manajemen Institut Pertanian Bogor. Prasetyo, Bambang dan Lina, Miftahul Jannah.

2012.

Metode

Penelitian

Kuantitatif, Jakarta: PT Raja Grafindo Persada Rahmah, Layaly. 2011. Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Nilai Aktiva Bersih Danareksa Syariah Berimbang Periode Januari 2008 – Oktober 2010. (Skripsi). Jakarta : Universitas Islam Negri Syarif Hidayatullah. Samuelson,

Paul

Nordhaus, Edisi

A.

dan

William

D.

2004. Ilmu Makroekonomi.

Ketujuh

Belas.

Jakarta:

PT.

Gramedia Global Edukasi. Sukirno,

Sadono.

2006.

Makroekonomi

Teori Pengantar Edisi Ketiga, Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada. Sunariyah, 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar

Modal,

edisi

ke

empat,

Yogyakarta : UPP-AMP YKPN. Susetyo, Kharisma. 2013. Analisa Pengaruh Inflasi

Terhadap

Jakarta

Kinerja

Reksadana

Saham di Indonesia Periode 2002-2012.

1001

:

Penerbit

Mitra

JESTT VOL. 2 NO. 12 DESEMBER 2015 986 PENGARUH INFLASI

Recommend Documents